種種跡象表明，酒業行業調整進入緩慢復蘇期。重塑黃酒江湖地位的，這一輪是并購。

公開報表顯示，古越龍山(600059.SH)依然是黃酒老大，無論是從銷售規模、盈利水平，還是擁有國內最大的黃酒生產基地。去年，古越龍山以13.75億元的營業收入和1.3億元歸屬于上市公司股東的凈利潤蟬聯黃酒生產企業第一。

但老大的地位并非不可動搖。在盈利規模上，去年會稽山(601579.SH)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.14億元，已經縮小和古越龍山的差距。隨著6月 8日，證監會對會稽山定增方案的批復，該公司擬募集資金用于對兩家黃酒生產企業的收購。加上并購企業，會稽山的一些財務指標將更加逼近甚至超過古越龍山。

金楓酒業(600616.SH)也借并購之手，營收率先恢復到了三年歷史最好水平。據21世紀經濟報道記者獨家獲悉，金楓酒業正在選擇合適并購標的，在黃酒版圖上擬再度擴張。

“作為中國四大酒種之一，黃酒的行業老大銷售規模尚不超過20億元，白酒行業不做個幾十億元，排名擠都擠不進去，這說明黃酒還有很多投資機會，誰做個二三十億元，就就是老大!”6月15日，黃酒專家沈振昌在接受21世紀經濟報道記者采訪時如是描述黃酒未來格局。

龍虎之爭

 

 

早年，古越龍山就伸出并購之手，鞏固黃酒老大地位。

早年，古越龍山就伸出并購之手，鞏固黃酒老大地位。2009年，古越龍山定增募集資金方案獲證監會審核通過，所募不超過6.7億的資金，擬用1.62億元收購收購紹興黃酒投資有限公司持有紹興女兒紅釀酒有限公司(下稱紹興女兒紅)95%的股權。古越龍山原擁有紹興女兒紅5%的股權。同時，古越龍山投資3.45億元對女兒紅增資擴建2萬噸/年黃酒及2萬噸/年優質瓶裝酒生產線，另有1.13億元補充女兒紅流動資金。

年報顯示，去年，紹興女兒紅實現營收3.4億元，凈利潤2270萬元，分別占古越龍山銷售規模的近1/3，凈利潤的1/5,為古越龍山做大功不可沒。今年5月，古越龍山公告將對女兒紅產品提價，涉及調價的產品 2015 年全年銷售額共計約 2 億元，其利潤貢獻將進一步加大。

但在行業深度調整中，古越龍山卻暫緩并購腳步，會稽山捷足先登。

去年6月，會稽山發布公告稱，擬通過定向增發，募集資金18億元，并將唐宋酒業和烏氈帽酒業各100%股權納入麾下。

“黃酒行業的第一梯隊是古越龍山、會稽山、金楓酒業、塔牌、沙洲優黃;”烏氈帽酒業和我們是第二梯隊的領頭羊。”在紹興，紹興縣唐宋酒業有限公司(下稱唐宋酒業)董事長朱清堯在接受21世紀經濟報道記者采訪時說。

由坤元資產評估有限公司出具的資產評估報告顯示，唐宋酒業成立于 1996 年，主要生產“唐宋”、“紹禮”等品牌紹興加飯酒、花雕酒、白糯米酒等系列紹興酒，年釀造產能 2 萬噸。作為傳統型手工黃酒釀造企業，規模較小，資金籌備能力相對較弱;尤其近幾年國內高端黃酒市場銷量走弱，公司資金較為緊張。

“唐宋酒業留在我手里，做不大。”朱清堯說，“賣給會稽山對唐宋做大有好處。上市公司擁有更大的資金實力，管理也可以得到提升。我唯一的要求是唐宋品牌必須保留。”

烏氈帽酒業位于浙江安吉，成立于1999年，也是一家民營黃酒生產企業，公司從2012年到2014年，營業收入逐年增長，均在1億元以上，從虧損到逐步開始盈利。評估報告稱，烏氈帽酒業黃酒釀造年設計產能 3 萬噸，主銷長三角地區。烏氈帽酒業位居黃酒行業前七位。

