醬酒板塊，以3%的產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)30%的市場(chǎng)利潤(rùn)，成就了白酒行業(yè)最璀璨的明星;茅臺(tái)酒，在過(guò)去的60年間，價(jià)格持續(xù)上漲，成為白酒行業(yè)名副其實(shí)的領(lǐng)頭羊，成功坐穩(wěn)行業(yè)的頭把交椅。

尤其是在2017年，茅臺(tái)發(fā)展更為搶眼，4月中旬，茅臺(tái)在資本市場(chǎng)的股價(jià)超越帝亞吉?dú)W成為全球“新酒王”，5月16日茅臺(tái)以430.12億元?jiǎng)?chuàng)造了歷史新高價(jià)，這樣高速增長(zhǎng)的背后蘊(yùn)含了哪些經(jīng)濟(jì)學(xué)原理?茅臺(tái)酒的投資機(jī)遇和價(jià)值應(yīng)如何把握?

日前(5月23日)，在佳釀網(wǎng)、國(guó)家名酒評(píng)論舉辦，貴州純正酒業(yè)有限公司、小爐酒館承辦的首屆“酒都論道”酒業(yè)投資人高峰論壇上，中國(guó)凌通價(jià)值投資網(wǎng)創(chuàng)立者、知名茅臺(tái)投資人董寶珍，以犀利的觀點(diǎn)、風(fēng)趣的語(yǔ)言對(duì)“茅臺(tái)現(xiàn)象”的價(jià)值本質(zhì)進(jìn)行了自己獨(dú)到的解讀，同時(shí)旗幟鮮明的提出“精神經(jīng)濟(jì)學(xué)”原理，用以解讀傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理無(wú)法解釋的茅臺(tái)現(xiàn)象。

自由提價(jià)權(quán)是直接原因

茅臺(tái)酒，以很少的資源投入創(chuàng)造了超常規(guī)的巨額回報(bào)，在改革開(kāi)放的30多年中，價(jià)格和利潤(rùn)率持續(xù)上升，這與絕大多數(shù)企業(yè)投入大產(chǎn)出小且經(jīng)營(yíng)大起大落的發(fā)展境況大相徑庭。若展開(kāi)來(lái)說(shuō)，“茅臺(tái)現(xiàn)象”主要體現(xiàn)在以下六個(gè)方面：第一，收入規(guī)模和利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)，且不斷超越引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的知名企業(yè)，聯(lián)想、海爾等中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)性企業(yè)不斷被貴州茅臺(tái)超越;第二，毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，且大幅超過(guò)社會(huì)平均利潤(rùn)率;第三，酒廠高學(xué)歷的員工少，卻創(chuàng)造了遠(yuǎn)超高學(xué)歷的高科技企業(yè)利潤(rùn);第四，茅臺(tái)的主打品牌很少，甚至不需要做廣告;第五，長(zhǎng)期無(wú)銀行貸款，不需要消耗太多資金創(chuàng)造高成長(zhǎng)、高利潤(rùn);第六，科研開(kāi)發(fā)投入很少，但利潤(rùn)率卻很高。

追根溯源，董寶珍認(rèn)為：“‘茅臺(tái)現(xiàn)象’的直接成因則在于茅臺(tái)長(zhǎng)期的自由提價(jià)權(quán)”，茅臺(tái)在過(guò)去的幾十年間，價(jià)格不斷攀升，但是消費(fèi)者卻沒(méi)有放棄對(duì)茅臺(tái)酒的購(gòu)買，在價(jià)格持續(xù)上漲過(guò)程中茅臺(tái)的消費(fèi)量也在不斷上升。而同樣是快消品的東阿阿膠，2010年——2014年價(jià)格不斷上漲，但是市場(chǎng)占有率卻由2010年的44.7%跌至2014年的28.0%，這說(shuō)明消費(fèi)者在東阿阿膠價(jià)格上漲后逐步減少甚至放棄對(duì)東阿阿膠的消費(fèi)。

鮮明的市場(chǎng)對(duì)比，表明茅臺(tái)可以長(zhǎng)期自由地提高市場(chǎng)的銷售價(jià)格，且提價(jià)后消費(fèi)者并不會(huì)放棄對(duì)茅臺(tái)的消費(fèi)。因此，茅臺(tái)在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，“可以不依賴于高學(xué)歷的員工，不依賴廣告宣傳，不依賴大量的銀行貸款，不依賴大規(guī)模的研發(fā)投入,卻可以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率與利潤(rùn)額的持續(xù)上漲”，董寶珍說(shuō)。

茅臺(tái)價(jià)值來(lái)源的二元性

茅臺(tái)可以長(zhǎng)期自由提價(jià)，且提價(jià)后消費(fèi)者不會(huì)流失，這樣的發(fā)展模式與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理相悖，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為“沒(méi)有任何企業(yè)可以長(zhǎng)期提價(jià)，任何行業(yè)都有一個(gè)唯一的均衡價(jià)格;任何競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)都不能導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期獲得超社會(huì)平均收益率的超額收益”。這使得由亞當(dāng)斯密、李嘉圖、馬克思確立的近三百年的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋不了“茅臺(tái)現(xiàn)象”的客觀存在，并與茅臺(tái)的“自由提價(jià)權(quán)”相悖。

于是，“茅臺(tái)現(xiàn)象”的研究進(jìn)入山重水復(fù)疑無(wú)路的階段，需要在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上進(jìn)行突破，跳出傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的束縛。大量的研究后董寶珍認(rèn)為，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)只是對(duì)人類的物質(zhì)性需求有效的經(jīng)濟(jì)學(xué)，對(duì)人來(lái)的精神需求和各類精神商品的生產(chǎn)和消費(fèi)都是無(wú)效的。