10月25日，貴州茅臺酒股份有限公司發布了2020年第三季度報告。報告顯示，貴州茅臺2020年1-9月營收達672.15億元，同比增長10.31%;凈利潤為338.27億元，同比增長11.07%。

其中，第三季度的營收為232.62億元，同比增加8.46%;凈利為112.25億元，同比增加6.86%，營收、凈利均實現了穩步增長。

分產品來看，報告期內，茅臺酒銷售額為601.45億元，系列酒銷售額為70.00億元。分地區分部區分，國內營收為651.23億元，國外營收為20.22億元。按銷售渠道來看，批發營收為587.13億元，直銷營收為84.33億元，占總營收12.6%，比2019年同期增長了近172%。

此外，報告還表示，為進一步優化營銷網絡布局，提升經銷商整體實力，公司對部分醬香系列酒經銷商進行了調整，報告期內增加醬香系列酒經銷商14家，減少醬香系列酒經銷商301家。其與茅臺高質量發展步調相一致。

業內認為，從盈利能力、營收數據來看，茅臺交出了不錯的成績單。以目前茅臺市場以及業績表現來說，2020年茅臺制定的業績增長10%目標較為穩妥。因此，達成該目標對于茅臺而言并不困難。隨著產能進一步提升，或將緩解目前終端市場供求關系緊張的態勢。

據10月15日茅臺集團召開的生產質量大會上公布的數據顯示，茅臺2020年度實現優質穩產，茅臺酒產量突破5萬噸大關，系列酒及習酒生產向優發展。2021年度茅臺的基酒產能目標是5.53萬噸。

對于茅臺三季報，券商機構普遍給予了肯定。川財證券表示，直營渠道持續放量，公司業績增長符合預期。從量上看，茅臺整體供需關系沒有發生較大改變，未來隨著渠道結構以及產品結構改善，整體均價有望穩步提升，增長有望持續保持10-15%的穩健增長，完成全年增長目標確定性高。

中泰證券則指出，三季度以來飛天茅臺一批價快速上升至2800元左右，反饋市場需求旺盛，全年公司收入實現10%增長目標確定性較高。展望未來5年，茅臺仍處于賣方市場，公司具備持續提價能力，預計公司收入復合增速有望達15%以上，依舊是稀缺的核心資產。同時，直營占比提升反映公司渠道體系沿著更加市場化的方向邁進，期待公司數據化系統加快推進，企業治理結構逐步完善，充分體現估值溢價效應。

天風證券則認為，茅臺未來內在價值成長動力強勁，主要來自于三方面。首先，品牌力不斷強化。年初至今茅臺批價的表現足以表明茅臺供需關系未變，品牌護城河增強公司抗風險能力;其次，出廠價提升以及結構升級帶來的噸價提升。目前一批價和出廠價給公司預留了充分的提價空間，生肖茅臺、年份茅臺等非標產品占比的提升也將成為公司未來噸價上漲的源泉。此外，渠道改革帶來噸價和渠道掌控力的提升。天風證券預計未來幾年茅臺直銷渠道占比仍將持續提升。