日前，水井坊公告稱，擬以集中競價交易方式回購股份，用于實施員工持股計劃。本次回購的資金總額為不低于3411萬元且不超過6822萬元，每股回購價格不超過90元。

盡管《公告》把回購股份原因歸結為“進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動在公司任職的董事、高級管理人員、核心技術(業務)管理骨干”，以及“激勵員工積極性，有效地將股東利益、公司利益和激勵對象個人利益結合在一起，使各方共同關注公司的長遠發展”等因素，但多家媒體在報道中均提及水井坊近年來高管更迭頻繁，人員流失加劇的事實。

人事動蕩是業績和市場信心不足的表現。2020年受多方因素影響，水井坊營收、利潤等關鍵業績雙雙下滑。表面上看受到疫情等因素影響，但背后更深層次原因或在于水井坊產品結構的不合理。一味緊盯高端、次高端的水井坊，市場表現折射出疲態，由此引發管理層變更動，也就不足為奇了。

“醬酒熱”無疑改變了原有高端、次高端格局，對市場產生的影響正在逐漸釋放，水井坊似乎還未對此做好準備。原本只有茅臺一家代表的醬香高端白酒，突然被整個香型品類概念“放大”，擠占原有高端、次高端白酒的量化空間，這尤其考驗其他香型企業的基本盤——產品結構缺乏平衡的企業，面臨掉隊危險。

以水井坊所屬的濃香白酒為例，產品結構的合理性對企業持續發展提供動力與基礎保障不容小覷。濃香型白酒產量規模上占據首位，其中也不乏高端、次高端品牌，如川酒的五糧液、國窖1573、劍南春、舍得，安徽古井年份原漿、蘇酒洋河藍系列等，但上述高端品牌背后，都是長期積淀形成的“全段位”產品結構——低中高價格從幾十至千元一應俱全，有些則采取雙品牌運作。親民產品基礎上推出的高端品牌，由于有之前強大的口碑群眾基礎，具備高度親和力和粘性，可隨消費升級長期共舞，而水井坊過度迷戀高端、次高端價格段，加之缺乏親民酒基礎(原有全興老品牌在改制時剝離，現有原酒主要外銷銷售)，產品開發同質化也日趨嚴重，如仍然延續原有思路，未來高端市場前景堪憂。

本輪股權回購啟動股權激勵，或可看作水井坊穩定局勢，提振信心的自救舉措。