4月24日晚間，貴州茅臺(600519.SH)發(fā)布2019年第一季度報告，報告顯示，2019年第一季度，茅臺實現(xiàn)營收216.44億，同比增長23.92%，實現(xiàn)凈利潤112.21億，同比增長31.91%。

根據(jù)一季度報的數(shù)據(jù)，茅臺酒在一季度實現(xiàn)營收194.98億，茅臺醬香系列酒一季度實現(xiàn)營收21.32億。在經(jīng)銷商方面，今年一季度末，茅臺國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為2454個，國外經(jīng)銷商數(shù)量為115個。

茅臺在報告中表示，為進一步優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)布局，提升經(jīng)銷商整體實力，公司對部分醬香系列酒經(jīng)銷商進行了清理和淘汰，報告期內(nèi)減少醬香系列酒經(jīng)銷商 494 家。

隨著業(yè)績高漲，以及茅臺關(guān)于自營和直銷的初步舉措落地，也帶動了茅臺在股市方面的強勁表現(xiàn)。今日，貴州茅臺盤中漲逾1%，最高上探至990元，創(chuàng)下歷史新高的同時，距離成為A股首支“千元股”已近在咫尺。

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雙突破、雙高增成最大亮點

從報告的數(shù)據(jù)能夠看出，營收和凈利潤雙雙實現(xiàn)高增長，且在規(guī)模上分別突破200億和100億，是一季度茅臺的最大亮點。

一方面，今年一季度，茅臺的營收同比增長超過20%，凈利潤同比增長超過30%。就數(shù)據(jù)自身來說，雙雙實現(xiàn)超20%的增長已經(jīng)稱得上是較快增速，如果結(jié)合茅臺自身的體量來看，這份增長就更顯得來之不易。

2018年第一季度，茅臺實現(xiàn)營收174.66億，實現(xiàn)凈利潤85.07億，這組數(shù)據(jù)的基數(shù)可謂相當之大。即便如此，茅臺依然在大基數(shù)的情況下實現(xiàn)了高增長。

另一方面，隨著茅臺一季度報的正式公布，單季度營收破200億，凈利潤超100億也創(chuàng)下了歷史，這不僅是茅臺歷史上，同時也是中國酒業(yè)歷史上首次能夠?qū)崿F(xiàn)這一突破的企業(yè)。

而值得注意的是，今年一季度，茅臺凈利潤的增速遠超營收增速，可以看出茅臺在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的進一步強化。對于茅臺來說，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的經(jīng)濟指標改變是雙重的，由于其高附加值產(chǎn)品占比的提升，在增加凈利潤的同時，也在極大程度上帶動了茅臺營收的大幅增加。

結(jié)構(gòu)調(diào)整、量增、系列酒

成高增長引擎

結(jié)合茅臺今年以來的動作來看，一季度實現(xiàn)雙項指標高增長的原因主要有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)的調(diào)整、投放量特別是高附加值產(chǎn)品投放量的增加以及茅臺醬香系列酒的高增長推動。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，加大以精品茅臺酒和生肖茅臺酒為代表的高附加值產(chǎn)品的投放促進了雙經(jīng)濟指標的大幅增長。相比較普通茅臺酒來說，精品茅臺酒、生肖茅臺酒等更高的出廠價對營收和利潤的工作作用極大。

渠道調(diào)整方面，去年的經(jīng)銷商大會上，茅臺方面明確提出了在不增加經(jīng)銷商的基礎(chǔ)上，提高自營和直銷的比重。雖然目前關(guān)于茅臺自營和直銷的形式還未完全出臺，但據(jù)券商調(diào)研顯示，茅臺直營店年初以來的配額已經(jīng)明顯加大。

在投放量方面，今年一季度正是春節(jié)旺季，茅臺方面也早就未雨綢繆，明確在春節(jié)前向市場投放7500噸茅臺酒，以滿足春節(jié)供應(yīng)，同時豬年生肖茅臺酒要在春節(jié)期間投放全年30%的量。特別是在豬年生肖酒方面，華創(chuàng)證券在其分析中表示，經(jīng)銷商1-4月生肖酒配額在春節(jié)前就已投放完畢，直營店生肖酒和精品酒的計劃也明顯提升。

太平洋證券研究顯示，今年一季度，茅臺酒的銷量同比增長接近5%，而在渠道調(diào)整和結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用下，茅臺酒的噸價提升比較明顯，今年一季度茅臺的噸價提升接近16%;另一方面，茅臺醬香系列酒隨著資源更加聚焦在次高端產(chǎn)品，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，噸價也得到了大幅度的提升。

2019年是茅臺集團千億目標的圓夢之年。茅臺股份公司在2018年年報中提出了實現(xiàn)同比增長14%的目標。而結(jié)合一季度的增長情況來看，茅臺全年的業(yè)績有望再次超指標完成，尤其是伴隨著直銷和自營的方案完全確定并執(zhí)行后，對茅臺業(yè)績的影響將進一步凸顯。