2018年7月18日晚間，重慶啤酒(600132.SH)發布關于重慶嘉釀啤酒有限公司(下稱“重慶嘉釀”)轉讓柳州山城啤酒有限責任公司(下稱“柳州公司”)股權及債權的公告，其中股權轉讓對價僅為人民幣10元，引發資本市場關注。

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公告顯示，重慶啤酒下屬控股子公司重慶嘉釀向柳州閩商投資有限公司(下稱“閩商投資公司”)轉讓持有的柳州公司全部100%股權及重慶嘉釀對柳州公司的債權人民幣約為1.10億元(基準日為2018年6月30日)。股權轉讓對價為人民幣10元，受讓公司債權的對價為人民幣2350萬元。

資料顯示，柳州公司成立于2004年8月31日，注冊資本1億元，重慶嘉釀擁有其100%股權。柳州公司主要從事啤酒、啤酒原輔材料制造、銷售，啤酒包裝物回收等業務，并提供與啤酒相關的技術服務。

標的資產柳州公司股權轉讓價格僅為人民幣10元，令人唏噓，據悉，這與柳州公司目前凈資產為負，嚴重資不抵債有關。

數據顯示，柳州公司申報評估的資產賬面值1286.48萬元，負債賬面值11213.51萬元，凈資產賬面值-9927.03萬元。結合市場需求、處置時間、處置費用、使用狀態、資產質量、資產性能、處置方式、買方心理等因素，分析其資產變現率，其中流動資產均為非實物性資產，其變現能力較強，變現率為100%;對于非流動資產的變現率，評估人員考慮工業類房地產、設備的具體情況分類確定：工業土地變現率75%~85%，工業廠房和設備已按可變現價值評估，故變現率為100%。

綜上，柳州公司凈資產于評估基準日的清算價值的最終評估結論為-8714.31萬元至-8426.00萬元。柳州公司的資產負債率高達871.64%，資產變現值為2499.20萬元至2787.51萬元，負債為11213.51萬元(其中欠關聯方10993.53萬元)，優先負債包括應付職工薪酬和應交稅費等共216.98萬元，剩余負債為10996.53萬元，剩余負債的清償率為20.75%至23.38%。

這意味著柳州公司目前已嚴重資不抵債，已停止經營，其股權價值基本為零。基于此，重慶嘉釀以10元價格轉讓所持有的柳州公司100%股權，并將對柳州公司約1.10億元的債權轉讓對價僅定為2350萬元。

對此，重慶啤酒方面表示，根據公司財務部門初步估算，此次轉讓柳州公司的股權及債權對歸屬于母公司的凈利潤影響約650萬元，但不會對本年度業績產生重大影響，同時可為公司帶來凈現金流入約為2350萬元，并且將節省關停柳州公司每年需繼續開支的250萬留置費用。

“因此轉讓柳州公司的股權及債權有利于本公司持續優化生產網絡、盤活公司資產，有助于促進公司運營效率的提高”，重慶啤酒方面稱。

據了解，此次柳州公司股權與債權的轉讓并不是重慶啤酒第一次處置自身股權與相關子公司。早在2015年重慶啤酒就開始進行一系列關廠、計提減損動作。2016年1～2月，重慶啤酒關閉了黔江分公司;2018年2月27日，重慶啤酒關閉了六盤水公司，關閉理由均是設備老舊，市場消費能力有限。7月，重慶啤酒又集中處置了寧波大梁山公司的股權、湖南重慶啤酒國人有限責任公司等子公司的機器設備。

對此，業內人士向《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人王詣予表示，重慶啤酒近年來不斷處置自身股權與相關子公司，有利于優化其產業結構，退出生產能力落后、經營狀況不佳、回報不足的投資項目，可使其規避經營風險，提高資產質量和效能，集中優質資源加速核心產業的升級，有利于其進一步提高盈利水平。

