摘要 bjssgs職業投資人洪懷懋發了條微博，“三年來，白酒只有茅臺，洋河和古井貢主營收入在增加。”引發不少關注，暗含之意，還是希望投資者堅持價值投資，選取優秀的公司，長期持有該公司的股票。

著名分析師張華僑提到一個觀點：真正有生命力的企業或者行業并不怕打壓，只有壞公司和壞行業才需要扶植。“禁酒令”針對的不是白酒行業，是貪腐，但間接白酒和餐飲卻受到了最大傷害。

行業大繁榮期，每個酒企都在高速增長，動輒百億目標。那個時候，投資者分不清好企業、壞企業。都在增長，唯一不同的是增長的快與慢。

巴菲特名言：只有退潮了，才知道誰在裸泳。2012年，行業危機來了，結果大家也都看到了。山西汾酒、瀘州老窖營收和凈利潤大幅縮水。五糧液與茅臺的距離逐漸拉大，洋河股份有反超之勢。

數據是殘酷的，鼎盛時期的2012年，五糧液凈利潤99.3億元，到2014年只剩下58.3億元;瀘州老窖43.9億元，到2014年只剩下8.8億元;山西汾酒從13.3億元，掉到了3.6億元，只剩下當年的零頭。

在這輪行業洗牌中，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒應對不力，是不爭的事實。逼上絕境，五糧液停牌醞釀混改，瀘州老窖、山西汾酒管理層洗牌……

“瀘州老窖、山西汾酒的復興有其確定性，更有其艱難性……其效果不會一蹴而就，時間是非常重要的復蘇條件”，如董寶珍言，“過去近20年多家酒廠出現了經營大波動情況，比如瀘州老窖、山西汾酒、古井貢都有過長期的衰退和困難，之后又迎來轉折，形成了經典的困境轉折。”

這是名酒品牌和品質的力量，相信五糧液、瀘州老窖和山西汾酒還有翻轉的機會。

“越是在產業的衰退期，茅臺相對于其他酒廠的成長優勢越明顯，反而是在成長期里，茅臺的成長速度并無大優勢。”茅臺有其特殊性，另外兩個標的洋河股份和古井貢更值得研究。

董寶珍認為，“近十年內五糧液依賴管理策略推動成長的做法被洋河繼承，于是洋河憑借策略和管理創造了奇跡，五糧液由于未能持續強化策略和管理，面臨被洋河超越。”

行業的共識是洋河擅長產品和品牌營銷，尤其是創新性推出藍色經典和綿柔口感，進行了差異化市場競爭。可以概括為幾個關鍵詞：藍色經典、綿柔口感、IPO、張雨柏、合并雙溝……

網友@混亂中的秩序認為，“洋河有江蘇大本營，并購雙溝后省內坐穩老大。相比之下，茅臺和古井的增長更有意義。安徽省內窩斗厲害，古井能在如此競爭中突圍增長不容易!茅臺更不必說，破除了很多人腦中的意識形態，當初認為是腐敗酒的太多。”

古井貢確實是個異類，在二三線品牌中，古井貢應對危機做得最好，超越山西汾酒已成定局。古井貢與洋河相似，但又不盡相同。其創新產品打出了年份原漿概念，并有一個強勢人物梁金輝帶領。

但古井貢的處境確實要比洋河艱難得多，后者只需面對新上市的今世緣。而古井貢需要同時面對迎駕貢、口子窖、金種子酒三家上市公司。這似乎注定了安徽白酒可以做強，卻很難做大的命運。