1月10日夜間，濰坊亞星化學股份有限公司(以下簡稱“ST亞星”)發布關于籌劃重大資產重組暨簽訂現金收購景芝酒業白酒業務控制權意向性協議公告稱，ST亞星擬以現金收購的方式收購山東景芝酒業股份有限公司(以下簡稱“景芝酒業”)白酒業務的控制權。事實上，這是景芝酒業在與江蘇今世緣酒業股份有限公司(以下簡稱“今世緣”)的“牽手夢”破碎后，再次試圖曲線沖擊上市夢。中國食品產業分析師朱丹蓬表示，ST亞星能夠給予景芝酒業的，僅僅是一個上市公司的“殼”。景芝酒業雖然在整個白酒市場里面有一定的知名度，但是作為山東的白酒企業，景芝酒業是板塊狀的，即在特定區域內賣得還可以，一旦出了這個區域，它的業務壓力就會很大。

曲線上市

ST亞星在1月9日與景芝酒業簽署合作意向協議，雙方同意ST亞星或其下屬子公司以現金收購的方式取得景芝酒業白酒業務的經營性資產。對此，記者向ST亞星相關負責人發去采訪提綱，截至發稿，企業并未給予回復。

據公告顯示，本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業白酒業務資產的控制權。本次交易預計將構成上市公司重大資產重組管理辦法規定的重大資產重組情形。因景芝酒業的董事長劉全平擬擔任ST亞星董事，因此，本次交易預計將構成關聯交易。值得注意的是，此次交易后，景芝酒業將有可能“借殼”沖擊上市。

記者了解到，ST亞星是一家主要從事氯化聚乙烯(CPE)、離子膜燒堿、水合肼、ADC發泡劑等化學產品的生產銷售公司，此前主營業務與酒業并無關系。記者查看ST亞星近年財報發現，ST亞星近年來業績并不穩定。公告顯示，ST亞星2017年至2019年，營收分別為19.5億元、20.1億元、16.55億元;凈利潤分別為2661.46萬元、310.75萬元、2921.7萬元。通過數據不難發現，ST亞星近三年的營收、凈利均有大幅下滑，企業業績并不穩定。

中國消費品營銷專家肖竹青表示，本次ST亞星重組景芝酒業，最主要的一點是白酒行業具有趨利避險的屬性，吸引了更多的上市公司和資本進軍白酒。景芝酒業是國家芝麻香型白酒國家標準起草人，掌握芝麻香型白酒釀造核心技術，是山東省白酒龍頭企業。

白酒營銷專家蔡學飛表示，以目前的情況來看，景芝酒業除了獲得融資通路，在其他方面助益并不多，但景芝酒業作為山東名酒，在中國名酒化趨勢下，應該說獲得了新一輪的發展機遇。

上市屢碰壁

事實上，通過與上市公司重組，實現自己的上市夢，并非景芝酒業首次。據了解，早在2019年，今世緣就曾召開第三屆董事會第二十六次會議，決定以自有資金2.45億元，參與發起設立產業并購基金，專門用于收購景芝酒業股份。同時，今世緣還使用自有資金4億元，通過江蘇銀行淮安分行向景芝酒業提供委托貸款，用于補充景芝酒業流動資金。但這筆交易在2020年12月擱淺。

今世緣此前發布對關于終止投資設立產業并購基金公告稱，今世緣及產業并購基金合伙各方一致決定，終止收購景芝酒業股份。今世緣表示，停止收購的主要原因，是由于行業競爭態勢及標的企業經營形勢發生變化。同時，白酒行業市場估值也發生較大變化。為維護公司及廣大股東的利益，公司及產業并購基金合伙各方一致決定暫不設立該產業并購基金，公司終止本次投資。

朱丹蓬表示，景芝酒業雖然在整個白酒市場有一定的知名度，但是作為山東的白酒企業，景芝酒業是板塊狀的，即在特定區域內賣得還可以，一旦出了這個區域，它的業務壓力就會很大。這也是今世緣放棄收購景芝酒業很重要的原因。

記者了解到，景芝酒業的主營業務以白酒為主業。截至2019年11月30日，景芝酒業資產總額34.53億元，凈資產7.66億元。景芝酒業2019年1−11月，實現營業收入12.36億元;實現凈利潤3715萬元(以上數據未經審計)。2018年經審計營業收入12.48億元;凈利潤為627.5萬元。通過數據不難發現，景芝酒業營收、凈利雖呈現增長態勢，但業績增長幅度并不大。

蔡學飛表示，景芝酒業最大的短板，是由于山東酒類消費的碎片化，以及整體消費結構偏低，景芝酒業長期沒有完成品牌高端化建設，并且缺乏有影響力的全國性大單品。

難掩坦途

景芝酒業作為區域型白酒企業，主營業務以白酒為主業。但受困于區域的限制，近年來業績并不樂觀。對于此次交易，有業內人士表示，相較于被今世緣并購，景芝酒業如果成功借殼ST亞星實現上市，景芝酒業就可借助資本市場，實現企業的發展。但事實上，ST亞星目前的業績并不樂觀。

據ST亞星2020年三季報顯示，ST亞星2020年前三季度營業收入僅為4284.2萬元，同比下滑96.95%;凈利潤則為虧損1997.92萬元，同比下滑202.25%。通過數據可以注意到，ST亞星的業績深陷“泥潭”。值得注意的是，ST亞星在業績下滑的同時，由于當地環保要求，ST亞星部分生產廠區全面停產，正推進搬遷復產等相關事宜。

業內人士表示，從業績上來看，景芝酒業的業績遠比ST亞星穩定。此次交易，ST亞星可以借助景芝酒業，入局白酒市場，而景芝酒業可以借殼上市，通過資本市場，發展企業，但由于交易雙方的業績并不理想，對于景芝酒業這種區域型酒企而言，未來發展還是有一定難度。

朱丹蓬表示，對于ST亞星而言，想要重振業績跟股價，就一定要有優質的業務。此次交易ST亞星能夠給予景芝酒業的，僅僅是一個上市公司的“殼”。景芝酒業是芝麻香型白酒的代表，有獨特香型的優勢。但受眾相對較小，同時企業自身的體量、利潤均不高，雖然在整個白酒市場有一定知名度，但并沒有優勢可言。

肖竹青進一步表示，整個白酒市場發生很大的環境變化，主要是一線品牌茅五洋瀘汾渠道下沉，對區域酒企造成擠壓，其次醬香型名酒對濃香和其他香型造成擠壓，景芝酒業作為區域酒企，面臨一線名酒渠道下沉的擠壓以及其他名優白酒的擠壓。