“茅臺是白酒行業的旗幟，調價與否要看茅臺怎么做。”在記者采訪過程中，不止一位被訪人士表達了類似的觀點。

雖然目前茅臺仍堅守1299元的價格紅線不變，但是市場需求的迅速放大，與茅臺的供應間的矛盾仍未有根本性好轉。

“現在全成都沒有一個經銷商能夠拿出100件茅臺，前一段時間有達州朋友聯系到公司，說當地有消費者為準備婚禮采購200件茅臺，最終只能以1800元的高價外部收貨。”成都白酒經銷商劉崇龍11月17日介紹稱。

或許是受到“補位”效應的影響，茅臺終端價格走高的同時，中高端白酒價格也出現跟隨上漲，如目前國窖1573終端價格較為去年已經上調了300元。

高端品牌集體調價

11月1日，瀘州老窖博大酒業營銷有限公司發布通知，自即日起，對瀘州老窖頭曲、二曲部分產品價格體系進行調整。在此之前，公司已經對國窖1573等中高端產品市場價格進行了數次上調。

在早之前，五糧液在10月底也傳出了漲價消息，五糧尊、五糧醇等其他五糧液系列產品價格均有調整，價格上漲幅度在10%-20%。對此公司11月3日接受調研時指出，“公司明年對主要產品是否上調出廠價，將根據市場情況來定。”

劉崇龍17日表示，目前五糧液、瀘州老窖1573市場售價在860元至960元之間，跟去年相比，每瓶上漲了接近300元。“跟隨調價的道理很容易理解，比如茅臺漲到1300元，那么1000元價位便需要其他產品來補位。”

相比之下，水井坊、沱牌舍得等產品雖然也有調價，但是整體調價幅度要遠遠落后上述白酒品牌。

“判斷酒類價格時，首先要明確白酒的產品屬性，由于國內高端白酒都是屬于固態法釀造，對原料、菌群、地理環境都有特定要求，這就決定了產品的稀缺性和不可替代性。” 劉崇龍介紹稱。

比如茅臺酒釀造使用的糧食，當地每年產量相對固定，又如國窖1573使用的有機糯紅高梁，都不可能大幅增產，這就限制了其產能的擴張。

需要指出的是，在消費升級的背景下，中高端消費群體需求迅速崛起，這部分消費基數要遠高于此前的高端消費群體，于是便出現了高端白酒供應偏緊的格局，茅臺這類超一線品牌便顯得尤為突出。

“茅臺最高賣到2000多塊錢，但是現在公司限價，終端一千三四就可以買到，性價比便顯得十分突出了。”白酒行業專家孫延元17日表示。

在他看來，茅臺還引領了醬香型白酒的復蘇。2012年至2015年期間，山東醬香型白酒企曾陷入低迷，但是從2016年底、2017年初開始，這部分酒企開始重新布局醬香型產品，并加大品牌推廣、投入資金研發力度。

甚至，部分原本沒有醬香型產品的酒企，如今也通過與醬香型酒企、經銷商合作的方式推出醬香型產品。

“馬太效應”已現

茅臺的龍頭效應同樣體現在二級市場，其股價的連續上行也帶動了整個白酒板塊估值的提升。

據統計，年初至今，申萬白酒板塊平均漲幅為56.71%，期間貴州茅臺、山西汾酒，以及五糧液等四家川酒漲幅均超過100%。

對此否極泰基金創始人董寶珍11月17日指出，白酒股的大幅上漲基礎，來自于白酒產業完成了近10年不遇的產業調整，不過這只是從行業低谷回歸常態化，這支撐白酒股出現一定上漲，但是數倍的漲幅是脫離基本面的。

需要指出的是，此輪白酒行業的復蘇呈現兩極分化的特征，如迎駕貢酒、金徽酒年初至今便都出現了15%以上的下跌。

“今年白酒行業進入整合期、洗牌期，行業集中度進一步提升，未來這一趨勢也將延續下去，并呈現出品牌集中、利潤集中、產區集中的特點。” 孫延元分析稱。

董寶珍也認為，白酒股的分化也印證了市場還沒有進入“大牛市”的判斷，而只是通過產業調整的方式，縷清了供求關系使市場開始回歸常態化，“今年是擠壓式的增長，而沒有大規模的增量，于是便出現了龍頭公司業績很好，二三線酒企抗擠壓能力不夠，未來這種擠壓會越來越嚴重。”

基本面如此，二級市場也是，前述高端白酒企業股價漲幅，遠遠高于中低端白酒企業。

“利潤向行業龍頭集中是各行各業的規律，只是這一規律在白酒行業表現更強。龍頭酒企具備產品高端化優勢、定價權優勢，所以這個趨勢一旦啟動，強弱分化便會十分明顯。” 董寶珍評價稱。

正是看到這一趨勢，買方機構不約而同的加大了對高端白酒的配置，其中又以五糧液、瀘州老窖最為明顯。

Wind數據顯示，2016年9月底，基金持有五糧液1.49億股，至今年9月底時，基金持有的瀘州老窖數量已經上升至3.45億股，同期瀘州老窖也從1.08億股上升至2.06億股。

“大部分中高端白酒股估值已經超過了30倍，已經處于高估值區域。從市場表現來看，白酒股中后期已經出現了過度上漲的情況。”董寶珍認為。

他指出，目前對白酒行業的樂觀預期無處不在，機構投資者頻繁給予茅臺高估值、高收益的預期，而公司16日晚間的表態，實際上已經否定了這種預期。