近日，貴州茅臺酒股份有限公司(下稱“貴州茅臺”)，發布2016年第三季度報告。報告顯示，前三季度貴州茅臺的營業收入和凈利潤均增長。貴州茅臺前三季度的營業收入為266億元，同比增長15%;凈利潤為125億元，同比增長9%;基本每股收益9.92元，同比增長9%。貴州茅臺第三季度的業績增速則略有減緩。貴州茅臺三季度收入84.6億元，增速相比上半年略有下降，凈利潤為37億元，增速較上半年下降6.6個百分點。

報告還顯示，貴州茅臺“十大流通股東”中，有6家重要機構股東都在減持貴州茅臺的股票，其中不乏證金公司等大型機構，總共減持數量約為1380萬股。截至11月7日收盤，貴州茅臺今年漲幅達到47.6%。

據公開信息顯示，貴州茅臺目前總股本125619.78萬股。今年7月7日，貴州茅臺創下326.8元新高，市值高達4105億元。

據華夏時報報道，茅臺很早就開始試水電商，從2006年做B2B，2010年探索自建B2C電商平臺，2013年開設天貓官方旗艦店，再到2014年6月正式成立貴州茅臺集團電子商務股份有限公司。然而，茅臺的電商之路并不是一帆風順。2015年度，由茅臺集團四家成員單位注資1億元成立的茅臺電子商務公司凈資產為6099.16萬元，出現了一定虧損。

針對上述問題，中國經濟網記者致電貴州茅臺董事會辦公室，截止發稿電話無人接聽。

業績增速回落 機構小幅減持

據投資者報報道，根據2016年第三季度報告數據顯示，貴州茅臺前三季度的營業收入為266億元，同比增長15%;凈利潤為125億元，同比增長9%;基本每股收益9.92元，同比增長9%。

預收賬款方面，貴州茅臺實現大幅增長。三季度末，貴州茅臺預收賬款為174億元，較年初增加110%。對此，貴州茅臺認為，預收賬款的增加主要是因經銷商預付的貨款增加。

有白酒營銷專家稱，貴州茅臺的預收款可分為兩類，一是已打款已發貨，但還沒開票，可作為蓄水池用于進行盈余管理;另外一種是已打款沒發貨，可以理解為是真正的預收款。而茅臺預收賬款的大幅提升，說明今年茅臺漲價預期強烈，經銷商打款熱情明顯高于過去兩年，當然也有可能受廠家發貨節奏因素的影響。

從價格上看，國海證券認為，根據經銷商調研情況，目前市場一批價平均在980~990元之間，部分地區存在一批價格漲至1000元的現象。結合目前茅臺的價格和明年春節的需求分析，茅臺供給仍然會有壓力，因此茅臺一批價仍有一定上漲空間。但是如果近期一批價上漲過快過高，短期如果突破1050元，存在春節效應提前透支的風險。

往前看有春節效應，往后看則有中秋行情。不過，雖然白酒企業在第三季度有著中秋行情的支撐，部分酒企在該季度的銷售數據明顯放大，但是其業績增速相比上半年卻有所回落。貴州茅臺三季度收入84.6億元，增速相比上半年略有下降，凈利潤為37億元，增速較上半年下降6.6個百分點。

此外，查看三季報的“十大流通股東”發現，有6家重要機構股東都在減持貴州茅臺的股票，其中不乏證金公司等大型機構，總共減持數量約為1380萬股。

其中，對比半年報數據，GIC PRIVATE LIMITED減持最多，約為433.8萬股;中國證券金融股份有限公司三季度小幅減持公司股份約313.21萬股，持股數量降至3173.10萬股，持股比例由半年報中2.78%降至2.53%，仍為公司第三大股東;中央匯金資產管理有限責任公司持股數量保持不變，持股比例仍為0.86%;奧本海默基金公司——中國基金、全國社保基金一零一組合三季度均有不同程度的減持，減持數量為26.38萬股至433.79萬股不等。

在6月底，公司發布2015年度利潤分配方案，每10股派發現金紅利61.71元(含稅)。該方案發布后，公司股價便在7月7日創下今年的新高326.8元。從此之后，貴州茅臺的股價便開啟小幅下滑走勢。由此來看，機構的小幅減持或屬于見好就收。

股價一路上漲4000億總市值進還是退

據央廣網報道，從二級市場看，貴州茅臺，三季報顯示，公司第三季度預收款173.9億，環比增加59.1億，現金回款206.4億，同比大增175.4%，兩項核心指標雙雙創下天量。華龍證券投資顧問表示，從大方面來看，茅臺公司業績主要是受到本輪白酒需求重新上漲趨勢的影響。茅臺最近報表特別好看，主要靠四個指標凸顯，第一是確認收入的增幅特別大。第二是預收款不斷地刷新記錄，其實這是因為高端白酒供給量是相對鎖定的，需要提前預付進行訂購，這也從另外一個方面體現出現市場需求比較強勁。第三是現金流比較強勁。第四是飛天茅臺批發價穩步上行，這是造成貴州茅臺業績報表整體如此好看的一個主要原因。