事件：海關(guān)數(shù)據(jù)網(wǎng)發(fā)布2016年上半年葡萄酒進(jìn)口數(shù)據(jù)——上半年我國(guó)葡萄酒進(jìn)口量達(dá)到 3 億升，同比增長(zhǎng)54.6%;進(jìn)口額達(dá)到 11.9 億美元，同比增長(zhǎng)66.5%;進(jìn)口均價(jià)為 3.96 美元/升，同比增長(zhǎng) 7.61%。

中泰食品飲料團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)：去年以來(lái)我們多篇行業(yè)報(bào)告闡述零關(guān)稅實(shí)施使得進(jìn)口葡萄酒的高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)愈加凸顯，2016年上半年葡萄酒進(jìn)口量增速超過(guò)50%，進(jìn)口酒高增速勢(shì)不可擋，我們的觀點(diǎn)持續(xù)得到驗(yàn)證。根據(jù)測(cè)算，進(jìn)口酒市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升至37%，未來(lái)有望與國(guó)產(chǎn)酒平分秋色。但我們重申看待進(jìn)口酒的邏輯應(yīng)該從強(qiáng)沖擊到新增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，目前以張?jiān)！⒅屑Z、威龍和洋河等為代表的內(nèi)資酒企已經(jīng)在進(jìn)口酒方面嶄露頭角，有望打開(kāi)新一輪成長(zhǎng)空間。其中，龍頭張?jiān)＝柚鷱?qiáng)大的渠道和品牌優(yōu)勢(shì)最有望突圍，二季度公司進(jìn)口酒產(chǎn)品銷售逐漸步入正軌，且加大渠道費(fèi)用投入比例，全年看進(jìn)口酒有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)銷售額可達(dá)2-3億元。長(zhǎng)期看，我國(guó)葡萄酒行業(yè)仍具備3-4倍增長(zhǎng)空間，張?jiān)�將是最大受益者，借助渠道品牌�?yōu)勢(shì)和持續(xù)海外布局有望打造出進(jìn)口酒大單品，未來(lái)追求銷量和利潤(rùn)最大化。

進(jìn)口葡萄酒加速增長(zhǎng)，內(nèi)資酒企布局步入正軌，龍頭張?jiān)Ｓ型�突破重圍�?H16進(jìn)口葡萄酒延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)口量同比增長(zhǎng)54.6%，進(jìn)口額同比增長(zhǎng)66.5%，進(jìn)口均價(jià)同比增長(zhǎng)7.61%，進(jìn)口葡萄酒市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升至37%。基于海外稟賦優(yōu)勢(shì)和深厚文化根基，我們認(rèn)為這種趨勢(shì)短期不可逆轉(zhuǎn)，而關(guān)稅減免紅利持續(xù)強(qiáng)化進(jìn)口酒性價(jià)比優(yōu)勢(shì)(智利去年完成免稅、澳大利亞未來(lái)三年逐步降至零關(guān)稅)，未來(lái)進(jìn)口酒有望與國(guó)產(chǎn)葡萄酒平分秋色。我們始終強(qiáng)調(diào)當(dāng)前看待進(jìn)口酒的邏輯應(yīng)該從強(qiáng)沖擊向新增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變——內(nèi)資酒企開(kāi)始積極擁抱進(jìn)口酒，張?jiān)！⒅屑Z、威龍和洋河等已經(jīng)在進(jìn)口葡萄酒方面嶄露頭角，產(chǎn)品陸續(xù)推向市場(chǎng)，有望打開(kāi)新一輪成長(zhǎng)空間。鑒于內(nèi)資酒企的本土品牌優(yōu)勢(shì)和渠道張力，決定了他們?cè)诨靵y的進(jìn)口酒市場(chǎng)更具優(yōu)勢(shì)、有望突圍，完成品牌化建設(shè)。

