短短十余交易日，大盤暴力殺跌千點，股市一片哀鴻遍野。但因人事調整、行業回暖、華西證券IPO等利好此前股價一直堅挺的酒企瀘州老窖，最終亦難以獨善其身。7月2日，瀘州老窖以跌停價報收于27.69元/股。

6月30日，在瀘州老窖2014年年度股東大會上，現任董事長謝明、總經理張良雙雙卸任，接任者則是瀘州老窖原副總經理劉淼和公司原副總經理兼銷售公司總經理林峰。有券商分析認為，“瀘州老窖上市以來在行業內的創新及市場化程度都較高，但這些年老窖行業地位卻有所下滑，特別是在營銷上沒有大的創新，預計新人上臺之后，未來公司在營銷轉型、管理方式以及業務拓展上將實現新的突破。”

除此之外，由于白酒行業整體業績有所好轉，瀘州老窖也被認為未來業績將有所好轉。西南地區一位資深分析人士則告訴記者，“今年一季度各家白酒類公司業績有所好轉，也加重了市場對于行業拐點來臨的預期。”此外，由于華西證券的IPO漸行漸近，瀘州老窖所持有的華西證券股權亦將存在升值預期。

人事大換血

在此次換帥之前，瀘州老窖經歷了一輪換將風波。

今年3月份，瀘州老窖曾公告蔡秋全辭去瀘州老窖股份有限公司董事、副總經理職務，劉俊濤辭去瀘州老窖股份有限公司監事、監事會主席職務，敖治平辭去瀘州老窖股份有限公司財務總監職務，瀘州市委原副秘書長王洪波出任瀘州老窖股份有限公司董事、副總經理、黨委副書記，興瀘投資原集團董事長黃毅出任瀘州老窖股份有限公司監事會主席，瀘州市財政局原總會計師謝紅出任瀘州老窖股份有限公司財務總監。

據了解，本屆瀘州老窖董事會任期為三年，從2012年6月27日到2015年6月26日。目前，控股股東瀘州老窖集團持有上市公司25.72%的股權，其實際控制人為瀘州市政府國資委[微博]，現在突然由當地官員接任公司高管，也被認為是“當地政府主導下的人事調整”。

對于公司管理層大洗牌，市場則更多的解讀為國企改革，有機構人士認為這也是公司前期股價逆勢上漲的因素。此外中信建投還在一份研究報告中指出，混該預期升溫，未來公司在股權結構優化，以及股權激勵以及集團資產注入等方面都存在預期。

不過對于上述說法，瀘州老窖均予以否認，公司相關人士在接受記者的電話采訪時表示，“這只是正常換屆人事調整，關于國企改革的說法是不恰當的。”公開信息顯示，劉淼今年 46 歲，曾任銷售公司總經理，分管生命中的那壇酒，而林峰今年42 歲，此前主要負責老窖的營銷工作，分管國窖 1573、特曲、博大。

在2014年度股東大會上，公司相關高管曾表示，“從2015年開始，國窖1573、窖齡酒、特曲進行的各項調整都很順利，預計到今年年底，國窖1573可能會重新占到瀘州老窖整體銷售額的50%以上，2014年開始公司一直致力于去庫存化，從目前來看已經取得了比較好的效果，從5月開始，公司一直在梳理產品價格，希望實現順價銷售，目前來看，國窖1573的各級價格正在逐步上升。”

此外，據知情人士透露，瀘州老窖電商方面可能今年會有4個億元銷售額，當然至于未來是否還有新的方法和途徑去做電商，新班子會有新思考。

未來業績或增

早在今年年初瀘州老窖大股東瀘州老窖集團，就開始增持公司股票，公司公告顯示，1月19日至2月9日期間，瀘州老窖集團增持公司股份603.37萬股;4月23日至27日期間，瀘州老窖集團再次增持公司股份189.4萬股。

另外，瀘州老窖一季報顯示，全國社保基金一一零組合、長城品牌有限股票型證券投資基金等3只基金分別增持了瀘州老窖。同時，富蘭克林國海彈性市值股票型證券投資基金還新進838.9萬股。

白酒行業的整體回暖，以及瀘州老窖年內有望逆襲或許是公司和機構同步“看多”的因素。

Wind數據顯示，15家上市的白酒企業中，今年一季度凈利潤同比出現增長達到9家。其中，瀘州老窖一季度實現營業收入19.09億元，同比增長21.99%，實現凈利潤5.40億元，同比增長9.59%。

2014年，瀘州老窖曾因5億元銀行存款失蹤，在當年會計年度按40%比例計提壞賬準備，致使公司在主營業務下滑的基礎上，凈利潤降幅進一步擴大。公司公布的2014年年報顯示，營業收入和凈利潤分別為53.53億元、8.78億元，與2013年同期相比分別下降同比下降49%、74%。

“只要今年業績不低于去年，那么就可以視為出現業績拐點。”早在今年年初，瀘州老窖巨額存款丟失事件之后，上述資深分析人士就此問題討論時就曾如是說，也正是由于各項不利因素的疊加，使得瀘州老窖2014年利潤基數較低，從而為公司今年業績出現拐點提供了前提。”

此外記者還注意到，在6月30日的瀘州老窖年度股東上，公司高管稱已于4月追回了1億元的存款和利息，雖然剩余存款年內能否追回尚不確定，公司本年度可保證的利潤便超過3億元，這對去年凈利潤已下滑至8.8億元的瀘州老窖來說，無異于為2015年業績上了一個保險。

華西證券股權升值預期

而瀘州老窖持有的華西證券股權未來亦存在升值的預期。6月19日，證監會發布了華西證券等21家企業的IPO預披露情況。

華西證券招股書顯示，瀘州老窖是華西證券第三大股東，持股27283.1萬股，占比12.99%，而瀘州老窖集團為其第一大股東，直接持有22.66%的股權，加上間接持股，瀘州老窖集團合計占有35.66%的股份，為公司控股股東。

今年券商的業績均實現較大增幅，根據Wind數據統計，22家上市券商今年一季度凈利潤平均增幅高達273.43%。按照此平均值估算，華西證券今年凈利潤可達到30億元，這意味著本年度瀘州老窖的投資收益或將達到3.89億元，較去年同期大增2.46億元。

不過需要指出的是，華西證券的IPO之路并不平坦。早在幾年前，華西證券借殼上市的消息就已甚囂塵上，最終不了了之。直至2014年初，傳出華西證券正謀劃上市的消息，但公司又被四川證監局查出存在違規向關聯方提供融資的行為。

2014年，華西證券發行管理的部分集合資產管理計劃，投向為中鐵信托發行的睿智系列集合資金信托計劃(查詢信托產品)(查詢信托產品)，而該信托計劃投資的川威集團由于出現債務危機，導致其本息兌付出現延遲。

為此，華西證券當期做出了3.78億元的減值準備。如果加上這部分減值，華西證券去年凈利潤為14.76億元。營收和凈利潤指標與東吳證券、東北證券基本相當，均處于30億元和15億元級別。

此外，2月2日~15日期間，在證監會對46家證券公司的融資類業務進行現場檢查時，華西證券又再次被查出融資融券存在違規行為，被證監會采取警示措施。

不過有知情人士透露，“華西證券原計劃4月底向會里提交IPO材料，最終交易所要求先妥善處理川威項目一事，最終IPO材料直至6月才提交，不過既然華西證券現已提交了IPO材料，預計今年底或者明年初有望正式登陸深交所。