目前，白酒上市公司2024年半年度報告正在密集發(fā)布。從排位上來看，茅臺以819.31億營收當仁不讓的繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)榜首，五糧液以506.48億營收進一步夯實了行業(yè)次席地位。而洋河則憑借228.76億的營收，也暫時未將行業(yè)探花之位落入他人之手。

不過，洋河這個行業(yè)探花的“成色”正在降低。

8月29日晚，洋河股份發(fā)布了2024年半年報。報告顯示，今年上半年，洋河實現(xiàn)營收228.76億元，同比增長4.58%;實現(xiàn)凈利潤79.47億元，同比增長僅為1.08%。

而作為洋河探花之位的直接競爭對手，汾酒的業(yè)績表現(xiàn)則相對好于前者。據(jù)汾酒8月27日晚間發(fā)布的2024年半年度報告顯示，今年上半年，汾酒實現(xiàn)營收227.46億元，同比增長19.65%;實現(xiàn)凈利潤84.1億元，同比增長24.27%。

可見，汾酒在營收增速上高于洋河15.07個百分點，凈利潤增速更是領先于后者23.19個百分點，這也從側(cè)面一定程度上表明，面對同樣復雜的外部市場環(huán)境影響，相較于洋河，汾酒的抗壓能力相對更強一些。

其實，透過上述數(shù)據(jù)，我們也可以看出，洋河與汾酒在營收層面的差距已無限接近。眾所周知，營收是行業(yè)對酒企進行排名的關鍵參考指標，但在這個層面，洋河的領先優(yōu)勢正在消耗殫盡。數(shù)據(jù)顯示，2019年洋河在營收上領先汾酒高達112.43億，但到了2023年領先優(yōu)勢已不足2019年的零頭僅為11.98億，今年上半年則進一步縮減至1.3億。從這個角度來講，洋河的探花之位正在面臨有史以來更為嚴峻的挑戰(zhàn)。

不止于此，在凈利潤層面，洋河面臨的挑戰(zhàn)同樣嚴峻，我們?nèi)砸?019年及以后的財報數(shù)據(jù)進行對比。2019年洋河在凈利潤上領先汾酒54.44億，但2023年二者位置發(fā)生轉(zhuǎn)變，汾酒成為領先者、凈利潤超過洋河4.22億。今年上半年延續(xù)了這一發(fā)展勢頭，汾酒在凈利潤上超過洋河4.63億，同比增長9.72%。

這從另一個維度說明，在盈利水平上，相較于洋河，目前汾酒更高一些，畢竟汾酒以相對更低的營收取得了更高的利潤。這在二者毛利率方面體現(xiàn)的較為明顯，今年上半年，汾酒的毛利率為76.69%，同比上升了0.39個百分點，同期洋河毛利率為75.35%，同比下降了0.77個百分點。

“營收僅僅領先汾酒1.3億，凈利潤卻被汾酒超越且呈現(xiàn)擴大之勢，可見洋河的探花之位已岌岌可危。尤其是目前這1.3億的營收領先，某種程度上或許也是洋河作為行業(yè)探花最后的‘榮光’。”業(yè)界專家指出，行業(yè)排名是企業(yè)實力的見證，排名越靠前的企業(yè)在市場競爭中的比較優(yōu)勢越突出，同時也越受消費者青睞和追捧。因此，如何維持企業(yè)在行業(yè)中的生態(tài)位不失位，這將會成為目前洋河需要直面和必須解決的問題，畢竟其相比主要競企的比較優(yōu)勢正在逐步降低。

實際上，除了上述，洋河在其它主要經(jīng)營指標上的表現(xiàn)，同樣不及市場預期，甚至也低于同期汾酒的表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，洋河在省內(nèi)市場實現(xiàn)營收為95.95億，同比增加僅為1.42%;同期，汾酒在省內(nèi)市場實現(xiàn)營收83.94億，同比增幅為11.37%。通過數(shù)據(jù)可以看出，在省內(nèi)市場，汾酒保持著較高增幅，洋河的發(fā)展則陷入了某種停滯狀態(tài)。

更進一步來講，二者面對的省內(nèi)競爭環(huán)境截然不同。汾酒自不必多說，其在山西省內(nèi)市場一枝獨秀，短期內(nèi)晉酒品牌不會對它構(gòu)成威脅。反觀洋河，在江蘇省內(nèi)則要面對另一家百億酒企今世緣對其市場的爭奪。數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，今世緣在江蘇省內(nèi)市場營收達到66.57億，同比增長21.10%。顯而易見，此消彼長之下，洋河在省內(nèi)市場的競爭壓力正逐步加大。

在省外市場方面，洋河的表現(xiàn)同樣難言樂觀。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，洋河在省外市場實現(xiàn)營收128.96億，同比增加7.5%。同期，汾酒則以25.68%的同比增幅錄得營收142.66億。顯然，無論是增速還是實際營收，汾酒在省外市場的表現(xiàn)相對更好。

而在現(xiàn)金流方面，洋河的表現(xiàn)也差強人意。現(xiàn)金流是判斷企業(yè)造血能力的重要指標，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額越高，說明企業(yè)自我造血能力越強，資金壓力較小。半年報顯示，今年上半年，洋河經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為20.43億，同期汾酒現(xiàn)金流量凈額為79.30億。兩相一對比，哪家企業(yè)整體運營質(zhì)量更高，不言而喻。

需要指出的是，目前汾酒發(fā)展走勢雖然相對強勢，但它也正在發(fā)生一些變化，比如中高端酒增幅放緩、合同負債增速走低等。而在這些維度，洋河也呈現(xiàn)出來同樣的發(fā)展走勢。

從產(chǎn)品方面來看，今年上半年，洋河旗下以蘇酒、天之藍、夢之藍等為代表的中高檔酒實現(xiàn)營收為199.6億，同比增加4.78%;普通酒營收為25.29億，同比增加5.16%。各價格帶產(chǎn)品的低速增長，也是洋河上半年營收、凈利潤均錄得個位數(shù)增長的主要原因。

從合同負債方面來看，今年上半年，洋河合同負債余額為39.38億元，較上年末下降9.63%。作為白酒企業(yè)的“蓄水池”，合同負債是市場評價一個酒企發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獏⒖贾笜耍�合同負債余額越大，表明經(jīng)銷商打款意愿越高，對酒企未來發(fā)展愈加看好。而報告期內(nèi)，洋河合同負債余額呈現(xiàn)下降趨勢，這在一定程度上表明，經(jīng)銷商渠道的打款意愿或正在降低。

客觀地說，在今年上半年復雜的外部市場環(huán)境影響下，洋河交出的這份半年度答卷低于市場預期，尤其是多項主要經(jīng)營指標更是低于主要競企。而即將到來的白酒消費旺季，洋河能否扭轉(zhuǎn)發(fā)展頹勢、守住行業(yè)探花寶座，無疑更加值得關注。