來(lái)源：財(cái)聯(lián)社   發(fā)布時(shí)間：2021年01月12日 20:56:00

   財(cái)聯(lián)社1月12日訊，今日盤(pán)后，五連板宜賓紙業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，公司2020年預(yù)計(jì)虧損9800萬(wàn)元。關(guān)于虧損的原因，宜賓紙業(yè)稱(chēng)，2020年1-9月受全球疫情影響，國(guó)際漿價(jià)處于歷史低位，下游客戶(hù)需求下降，公司主要產(chǎn)品食品包裝原紙及生活原紙量?jī)r(jià)齊跌，從而導(dǎo)致綜合毛利率下降，2020年公司因技術(shù)改造、疫情停產(chǎn)及周期性停車(chē)大修影響，固定費(fèi)用增加。上述綜合原因?qū)е鹿窘?jīng)營(yíng)虧損增加。

同時(shí)，今日多家裝飾紙企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函，每噸提價(jià)800-1000元不等。除裝飾紙外，三季度以來(lái)，白卡紙、文化紙及生活用紙等種類(lèi)紙品也出現(xiàn)不同程度上漲，廠商頻頻發(fā)出漲價(jià)函。其中白卡紙價(jià)格已接近2017年以來(lái)的高點(diǎn)。

為何紙價(jià)漲了，宜賓紙業(yè)的年報(bào)業(yè)績(jī)卻仍錄得較大跌幅？

據(jù)方正中期期貨結(jié)合紙價(jià)數(shù)據(jù)分析，2020年春節(jié)后，疫情來(lái)襲，紙漿隨工業(yè)品大幅下跌，重回歷史低位，由于2019 年跌幅較大，因此相比之下較低估值對(duì)其形成支撐。但在隨后市場(chǎng)期待逆周期調(diào)節(jié)政策中，紙漿也未能隨國(guó)內(nèi)商品走強(qiáng)，繼續(xù)在底部震蕩。

臨近三季度末，海外疫情依然嚴(yán)重，但寬松的貨幣政策帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍上漲，紙漿估值一直處于低位，且需求有改善預(yù)期，因此在8月下旬出現(xiàn)一輪大幅上漲，但進(jìn)入9月在海外疫情再次惡化及美大選等風(fēng)險(xiǎn)事件影響下，漿價(jià)高位回落。四季度以來(lái)，由于環(huán)球市場(chǎng)對(duì)2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，順周期資產(chǎn)獲得支撐，紙漿價(jià)格才再次上漲。

長(zhǎng)江證券分析師鄢鵬、蔡方羿等認(rèn)為，2020年紙業(yè)面臨的是全球疫情疊加行業(yè)淡季導(dǎo)致的階段性困境。從周期成長(zhǎng)的投資邏輯看，行業(yè)β筑底，并且競(jìng)爭(zhēng)格局趨于改善，行業(yè)景氣度觸底回升后，龍頭紙企可享受產(chǎn)能投放后量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。

觀察市場(chǎng)中的紙企龍頭，市值目前位列板塊前二的太陽(yáng)紙業(yè)與中順潔柔，主營(yíng)多種紙漿紙制品的太陽(yáng)紙業(yè)毛利率為23.7%，主營(yíng)生活用紙的中順潔柔毛利率更是達(dá)到了46%，反觀主營(yíng)為食品紙與生活紙的宜賓紙業(yè)，據(jù)其2019年年報(bào)，其毛利率僅為10%，盈利能力有限。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)稱(chēng)，毛利率更高的紙企龍頭資金雄厚，對(duì)于行業(yè)波動(dòng)具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，面對(duì)行業(yè)機(jī)遇時(shí)，龍頭紙企議價(jià)能力較高，又能夠有效促成價(jià)格拉漲。以此邏輯，浙商證券推薦關(guān)注文化紙龍頭太陽(yáng)紙業(yè)；推薦關(guān)注中順潔柔，公司在2020年三季度已開(kāi)始積極備貨低價(jià)原材料，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)及低價(jià)備貨策略平滑原材料對(duì)于成本端的影響。同時(shí)推薦有管理改善向上預(yù)期的博匯紙業(yè)，并關(guān)注晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)的盈利彈性。

展望2021年的造紙行業(yè)，生意社分析師稱(chēng)，“禁廢令”正式開(kāi)始實(shí)施后，成本的上升及原料的受限，將推動(dòng)市場(chǎng)漲價(jià)的氣氛。再加之第一季度迎來(lái)最長(zhǎng)天數(shù)的紙廠停機(jī)檢修，市場(chǎng)將會(huì)以消化庫(kù)存為主，而紙廠年前備貨狀態(tài)積極向好，廢紙和原紙市場(chǎng)在需求上都會(huì)有不同程度的提升，預(yù)計(jì)2021年第一季度造紙行業(yè)將會(huì)處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)。

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