數據顯示，2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，證券經紀業務手續費凈收入分別約為18.6億、45億、15.47億和5.15億元，占華西證券收入比例各為58%、74%、57%和38%，可見波動幅度很大，而這也是華西證券收入波動的罪魁。

實際上，證券市場交易量受宏觀經濟形勢的變化和證券市場走勢的影響十分明顯;其次，在激烈的市場競爭環境下，證券行業交易傭金率持續下滑趨勢難以避免;再次，經紀業務競爭加劇對華西證券的市場占有率形成一定程度沖擊。

據了解，經濟發達地區的各家證券公司網點布局較為密集，經紀業務競爭已經十分激烈且趨于飽和，輕型營業部的推出和互聯網金融的發展進一步降低了競爭門檻，各市場主體都在加快機構網絡的布局和營銷渠道的拓展，使華西證券經紀業務進一步面臨降低交易傭金率水平的壓力，以及客戶流失和市場占有率下降的風險。

截至報告期末，華西證券共有76 家營業部，其中57 家位于四川、重慶地區，證券營業部分布集中度較高，川渝地區占比達到75%，經紀業務的發展一定程度上依賴四川、重慶地區的經濟發展水平和金融環境。

基于此，華西證券也開始拓展新產品新業務，試圖逐步改變公司高度依賴證券經紀傭金收入的業務格局。

以融資融券業務為例，該項業務推出以來保持了持續的高速增長，融資融券利息收入成為證券公司新的穩定利潤來源，并帶動市場成交的活躍和證券經紀業務交易總量的提升。

華西證券方面表示，公司致力于成為最具活力和特色的證券金融服務商，積極加快業務轉型，從而在日益加劇的激烈競爭格局中謀求競爭優勢的提升，但不能確保能夠取得全部新業務資格并在新業務領域保持競爭優勢，也無法確保將放開或者放松了的管制要求充分轉化為業務和盈利能力。

比如直接股權投資業務，華西證券的直接股權投資業務通常以標的公司IPO 后在公開市場賣出股份為退出機制，賺取資本利得。

據悉，華西證券的直接股權投資業務原由其全資子公司金智投資具體執行，但根據 2016 年12月30 日發布實施的《證券公司私募投資基金子公司管理規范》和《證券公司另類投資子公司管理規范》規定，華西證券對直接股權投資業務進行了整改，未來直接股權投資業務將由其全資子公司銀峰投資負責執行。

然而，任何投資都有風險!

金智投資已投資的四川依頓農業科技開發有限公司(原名為“四川伊頓農業科技開發有限公司”)由于資金鏈出現斷裂，預計金智投資的股權投資款無法收回;

另外，金智投資已投資的南江縣百草中藥材有限公司因實際控制人失聯，且無可供清償資產，導致預付投資款和股權投資款預計無法收回。

2016 年9月6 日，根據華西證券第一屆董事會2016 年第七次會議決議，同意子公司金智投資對上述兩個投資項目全額計提減值準備，金額合計3541.26 萬元。

換言之， 標的公司經營不善或出現重大經營失誤，從而可能導致華西證券的投資本金面臨虧損，需要計提減值準備，甚至無法收回的風險。

除此之外，華西證券發行管理的部分集合資產管理計劃投資中鐵信托發行的睿智系列集合資金信托計劃，該等信托計劃投資的川威集團由于出現債務危機，導致其本息兌付出現延遲。

為應對該事項對華西證券業務經營的潛在影響，經董事會、股東大會以及銀峰投資董事會批準，由銀峰投資受讓上述信托受益權，金額合計約為7.88億元。

此外，銀峰投資在本次受讓前還持有中鐵信托睿智1331 期集合資金信托受益權9900萬份，以及中鐵信托睿智1335 期集合資金信托受益權4890萬份，其中中鐵信托睿智1331 期集合資金信托計劃本金及利息已于2015 年2 月10 日收回。

鑒于川威集團出現債務危機，銀峰投資持有的上述信托受益權面臨重大的回收風險。截至2015 年12 月31 日，銀峰投資對其持有的中鐵信托睿智系列信托產品本金約為8.17億元，應收利息約為2074萬元已全額計提減值準備。

然而，經華西證券 2016 年9 月第一屆董事會2016 年第七次會議和2016 年第三次臨時股東大會決議通過，銀峰投資將所持中鐵信托睿智系列信托產品的受益權協議轉讓給中鐵信托，轉讓價格5.79 億元;該事項已經瀘州市國有資產管理委員會審批同意。

同時，華西證券董事會同意銀峰投資按照可收回金額轉回已計提的減值準備。2016 年，銀峰投資共轉回減值準備約為5.77億元。

業內人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，中鐵信托為何愿意受讓銀峰投資所持的中鐵信托睿智系列信托產品，這里有一個重要背景，即中鐵信托是華西證券的第六大股東;

如果中鐵信托不受讓的話，銀峰投資(注：華西證券全資子公司)將繼續存在巨額減值準備，并影響華西證券上市之路;

而華西證券若能成功問鼎A股，包括中鐵信托在內的各大股東，都將成為主要的受益者。

據了解，銀峰投資目前還持有其他集合資金信托計劃，若現有集合資金信托計劃或未來新增購買的集合資金信托計劃由于市場環境發生不利變化或相關經營主體經營情況惡化等原因，導致該等集合資金信托計劃無法按照合同約定履行兌付義務，且相關方無法對相關信托計劃的兌付做出有效安排，華西證券可能需要計提資產減值準備，從而導致其出現營業利潤下滑的風險。