5月5日上午，貴州茅臺集團營銷有限公司正式揭牌成立。茅臺集團成立扁平的銷售子公司，看似只是日常操作，然而沒想到一石激起千層浪。

資料顯示，貴州茅臺集團營銷有限公司是A股上市的貴州茅臺的母公司——茅臺集團的全資子公司。這也意味著新成立的集團營銷公司是一個與上市公司貴州茅臺平行存在的獨立實體。

新成立的集團營銷公司將與原先的茅臺酒渠道商一起負責茅臺酒的銷售工作。按照官方的說法，新成立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，與社會渠道實現錯位發展，與原有營銷體系互為補充。

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據了解，茅臺集團的這個操作受到質疑的原因在于，有投資者擔憂，集團成立銷售子公司會帶來集團與上市公司之間巨額的關聯交易問題，同時導致大量的凈利潤轉移到集團層面，進而甚至可能產生集團與上市公司爭奪利益的問題。

此外，茅臺集團還涉嫌違背上市之初的承諾。上市時，茅臺集團出具了承諾函，承諾不從事與上市公司有競爭的業務和活動，同時承諾不得利用控股地位從事有損上市公司股東利用的事情，同時不斷完善公司治理結構，保護中小股東利益。

華創證券發布研報表示，建議投資者應充分理解貴州政府以及茅臺管理層，在過去一年為了茅臺經營更加廉潔，為了茅臺價格更加穩定，所下的巨大決心和做出的巨大努力;建議投資者充分理解茅臺管理層在平衡多方利益上的努力，在統籌集團產品組合營銷上的必要性;同時，也建議茅臺集團及實際控制人，能進一步去理解資本市場對公司治理方面的關注，以及國有企業資本運營的方式手段創新。

值得注意的是，5月7日，貴州茅臺酒股份有限公司收到上海證券交易所上市公司監管一部下發的《關于貴州茅臺酒股份有限公司媒體報道相關事項的監管工作函》(以下簡稱《監管工作函》)，請茅臺就集團成立營銷公司的主要考慮、擬開展的商業活動及具體經營模式、是否有經營上市公司茅臺酒的計劃，以及與此前營銷體系調整之間的關系等作出公開說明。

《監管工作函》提出了4點問題，具體內容如下：

一、投資者關注，控股股東成立營銷公司并全資控股情況下，是否擬全盤直銷經營上市公司的茅臺酒配額，是否可能形成金額較大的關聯交易。就此，請公司控股股東說明在集團層面成立營銷公司的主要考慮、擬開展的商業活動及具體經營模式、是否有經營上市公司茅臺酒的計劃。

二、請公司控股股東說明是否已就茅臺酒銷售有關事項與上市公司進行溝通洽談，是否已形成相應方案計劃。如是，請說明具體安排。

三、公司定期報告顯示，公司營銷網絡布局正經歷調整，經銷商數量有所削減。請公司說明，上市公司營銷渠道建設的具體規劃安排，以及本次控股股東成立營銷公司與公司前述“營銷體制調整”之間的關系;并區分集團營銷渠道、公司自身直銷渠道和經銷商渠道等，說明未來年度內公司對茅臺酒各類銷售渠道投放的計劃。

四、請公司說明與集團營銷公司之間是否可能新增關聯交易，以及需相應履行的決策程序和信息披露義務。如是，請進一步披露交易類型、預計交易量、交易金額、定價原則和依據、與第三方客戶之間交易定價的差異(如有)及原因，并審慎評估新增關聯交易對上市公司經營與業績的影響。

私募大佬但斌發了多條微博討論此事：作為茅臺的長期投資者，像其他茅臺的投資者一樣，非常熱愛茅臺，希望出現共贏的局面。茅臺集團成立營銷公司，對茅臺酒提價不會有任何影響，在茅臺酒供不應求的情況下持續提價，肯定是國家贏、企業贏、員工贏、股東贏的共贏局面，這個不會有任何影響。受影響的是收回的酒本屬于股份公司的利益，由于由新成立的公司負責銷售，這部分的利益會受影響……茅臺作為中國A股的龍頭藍籌企業，應該在企業治理、規范運作方面，成為標桿企業，起榜樣帶頭作用，而不是相反。其實有很多辦法可以做到雙贏。