4月19日，白酒行業(yè)非上市公司首次出巨額融資，應(yīng)該屬于最大的一筆。經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，湖北稻花香酒業(yè)股份有限公司向合格投資者公開發(fā)行公司債券，據(jù)批復(fù)公告內(nèi)容，本次發(fā)行債券面值總額不超過10億元，采用分期發(fā)行方式，首期發(fā)行自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個(gè)月內(nèi)完成;其余各期債券發(fā)行，需在中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)完成。

據(jù)媒體報(bào)道，2015年稻花香酒業(yè)產(chǎn)品平均銷售價(jià)格同比2014年上升16.28元每件，上升幅度11.21%;主導(dǎo)產(chǎn)品在2014年基礎(chǔ)上同比增長16.47萬件，同比增長22.89%，客戶庫存余額在2014年年底下降31.87%的基礎(chǔ)之上，2015年又下降了6.5%，核心市場貢獻(xiàn)率從2014年的56%上升到2015年的63.06%，同比增長7.06%，其在2016年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入50億元。

在2016年十三五開局之年，稻花香將大力開發(fā)空白市場和戰(zhàn)略市場，計(jì)劃在2016年將實(shí)現(xiàn)100到200個(gè)新市場的開發(fā)與區(qū)域突破，本次發(fā)行公司債券，據(jù)猜測將為稻花香在快速市場布局期間，提供更加充實(shí)的資金保障。

對于本次巨額發(fā)債，行業(yè)專家一片嘩然，特別是對于現(xiàn)金流極其充裕的白酒行業(yè)。根據(jù)媒體猜測，此次發(fā)債主要是為了大舉擴(kuò)張市場，但是行業(yè)內(nèi)看來，理由的背后充滿了疑惑。

白酒行業(yè)是一個(gè)現(xiàn)金流充裕的行業(yè)

白酒是一個(gè)上游有賬期，不論是原糧還是包材的供應(yīng)商，都存在賬期，廠里一般是需要一定的時(shí)間才會支付給供應(yīng)商。而在下游，經(jīng)銷商都是先打款的預(yù)付款制度，所以絕大多數(shù)酒企現(xiàn)金流都十分充裕。白酒企業(yè)一般都是正現(xiàn)金流，不存在需要融資發(fā)債進(jìn)行市場擴(kuò)張的情況。

企業(yè)每到一個(gè)新的市場，都是在市場進(jìn)行了招商布局，都存在提前收經(jīng)銷商款的情況。不大會出現(xiàn)沒有大規(guī)模資金擴(kuò)張的情況。如果沒有經(jīng)銷商，支出也僅僅在人員支出，人員支出不大需要如此大規(guī)模借債做市場。這在白酒行業(yè)幾乎沒有出現(xiàn)過。

稻花香是一個(gè)多元化集團(tuán)

稻花香集團(tuán)旗下覆蓋了很多產(chǎn)業(yè)，特別是地產(chǎn)，投資都在做，一直在宜昌等湖北當(dāng)?shù)赜懈鞣N產(chǎn)業(yè)投資。如今地產(chǎn)在三四線城市壓力很大，也有可能資金回籠壓力較大。而酒的業(yè)務(wù)相對現(xiàn)金流較好，因此可能存在用酒的業(yè)績進(jìn)行債務(wù)融資。

集團(tuán)的多元化經(jīng)營，酒可以作為一個(gè)優(yōu)質(zhì)的融資平臺，以降低酒業(yè)對資金的占用，甚至為集團(tuán)其他業(yè)務(wù)作出資金的貢獻(xiàn)。

省內(nèi)市場情況并不好

據(jù)了解稻花香的市場人士透露，稻花香近幾年發(fā)展很不順利。整體的規(guī)模大約在50億左右，省內(nèi)萎縮的比較厲害。

根據(jù)官方介紹，稻花香集團(tuán)是以白酒產(chǎn)業(yè)為龍頭，集生產(chǎn)經(jīng)營綠色食品、飲料、牲畜飼料、包裝制品、生物化工、現(xiàn)代物流、房地產(chǎn)、礦產(chǎn)開發(fā)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖等循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)為一體配套發(fā)展的企業(yè)集團(tuán)，集團(tuán)現(xiàn)有37家成員企業(yè)、15400名員工，占地1.1萬畝，其中工業(yè)占地面積5200畝，物流產(chǎn)業(yè)占地面積2154畝，生態(tài)農(nóng)業(yè)占地面積2000畝，房地產(chǎn)占地面積2000畝。被列為省政府重點(diǎn)聯(lián)系和支持的企業(yè)。

此次發(fā)債金額巨大，在白酒行業(yè)實(shí)屬罕見。截止記者發(fā)稿時(shí)截止，稻花香官方并沒有披露10億元募資的具體投向，我們會進(jìn)一步追蹤企業(yè)進(jìn)一步的消息。