回看其2017年業績，重慶啤酒實現營業收入約為31.76億元，同比下降0.64%;歸屬于上市公司股東凈利潤約為3.29億元，相較于2016年的1.81億元，漲幅高達82.03%，且創下自成立以來的歷史新高。

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然而在早前的2011年～2012年期間，重慶啤酒由于“疫苗神話”破滅，其股價持續波動下跌，曾在11個交易日里，走出10個跌停板，當時其260億元的市值也隨之煙消云散，在此期間，持有重慶啤酒29.71%股權的丹麥啤酒巨頭嘉士伯賬面浮虧達6.98億。

但嘉士伯并未就此放棄重慶啤酒，2015年，經多次收購，嘉士伯通過子公司嘉士伯香港(Carlsberg Breweries HK)和嘉士伯重慶(Carlsberg Chongqing Ltd)分別持有重慶啤酒42.54%和17.46%的股權，合計持股60%成為重慶啤酒第一大控股股東。

也正是由于嘉士伯的入主，重慶啤酒才獲得了樂堡、嘉士伯、凱旋1664等品牌的生產和銷售權，并通過對原有品牌“重慶”和“山城”的優化升級，逐漸形成了“本地強勢品牌+國際高端品牌”的品牌組合，其市場份額也不斷增加，市場競爭力不斷增強。

數據顯示，2017年，重慶啤酒高檔酒銷量為89861.29千升，同比增長4%，銷售收入約為4.94億元，同比增長8.42%;中檔酒銷量為615169.90千升，同比下滑1.93%，銷售收入約為21.60億元，同比下滑1.81%;低檔酒銷量為182495.30千升，同比下滑21.43%，銷售收入約為4.29億元，同比下滑2.07%。

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2017年重慶啤酒中低檔酒銷量下滑導致其整體營收略有下降，但在嘉士伯、樂堡、K1664、重慶純生等高端產品的帶動下，實現凈利潤大幅增長，盈利水平不斷增強。

對此，重慶啤酒方面表示，2017 年，公司繼續著力推動產品高端化戰略，重點投資、打造中高檔產品系列，且中高檔及以上產品銷量結構占比持續提升;針對盈利能力較弱、投資回報不足的主流和低檔產品系列進行縮減和替換升級，產品組合更趨于清晰和高檔化。

數據顯示，重慶啤酒占據本地市場份額高達80%以上，是重慶地區最大的啤酒商，但是據了解，在銷售渠道方面，重慶啤酒并未大面積鋪設電商線上營銷網絡。

對此，重慶啤酒管理層表示，目前在京東有嘉士伯直營店，重慶啤酒在本地的銷售主要還是依靠經銷商為主，因為啤酒毛利較低，通過電商銷售運費成本高昂。但是線上銷售一直是重慶啤酒著力探索的一種方式，重慶啤酒也會努力的去適應這種銷售方式。

在優化產品結構，順應市場不斷推出高端新品的同時，重慶啤酒也不斷進行上述產業結構的調整，數據顯示，2017年，重慶啤酒營業成本約為19.26億元，同比下降0.71%，其中管理費用和財務費用分別同比下降15.20%、10.98%，實現了升級品牌產品的同時降低了營業成本，進一步擴大收入規模及利潤水平。

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2018年4月28日，重慶啤酒公布了2018年第一季報報告，營業收入約為8.13億元，較上年同期增長10.37%;歸屬于上市公司股東凈利潤約為0.76億元，較上年同期增長56.95%，營收與凈利均呈穩定上升趨勢。

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同時，自2018年4月中旬重慶啤酒公布2017年年報后，其股價大幅增長，由每股24元上漲至29元，目前漲幅超過20%。

據悉，重慶啤酒2016～2017年均有股票分紅，每10股派發現金紅利(含稅)均為8.0元，現金分紅數額(含稅)均約為3.87億元，在其歷年分紅數額中處于較高水平。