9月9日，北京商報記者在貴州茅臺(600519)官方公眾號注意到，貴州省人民政府國有資產監督管理委員會在中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司(以下簡稱“茅臺集團”)持股比例發生變更，由100%持股降至90%持股。貴州金融控股集團有限責任公司(貴州貴民投資集團有限責任公司)持股10%成為新增股東。自此茅臺集團結束國有獨資，變更為國有控股。

香頌資本執行董事沈萌指出，茅臺集團股權雖然發生變更，但其劃分出的10%持股比例，是與財政廳全資子公司共同持股，既沒改變茅臺集團100%國資屬性，也沒改變茅臺集團決策結構。

企業類型變更

北京商報記者在貴州茅臺官方公眾號還注意到，除了企業類型發生變更，茅臺集團法定代表人已經由高衛東正式變更為丁雄軍,實收資本也由50億元人民幣增加至100億元人民幣,增幅達100%，且實收資本變更早已于2016年完成備案。

對于上述變更內容，茅臺相關工作人員回復北京商報記者：以茅臺官方公眾號發布信息為準。

天眼查數據顯示，茅臺集團新增持股比例為10%的貴州金融控股集團有限責任公司(貴州貴民投資集團有限責任公司)為貴州省財政廳的100%全資子公司。

沈萌指出，雖然茅臺集團企業類型從國有獨資變更為國有控股，實際上，茅臺集團本質上仍為100%國資屬性。貴州省人民政府國有資產監督管理委員會將10%比例茅臺集團的股權劃撥給財政廳全資企業，很大可能是為了緩解省財政的壓力。

白酒營銷專家晉育峰指出，此次企業類型變更對于茅臺集團而言并不影響企業運轉。

這不免讓人聯想到之前引起眾多股東質疑不斷的茅臺集團轉股事件。2020年，茅臺集團通過無償劃轉方式將持有的貴州茅臺公司5024萬股股份，劃轉至貴州省國有資本運營有限責任公司。此番操作還引起200多名中小股東聯合對貴州茅臺發起集體訴訟，并向國家信訪局、中國證監會、上海證券交易所等監管機構發起投訴。

事實上，類似操作早在前年便上演過一次。2019年，茅臺集團通過無償劃轉持有的公司5024萬股股份，劃轉至貴州省國有資本運營有限責任公司。據估算，兩次劃轉合計價值接近1500億元。

值得注意的是，據天眼查顯示，貴州省國有資本運營有限責任公司是貴州金融控股集團有限責任公司(貴州貴民投資集團有限責任公司)100%持股全資子公司，而后者正是上述所言貴州省財政廳的100%全資子公司。

新老交替

滿打滿算，茅臺集團新任董事長丁雄軍上任不到十天，企業類型改變、《章程》草案修改、續簽《商標許可協議》……或大或小的變動降臨茅臺集團。

不到十天，茅臺集團發生種種變動，但回顧執掌茅臺不到550天，茅臺集團前董事長高衛東對于終端價格和資本市場則更敏感。

自2020年3月上任起，高衛東就在終端市場穩價方面嘗試數次，大力發展直銷渠道、深化經銷體制改革、加快推進多渠道建設。據貴州茅臺2021年半年報顯示，今年上半年，貴州茅臺直銷渠道實現營收為95.04億元，與去年同期的51.53億元相比，同比增長84.44%。批發代理渠道則實現營收395.05億元。

但是，高衛東所做改進終端價格措施對飛天茅臺終端價格穩步上升并沒起到遏制作用。房山區煙酒店老板對北京商報記者透露，9月9日，2021年53度500ml飛天茅臺售價3150元，這一價格與三天前記者詢價得到3100元售價又有所上漲。“節前價格漲，很正常”，老板稱。

終端價格持續走高，但是貴州茅臺的業績增速卻在逐漸放緩。2018-2020年，貴州茅臺營收增速從26.49%降至16.01%，并于2020年獲11.1%增速;凈利潤增速從30%降至17.05%，于2020年獲13.33%增速。

終端價格難抑

俗話說“新官上任三把火”，在丁雄軍帶領下，貴州茅臺正在發生各種變化。然而，一直被關注的終端價格和資本走勢未來如何，可以說是擺在新晉貴州茅臺掌門人面前的兩道坎。

據不完全統計，飛天茅臺終端市場價格自今年1月2350元/瓶已經漲至今日3150元/瓶，終端市場價格持續飛漲，21年飛天茅臺原箱甚至已經增至3850元/瓶。

終端市場價格飛升，貴州茅臺在資本市場表現也是跌宕起伏。近五日，貴州茅臺股價在1600元/股至1700元/股間上下浮動。值得注意的是，貴州茅臺市值已從今年2月10日最高點3.27萬億元跌至今日2.1萬億元。7個月內，市值蒸發1.17萬億元。

中國食品產業分析師朱丹蓬分析指出，貴州茅臺近幾年股價漲幅較大且增速較快，股價存在較大泡沫，近期出現大幅回調，也實屬正常。

業內人士指出，由于醬酒產能有限，生產周期相對較長，導致市場上優質醬酒出現供不應求的局面。飛天茅臺作為醬酒市場“天花板”產品，終端市場價格自然居高不下。朱丹蓬也表示，飛天茅臺一瓶難求已不是新鮮事，醬酒由于產能問題，供需關系失衡，是導致飛天茅臺終端市場價格居高不下的一大原因。(原標題：貴州茅臺國有獨資到國有控股的背后)