但會稽山的定向增發也是一波多折。在調整定增對象和募集金額后，直到今年6月，證監會才下文批準了會稽山的定增要求，這也是2015年報里唐宋酒業和烏氈帽酒業沒有并表的原因。會稽山有關負責人告訴21世紀經濟報道記者，去年，兩家擬并購企業共計實現營業收入2億元，實現凈利潤3000萬元。

去年，會稽山實現營業收入9.15億元，同比增長6.49%，實現凈利潤1.14億元，同比增長3.15%。兩家黃酒企業的并入，將讓會稽山的一些財務指標更加逼近甚至超過古越龍山。

和會稽山業績止住下滑勢頭，實現恢復性增長不同，古越龍山去年凈利潤同比下滑28%，是三家黃酒上市公司中唯一仍在下滑的企業。其營業收入和凈利潤同比增幅均未完成去年既定的5%。

就在去年會稽山傳出和兩家黃酒企業“婚訊”期間，坊間一度傳出古越龍山擬收購黃酒排名老四浙江塔牌紹興酒有限公司(下稱塔牌紹興酒)，但很快塔牌紹興酒否認了此消息。6月15日，塔牌紹興酒銷售負責人在電話里告訴21世紀經濟報道記者，該起并購乃古越龍山一家所愿，并非兩廂情愿。

浙江塔牌紹興酒是浙江省糧油食品進出口股份有限公司投資興建的大型釀酒企業，位于紹興湖塘，年產黃酒5萬噸，自動化灌裝能力3萬噸，全部采用傳統的純手工工藝釀制，是目前行業中手工釀制黃酒產量之首。

金楓酒業擬再并購

 

 

就在古越龍山和會稽山上演龍虎之爭時，金楓酒業已通過并購，銷售規模恢復到三年來最好水平。

去年，金楓酒業營業收入重回10億元大關，同比增長13%，實現凈利潤7757萬元，同比增長8.9%。因宏觀環境變化和行業深度調整，去年金楓酒業業績下滑嚴重，尤其是凈利潤同比下滑38%。但今年，金楓酒業的業績同比上漲速度是三家黃酒上市公司中最快的，在現有上海存量市場增長不大下，并購發力。

去年5月，金楓酒業投資2.98億元收購了無錫振太黃酒企業，獲得惠泉品牌向滬外擴張。收購半年后，無錫振太就為金楓酒業貢獻了近億元的營業收入和1500多萬元的凈利潤。

“收購無錫振太是金楓酒業除上海核心市場外，江浙滬三地布局發揮協同效應的戰略舉措。”金楓酒業董秘張黎云說，該企業在無錫黃酒市場份額高達60%以上，且營業收入主要體現在下半年，所以業績正好裝入上市公司。

但金楓酒業進軍浙江市場的并購企業目前卻不盡人意。2013和2014年，金楓酒業共計4700萬元拿下黃酒生產企業浙江白塔。21世紀經濟報道記者查閱資料發現，該企業已連續多年虧損，去年虧損額加大，但仍為金楓酒業增加了5000多萬元的收入。

“這是因為收購白塔時恰好是行業低谷期，該企業受宏觀環境影響較大。”張黎云坦言。

據21世紀經濟報道記者獨家獲悉，金楓酒業尚在尋覓合適的黃酒標的，擬在此輪行業調整中繼續在黃酒產地布局，以進一步加大整合力度。

 

 

事實上，這和金楓酒業一直重視資本并購手段分不開。上海市糖業煙酒集團董事長兼金楓酒業董事長葛俊杰任職期間就提出公司戰略：擬用資本手段加以發展酒業的戰略。金楓酒業前任總經理董魯平也曾在媒體采訪時提出”計劃采取合資合作及收購兼并的方式，積極向外埠市場拓展，推動公司黃酒產業全國性戰略布局。”

顯然，金楓酒業新一任董事會延續了用資本方式做大企業。公司在2015年報提出，黃酒行業集中較低，對外投資并購是公司這一輪戰略發展的重要舉措。

值得一提的是，21世紀經濟報道記者注意到，金楓酒業的公司注冊范圍修改增加了食品流通。有知情人士稱，金楓酒業下一步有意并購酒類流通企業，助力黃酒銷售。一旦并購成功，金楓酒業將成為黃酒行業里第一個生產領域打通流通產業鏈的企業。