貴州茅臺2017年前三季度營業收入和凈利潤分別增長59.4%和60.31%。為應戰“雙節”旺季，茅臺酒發貨放量，有經銷商估計第三季度實際發貨1萬噸左右，預計全年發貨量大概率突破2.68萬噸目標。價格方面，三季度茅臺成功穩住價格，目前一批價約1400元/瓶，高出819元/瓶出廠價近600元。分析人士指出，經銷商積累了較豐厚利潤，茅臺提高出廠價的條件已經具備，今年可能提高出廠價。

業績超預期

貴州茅臺三季報業績再次超預期。前三季度，公司實現營業收入424.5億元，同比增長59.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤199.84億，同比增長60.31%;第三季度實現營業收入190億元，同比增長116%，歸屬于上市公司股東的凈利潤87億元，同比增長138%。

三季度的國慶節和中秋節歷來是白酒消費旺季，茅臺酒再次啟動放量。公司原預計2017年投放茅臺酒2.68萬噸，而前三季度發貨已達2.3萬噸至2.4萬噸。有大型經銷商告訴記者，第三季度茅臺實際發貨在1萬噸左右，全年發貨量大概率突破2.68萬噸目標。

在8月28日舉行的市場研討會上，茅臺銷售公司提出，將適度增加2018年的計劃，今年年底提前執行下一年計劃投放工作，以緩解供需矛盾。

同時，茅臺強調價格管控，三季度多次召開會議。通過增加發貨量、云商調節、強化管控，制定零售價紅線1299元/瓶，茅臺一批價從1500元/瓶的高位回落，并趨于穩定。“雙節”后，隨著發貨量減少，一批價略有回升，目前在1370元/瓶至1400元/瓶。

中金公司指出，貴州茅臺三季度業績大幅超預期，茅臺酒供給大幅增加到11000噸左右，茅臺等品牌主導的高端酒市場或迎來爆發性增長，特別是茅臺生肖酒和年份酒輕奢消費型的高端酒。同時，通過加大發貨量，控制零售價格過快提升，并拓展三四五線城市以及互聯網端，渠道繼續下沉直接面對消費者，擴大消費群體。

供應仍偏緊

2016年以來，高端白酒銷售復蘇，茅臺一批價隨之一路上漲。目前普通飛天茅臺的一批價與出廠價之間價差達600元/瓶。分析人士指出，高企的一批價為經銷商積累了豐厚的利潤。根據歷史經驗，目前茅臺酒已具備提高出廠價的條件。

業內人士指出，考慮到發貨節奏，若今年年底提前執行下一年計劃投放工作，2018年茅臺酒的供應仍將偏緊，預計提價的節點或在2018年下半年。

根據中信證券研報，若茅臺酒銷量明年仍能增長10%-15%，基于年中提價20%的假設及產品結構提升，預計貴州茅臺明年收入仍將保持25%的高增長。

中泰證券認為，中長期看，茅臺酒總體供應偏緊，未來三年每年可新增銷售茅臺酒3000噸以上，年復合增速約10%。根據目前消費升級趨勢和渠道低庫存水平的情況，茅臺已進入補庫存周期，2019年茅臺酒供應量總體偏緊，唯有通過提價來實現量價均衡，保守估計茅臺酒出廠價或上調15%。未來2至3年，公司收入復合增速可達20%以上。

中金公司認為，高端白酒消費的潛能剛剛打開，預計2018年-2020年飛天茅臺的出廠價提升幅度分別為22%、15%和15%。