進(jìn)口酒來(lái)源情況：前五大進(jìn)口國(guó)占比達(dá)90%，關(guān)稅減免紅利繼續(xù)驅(qū)動(dòng)澳大利亞和智利進(jìn)口量高增長(zhǎng)。1H16進(jìn)口葡萄酒來(lái)源國(guó)中，法國(guó)、智利、西班牙、澳大利亞和意大利穩(wěn)居前五位，進(jìn)口量增速均在50%以上，進(jìn)口量累計(jì)占比達(dá)90.4%，較去年同期上升1.4個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口額累計(jì)占比達(dá)90.7%，較2014年增長(zhǎng)3.7個(gè)百分點(diǎn)。從前五大進(jìn)口國(guó)情況來(lái)看，澳大利亞和智利增速最快，同比增長(zhǎng)65.6%、57.3%，法國(guó)、西班牙進(jìn)口金額增速最快，同比增長(zhǎng)

75.9%、66.9%，我們認(rèn)為進(jìn)口關(guān)稅的減免紅利仍是驅(qū)動(dòng)澳智兩國(guó)葡萄酒進(jìn)口量大增的驅(qū)動(dòng)因素。總體來(lái)看，2016年上半年新舊世界葡萄酒進(jìn)口呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是新世界的澳大利亞表現(xiàn)尤其搶眼。

進(jìn)口品類及均價(jià)情況：瓶裝酒占比提升，結(jié)構(gòu)升級(jí)及主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)致進(jìn)口均價(jià)小幅回升。從進(jìn)口品類來(lái)看，上半年瓶裝酒進(jìn)口量同比增長(zhǎng)56%，占比增加至74.3%，較去年同期提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，表明國(guó)內(nèi)對(duì)質(zhì)量更有保證的瓶裝酒需求在提升。從進(jìn)口均價(jià)來(lái)看，瓶裝酒和散裝酒價(jià)格均有所上升，其中瓶裝酒均價(jià)增長(zhǎng)8.3%，散裝酒均價(jià)增長(zhǎng)2.8%，主要受瓶裝酒最大進(jìn)口國(guó)法國(guó)和散裝酒最大進(jìn)口國(guó)智利的均價(jià)提升影響(法國(guó)進(jìn)口均價(jià)提升受益于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，智利進(jìn)口均價(jià)提升因天氣原因造成釀酒葡萄減產(chǎn));但起泡酒均價(jià)繼續(xù)下行，同比下降17.6%;整體進(jìn)口酒均價(jià)為3.96元/升，同比增長(zhǎng)7.6%。

國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)尚處于成長(zhǎng)階段，龍頭張?jiān)Ｗ顬槭芤妫�且在進(jìn)口酒驅(qū)動(dòng)下有望打開(kāi)新一輪增長(zhǎng)空間。葡萄酒是符合消費(fèi)升級(jí)和健康趨勢(shì)(老齡化、低酒精度)的品類，目前國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)規(guī)模僅為300-400億元，僅占整個(gè)國(guó)內(nèi)酒類消費(fèi)的5%左右，行業(yè)仍具備成長(zhǎng)屬性，長(zhǎng)期看有3-4倍增長(zhǎng)空間，龍頭張?jiān)�將是最大受益者，特別是進(jìn)口酒業(yè)務(wù)具備足夠的增長(zhǎng)潛力。

隨著公司進(jìn)口酒品牌愛(ài)歐、蜜合花逐步推向市場(chǎng)，其高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯、前期訂單充足，預(yù)上半年進(jìn)口酒收入1億元左右。考慮到二季度淡季和去年高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)上半年整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)。下半年在中秋旺季驅(qū)動(dòng)下公司進(jìn)口酒業(yè)務(wù)有望繼續(xù)發(fā)力，疊加費(fèi)用投入支持，全年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)可期(2-3億元)，但葡萄酒城下半年正式投產(chǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)固，全年看業(yè)績(jī)?nèi)月杂谐袎骸２贿^(guò)我們看好未來(lái)幾年行業(yè)整體擴(kuò)容和公司進(jìn)口酒業(yè)務(wù)帶來(lái)的增長(zhǎng)彈性，且公司堅(jiān)定走國(guó)際化道路，海外擴(kuò)張有望持續(xù)進(jìn)行(在智利、澳洲等新世界國(guó)家進(jìn)行布局)。