在老白干酒混改方案獲批后，四川沱牌舍得酒業股份有限公司（下稱“沱牌舍得”)改制再度遇挫引發關注。

3月16日晚間，沱牌舍得發布公告稱，沱牌舍得國有股權轉讓及增資擴股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方。大股東射洪縣政府決定終止這次沱牌舍得集團股權轉讓及增資擴股事宜。

曾經被譽為川酒“六朵金花”的沱牌舍得，數次轉讓股份都最終夭折，到底是什么原因讓其陷入如此困局?

終止轉讓

對于白酒國企改革，2015年被業內寄予厚望，在2014年年底拋出改制方案的沱牌集團，卻不得不再次宣布終止股權轉讓。

“我也不知道什么原因，此次出售股份沒人接盤。”3月18日，沱牌舍得相關負責人在接受記者采訪時直言。這與此前其董秘對本報記者所稱的“投資者已經敲定，公告只是走形式”高調說法形成鮮明對比。

相關公告顯示，沱牌舍得本輪計劃啟動改制始于2014年9月，股東射洪縣政府通知沱牌舍得集團，擬進行戰略重組。今年1月9日，方案獲得遂寧市政府批準。根據該計劃，由投資者對沱牌舍得集團增資11844 萬股，掛牌價格12.19億元。完成戰略重組后，投資者持有沱牌舍得集團70%的股權，射洪縣政府持有剩余的30%股權。

意外的是，截至今年2月11日，沱牌舍得集團國有股權轉讓及增資擴股事宜首次掛牌公告期滿，尚未征集到意向受讓方。為此，沱牌舍得決定繼續延長其公告日，截止日期為3月2日。

然而，盡管延長公告日，仍沒有投資者報名。“綠地集團、平安保險等多家企業都來咨詢過，最終還是沒有報名。”多位接近沱牌舍得的知情人士對記者直言。

對此，多位接受記者采訪的業內人士稱，主要是沱牌舍得對投資者提出的條件太苛刻了，這樣讓沱牌舍得有傍“大款”嫌疑，將更多有意的投資方避之門外。

記者在沱牌舍得公告中看到，射洪縣政府為了能保證接盤者對沱牌舍得接手后確保盈利，不但要求接盤者最近一年末(2013年)經審計的總資產不低于人民幣100億元且凈資產不低于人民幣20億元，2011-2013年連續盈利且每年盈利不低于2億元;而且還要求接盤者承諾做大沱牌舍得酒業，2020年，沱牌舍得集團銷售收入力爭實現100億元，稅收20億元。

其實，這并不是沱牌舍得第一次遭到投資者的甩袖離去。

早在2004年就已經開始改制之路，當年，射洪縣政府擬將其所持有的沱牌集團100%股權分別轉讓給江蘇興澄集團、廣州市索芙特、德隆國際和北大未名等，但因幕后的操盤手德隆資金鏈斷裂，股權轉讓泡湯;隨后幾年內，中糧、五糧液等被傳為沱牌舍得改制的意向投資者，但結果都沒有“現身”;最近一次是去年3月，業界傳出中信證券和沱牌舍得集團重組的消息，但最終也泡湯。

控股者的兩難

此后沱牌舍得是否會重啟改制、是否會降低轉讓條件?對此，沱牌舍得證券部相關人士對記者直言并不知情，他表示沱牌改制一直都是政府主導。當日記者致電射洪縣政府相關部門，但電話始終無人接聽。

實際上，對射洪縣政府來說，如何保證沱牌舍得出手后持續盈利，并保證其話語權，這或許是難點所在。

一位接近沱牌舍得業內人士直言，沱牌舍得之所以提出如此苛刻的要求，一方面是保證這個在當地國資有較大份額的比例的企業能夠發揮最大的效應，同時也不想讓沱牌舍得這個品牌最終成為他人嫁衣。

據記者了解，沱牌舍得一直是當地的納稅大戶，是當地政府財政的主要來源，沱牌舍得集團占射洪縣財政收入貢獻90%以上，而2014年，已經大不如前。

相關公開資料顯示，在2013年沱牌舍得集團納稅4.97億元，由于經濟增速放緩，2014年沱牌舍得集團納稅降為3億元。

其主要原因是，沱牌舍得虧損面進一步擴大。數據顯示，截至2014年8月31日，沱牌舍得集團的資產評估總價為26.2億元，而其賬面價值為14.22億元，負債總計為17.76億元，凈資產為-3.54億元。

“提出這樣的條件是射洪縣政府急于挽救沱牌舍得，但由于沱牌舍得又是本地的納稅大戶，又怕接盤接手后無法監管，最終只能在出售的時候選擇能夠保證其發展的‘高富帥’。”另一位接近當地政府業內人士對記者表示，此次射洪縣政府之所以強調接盤者必須繼續經營沱牌舍得，也是怕當地唯一一個好的品牌流失。

“其實射洪縣政府不應該把沱牌舍得出嫁的條件開的更死，而是給接盤者更多的發展空間，既顯得有誠意，更讓投資者有發展的空間，或許投資者會更喜歡進入。”上述人士對記者直言。