白酒股如同過山車，剛秀過三季度“輝煌”業績，接下來卻在上演跳水比賽。11月3日，白酒股遭拋售，貴州茅臺遭凈賣出4.55億元。茅臺市場終端一天一個價地下跌，一不留神，降幅每瓶達500元左右。

11月4日，從事白酒收藏20多年的趙明杰告訴《華夏酒報》記者，從中秋節前的茅臺原箱終端價達到3900元，部分市場突破4000元大關，到現在的3400元，這個跌幅好多年都沒有見到過，根據市場研判，跌幅還有持續的可能，但幅度不會這么大。

“茅臺‘跳水’是由多重因素引起的，首先是中秋國慶前市場炒作，造成價格虛火旺盛，降溫是必然的;其次是茅臺限拆令的出臺，在一定程度上加速了價格的回落;最后是茅臺高端商務消費相比節日期間有所放緩，同時與部分經銷商、企業主節后拋售多少有點兒關系。”趙明杰說。

01、水漲船高，“拆箱令”助推價格虛胖“

茅臺終端價格上漲與拆箱銷售有直接關系，在商務招待和節日消費中，原箱茅臺消費率較高，本來拆箱令的初衷是限制茅臺價格上漲，但在實施中造成消費誤區，在‘黃牛’和平臺商、經銷商的助推下，往年茅臺、生肖酒和15年的優勢引領下，價格一路飛升。”杭州白酒經銷商劉先生講道。

本來是控價，一不留神成了價格飛漲的“幫手”。今年年初，為控制酒價，貴州茅臺實施拆箱令，要求所有茅臺專賣店和經銷商將80%的茅臺酒拆箱售賣。一個月后，拆箱政策升級，拆箱比例從80%調整至100%。今年8月，茅臺酒的拆箱政策又擴大到精品茅臺和牛年生肖茅臺等。

伴隨著控價措施的一步步加大，價格也是蹭蹭地往上躥。從年初的3000元左右到中秋節前的4000左右，價格足足漲了千元。在利益的促使下，部分經銷商和黃牛黨開始清庫存，再加上茅臺8000噸的集中投放，節后價格必然回落。

在新營銷咨詢培訓專家賈福春看來，茅臺推出的拆箱政策的確推高了茅臺整箱的價格，整箱價格的上漲又帶動散瓶的上漲。一定程度上，市場價格的決定權并不是黃牛和經銷商決定的，而是炒貨資本。市場上資本投放量要遠遠高于茅臺當年銷售額的數倍，茅臺已經成為資本炒作金融的工具，近期的下跌現象很可能是資本拋售的結果。

河南是醬酒消費的核心市場，也是醬酒品牌瘋狂增長的根據地。去年，河南醬酒消費突破230億元。據行業人士預測，2021年河南醬酒消費接近300億元。

11月3日，記者在鄭州金水路一家煙酒店看到陳列最多的就是醬酒品牌。談到茅臺行情，負責人賀亮表示，中秋前價格飛漲是由茅臺的稀缺性和金融屬性所決定的，在商務招待和走情訪友活動中，茅臺成為硬通貨。

在賀亮看來，這兩天的價格就是茅臺理性消費價值的回歸，虛高的泡沫早晚會被刺破。

02、拋貨套現，清庫存降風險成主因

2021年中秋國慶雙節期間，貴州茅臺向市場投放總量超8000余噸茅臺酒，對炒貨、囤貨市場是一種不大不小的打擊。但是，這種打擊短時間內并不會對茅臺漲價造成多少傷害。

茅臺價格連續多日下跌，從最高點3850-4000元，下跌到3450元，散瓶茅臺從3000元跌至2650元。賈福春認為，茅臺解除拆箱政策是導致原箱市場出現黃牛及囤貨商恐慌性拋貨。限拆令的發布引起了市場投機分子恐慌，開始拋售手上囤積的茅臺，導致市場上的茅臺供給量放大，造成了茅臺價格階段性的沖高回落。

拋貨套現的另外一個原因是與業外企業主運營資金吃緊有關。據悉，今年以來，地產、金融、教育、游戲等很多行業景氣度急速下降，許多企業主不得不將多年庫存通過老酒收藏、茅臺圈子等渠道拋出，以解燃眉之急。

長沙一家小微地產商向記者透露，他是忠實的茅粉，每年都會存上百萬的茅臺。由于地產不太景氣，資金壓力大，他將存放多年，用于公司招待的茅臺酒通過各種渠道變現。

無獨有偶，山東一位從事白酒收藏的人士透露，中秋前，在山東、河北、河南、山西等地都有企業主拋售茅臺的現象。企業主拋售茅臺是看準了茅臺高漲的最佳時機，主要是變現投入到企業經營中，有大部分企業擴大生產，降低風險。

“擠出水分”后，也讓更多的茅臺剛需消費者支撐起茅臺真實的供求關系，以此來決定茅臺真實的市場價格，這有利于營造茅臺健康的市場秩序，有利于茅臺可持續健康發展。

茅臺降價并非不是一件好事，由于中秋國慶雙節白酒旺季的到來，茅臺稀缺和特殊價值被無限制放大，再加上拆箱政策還在執行中，原箱的價值被逐漸炒高，在原箱價格的帶動下，散裝茅臺的價格跟風漲，在一定程度上造成了雙節前夕終端價一路飛漲的虛高現象。節后本來就是高端白酒消費相對弱勢一點，消費逐漸回歸到一個理性消費階段。伴隨著“限拆令”和茅臺國際大酒店入住購買平價茅臺政策的取締，供求關系逐漸回歸正常狀態。

很多酒商擔心茅臺還會不會持續降價?什么時間茅臺的價格會止跌回升?多地酒商期望茅臺的合理價位應該是整箱3000-3200元，散瓶2200-2500元之間。

賈福春認為，短期內期待茅臺價格大幅度下降的可能性不大，但也不要期望茅臺價格一路上漲。茅臺在春節前2個月會不斷價格回落到合理價位，價格上下回調才是茅臺價格的真實反映。只要茅臺的供需矛盾得不到解決，茅臺的價格就不可能暴跌到1499元這個價格帶。

在業內人士看來，雙節增量投放、空瓶換購、取消非標拆箱等舉措已相繼落地，茅臺酒價格這一波下跌，是“茅臺回歸市場規律”的結果，茅臺酒價格也逐步回歸理性區間。

茅臺價格近期還會下降，但幅度不會太大，至于還能跌多少，無法預測。(原標題：茅臺還能跌多少?)