3月30日，茅臺發布了2020年年度報告。年報顯示，2020年，茅臺實現營業總收入979.93億，同比增長 10.29%。其中，酒類收入948.22億，同比增長 11.1%;實現凈利潤466.97億，同比增長 13.33%。

超額完成目標，茅臺“十三五”圓滿收官

從數據上不難看出，茅臺在2020年營收和凈利均超出年初制定的10%增長目標。這意味著茅臺為十三五收官劃上了圓滿句號，也為十四五謀求新突破，奠定了良好開局。

對于2020年業績變化，茅臺在年報中表示，一是主要指標穩定增長;二是全力筑牢抗疫防線;三是深化改革成效顯著;四是項目建設持續推進。

同時，茅臺還將自身優勢歸納為三點：首先，競爭力突出。擁有著名的品牌、卓越的品質以及特殊的工藝等優勢所組成的核心競爭力，是公司高質量發展的堅實基礎。

其次，市場基礎牢固。市場消費人群穩定、渠道資源豐富，市場布局完善，銷售體系成熟。此外，系統化發展能力強勁，擁有規模化的產品生產和配套能力，實力雄厚的管理、技術、營銷團隊以及精通制酒、制曲、勾兌、品評的工匠隊伍。

分產品看來，2020年茅臺酒營業收入848.3億元，同比增長11.91%;系列酒實現營業收入99.91億元，同比增長4.7%。其中，茅臺酒銷售毛利率93.99%，同比增加0.21個百分點;系列酒的毛利率則減少了2.06個百分點。

在系列酒沒有增長貢獻以及茅臺酒銷量沒有明顯增長背景下，單年度茅臺酒實現營收凈增比2019年854.3億提升了約95億，這表明茅臺在產品結構和渠道結構等方面的調整取得了一定成效。

分渠道來看，2020年批發渠道實現銷售收入815.8億，仍是茅臺主要銷售渠道，但直銷渠道的銷售量則取得大幅增長。數據顯示，2020年直銷渠道銷量為3932噸，同比增長48.3%;收入132.4億元，同比大幅增長82.6%，收入占比由2019年的8.49%提高至13.5%。

這一變化與過去一年茅臺持續發力直銷渠道，借助商超、電商平臺等渠道直接面向終端消費者的動作相呼應。

在產能方面，2020年茅臺生產基酒7.52萬噸，同比增長0.15%。其中，生產茅臺酒基酒5.02萬噸，同比增長0.63%。值得一提的是，在十三五時期，茅臺酒技改項目全面完成投產，新增茅臺酒基酒設計產能4032噸，已于去年10月投產，實際產能將在2021年釋放;3萬噸系列酒技改項目有序推進，新增系列酒基酒設計產能4015噸，在去年11月投產，實際產能將在2021年釋放。

十四五開局，茅臺營收目標增速10.5%

眾所周知，在去年疫情影響下，整個白酒行業雖然表現出強大的抗壓性，但是規模以上白酒企業的產銷量仍然略有下降。同時，行業的格局也在不斷優化，市場份額逐漸向頭部企業集中。

在此背景下，茅臺在年報中透露， 十四五期間，將立足新發展階段、貫徹新發展理念、融入新發展格局，堅持穩中求進工作總基調，以高質量發展統攬全局，以聚主業、調結構、強配套、構生態為發展思路，筑牢“質量、安全、環保”三條生命線，推進品質茅臺、綠色茅臺、活力茅臺、文化茅臺和陽光茅臺建設，鞏固茅臺酒世界蒸餾酒第一品牌地位，推動茅臺高質量發展、大踏步前進。

具體到2021年的經營目標，茅臺表示，今年營業總收入較上年度增長10.5%左右。

為了實現目標，茅臺公布了2021年的主要重點工作：市場營銷上，茅臺將加強渠道建設和管控，提高市場扁平化程度，構建完善科學規范、運轉高效的營銷新體系。持續強化經銷商管理，維護茅臺酒正常市場秩序。

在品牌文化層面，茅臺將圍繞河谷文化、傳統文化、匠心文化、紅色文化，統籌推進品牌文化建設，挖掘文化內涵，打造更多文化展示平臺，講好“品牌故事”，不斷提高產品競爭力和品牌影響力。

此外，茅臺還將大力夯實主業基礎。穩步推進3萬噸醬香系列酒及配套項目建設;建好管好茅臺酒用高粱種植基地，加強茅臺酒用小麥采購管理，確保原料供給和質量。同時，開工建設“十三五”中華片區酒庫續建工程建設等項目。

中泰證券表示，茅臺春節動銷良性，整箱和散瓶批價維持在3200元及2450元以上，未出現往年旺季后回落現象，繼續通過執行拆箱政策穩定市價。同時，通過總經銷產品、生肖酒、精品茅臺提價陸續落地來提升均價，一季度業績有望實現開門紅。

此外，茅臺集團力爭成為貴州省內首家世界500強企業，主業白酒將是核心貢獻力量，預計未來5年股份公司收入復合增速約12%。處于賣方市場的茅臺實現上述目標發展路徑清晰，未來除了銷量貢獻外，更多需要均價提升來實現。近兩年茅臺直營占比提升反映渠道改革正在向更加市場化的方向邁進，同時企業治理結構逐步完善，充分體現估值溢價效應 。