嘉士伯完成對重啤60%股權收購后，重啤的生產經營卻日漸不如人意。2014年其全年業收為31.7億元，同比下滑6.44%，凈利潤更是下滑了53%，僅有7000余萬元。

2014年10月11日～2015年4月7日間，重慶啤酒集團通過二級市場全部減持了剩余的4.95%重慶啤酒股份。這位乙肝疫苗的昔日奠基者和原實際控制人，就以這樣一種靜悄悄的方式告別了重啤。

2015年，重啤的經營情況仍然嚴峻。4月18日，嘉士伯決定讓重啤佳辰生物停止生產性業務。至截稿，重啤已經有兩家分公司關閉，兩家子公司全面停產。

未解的謎團

在重啤乙肝疫苗的投入研發過程中，各方都付出了慘重代價，重啤原高管和參與研發專家則例外。記者曾對此進行過調查。

重慶啤酒乙肝疫苗項目的全稱為“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”(下稱“乙肝疫苗”)，由佳辰生物與第三軍醫大學聯合開發研制，于2002年得到國家食品藥品監督管理局的受理，此后于2003年得到臨床研究的受理批件。

佳辰生物“乙肝疫苗”項目的首席專家為第三軍醫大學基礎部免疫學研究所教授吳玉章，佳辰生物的技術負責人為邊疆教授。

2005年12月22日，重慶啤酒董事會決定將重慶啤酒持有佳辰生物5%的股權(435萬股)贈與給吳玉章;將佳辰生物3%的股權(261萬股)贈送給邊疆。這兩筆帶有激勵性質的股權對應佳辰生物公司的資產，當時市值688萬余元。

但兩位教授遲遲沒有受讓并簽署佳辰生物8%的股權轉讓協議。2009年3月，重啤向第三軍醫大學發函稱，股權贈與轉讓至今無答復。再次書面通知，此次受讓人吳玉章變為吳楠(吳玉章之子)。并稱三十日內未作出書面回復視為同意。

為何股權受讓方對贈送股權完全無回復?這些與疫苗研發項目具有極大關聯的股權轉讓到底反映了這個項目多少不為人知的信息?2009年4月，因未獲回復，重慶啤酒董事長黃明貴授權佳辰生物總經理李遠來代理簽署股權轉讓協議。

2009年5月18日，重啤向工商局說明稱，上述股權分別無償轉讓給吳楠與邊疆。但從2005年起至今的公司報告中，重啤一直公告稱5%的股權是送給了吳玉章。實際轉讓與公告所言一直存在差異。

重啤在2005年后的公告中，投資者看到的都是在項目良性進展的過程中，吳玉章和邊疆獲得了股權激勵。然而“乙肝疫苗”項目早就埋下的隱患和不確定性因素，至今監管層也沒有去追查當時的細節。

彼時，大成基金為疫苗概念蹲守重倉重啤三年，2011年三季報顯示，大成系6只基金持有重啤約共4125萬股，占比14.5%左右，至9連跌后收益幾乎全數吐出。而在投資者倉皇出逃之時，徐翔卻率私募基金澤熙大舉殺入，9個跌停板得以打開，并于次年1季度獲利離場。

一場瘋狂的疫苗鬧劇落幕，喜喜悲悲之外，真正深陷其中的是嘉士伯。2010年6月18日，嘉士伯啤酒公司以40.22元每股的價格，合計23.8億元收購重慶啤酒12.25%股權，使其持股比例增至29.71%。此后2011年12月份的暴跌已跌破增持價，令其賬面浮虧達6.98億。

哪怕就是在今天，嘉士伯高層仍不愿意去談及乙肝疫苗這個話題。他們不愿就這次乙肝疫苗的轉讓發表任何評論，官方的回復是具體請見公司公告。

此前圍繞乙肝疫苗發生的驚心動魄的往事，一并隨著時間沉淀而去。200億市值的灰飛煙滅，最終成為一個謎。而在當前的A股市場，各式各樣的故事，仍舊每日上演。