3月糖酒會期間業內熱議的酒業并購大浪如今是否已經殺到?上周，在酒鬼酒被曝光欲以換股方式并購金六福創始人吳向東旗下最優質的白酒資產湘窖酒業之后，酒行業又再爆三宗并購案，讓上周五整個白酒板塊股價齊齊飆升。

不過資深白酒營銷專家王傳才卻對南都記者稱，這幾起并購背后的目的不一，現在白酒行業依然處于產能過剩、品牌過剩、競爭過度的艱難時期，且過去幾年業外資本和本土企業的幾宗并購案還有問題未厘清，因此現在來說酒業并購高潮到來可能還為時尚早。

酒鬼酒與湘窖“牽手”的邏輯

南都記者了解到，此次并購可能通過并購方“掏錢”參與酒鬼酒的定增獲得酒鬼酒的部分股權，然后酒鬼酒再用定增的資金購買被并購方的資產。這意味著，酒鬼酒以稀釋部分股權“換”酒廠，而不用掏錢或者是少掏錢。

一位權威的知情人士方閩(化名)向南都記者確認了這一點。其指出，被并購方可能會參與酒鬼酒的定增，這是方案之一。而并購的模式首先是酒鬼酒要控股被并購方，在此前提下有可能會以資產整合、現金增發或者是資產整合結合現金增發進行。

另外據方閩透露，此次洽談的對象除了湘窖酒業，還有另外兩家非湖南的酒廠。從6月8日停牌至今，酒鬼酒均未復牌。在這宗并購規劃中，酒鬼酒和湘窖酒業的心態截然不同。“酒鬼酒是上市公司且遭遇被ST，其需要優質的白酒資產注入讓業績倍增;而湘窖酒業則需要補充資本通道，其若能在低潮以低價進入酒鬼，這部分股權未來升值的空間也很大。”王傳才指出。

方閩也認為，湘窖酒業和酒鬼酒是湖南省份額排名第二、第二的白酒生產企業，如果兩者強強聯合，起碼從省政府希望振興湘酒而言都是有益處的。

不過愿望和現實之間或會存在巨大的差距，王傳才認為，酒鬼酒希望低成本進行股權置換，而玩資本出身的吳向東顯然不會希望華澤集團旗下最優質的白酒資產低價注入酒鬼酒。因為雙方的目標不一，讓雙方能否談得下來難以確定。而方閩也坦承，現在增發能否順利進行仍是個未知數。“對酒鬼酒而言現階段還是要立足于解決企業自身的問題，這才是保本的東西。”

另外，據華澤集團官網的信息顯示，華澤集團創辦于2006年，目前擁有湖南湘窖酒業、湖南雁峰酒業、滕州今緣春酒業、四川金六福酒業、陜西太白酒業、貴州珍酒、云南香格里拉酒業、廣東德慶無比酒業等11家白酒廠、3家紅酒廠和1家保健酒廠。

從當年接連趁低位并購，到現在湘窖酒業欲與酒鬼酒以資產置換股權，這13家酒廠的處境如今有點尷尬。在王傳才看來，現在華澤系最大的問題在于戰線拉得太長，并購后的資產要有一個整合的過程，比如要進行基礎設施建設、網絡構建。這筆投入會很大，在華澤這兩年業績承受壓力的大背景下，其資金鏈也會變得不那么寬裕。

除此之外，華澤旗下的白酒企業，基本上都是各個孤軍作戰，集群效應還沒有發揮出來、各品牌之間的聯動不足。在某資深白酒業分析人士對南都記者稱，對吳向東而言，做資產分包應該是明智之舉。對于華澤集團后續是否仍會進行其他酒廠的資產優化，記者給吳向東發去采訪提綱，但并未獲華澤集團的回應。

行業并購高潮來了嗎?

在酒鬼酒傳出洽購湘窖之時，另一宗并購也浮出水面。四川鳳求凰投資管理有限公司曝出投資2.28億元控股山東溫和酒業集團。四川鳳求凰投資是四川蒙頂投資集團旗下的公司，而蒙頂投資集團又是一家產業鏈涉及金融、旅游、農業、傳媒、茶產業、白酒產業等的集團，旗下有蒙頂山旅游公司、蒙頂皇茶公司、川源酒廠等企業。

無論是鳳求凰投資還是四川蒙頂投資集團此前都鮮少進入酒行業的視野，然而其董事長韓經緯確是當年追隨原五糧液集團總經理徐可強入住酒鬼酒的核心團隊成員，其在淡出白酒行業數年之后現在重現白酒江湖，因此引發白酒行業的關注。

與此同時，黃酒行業又爆出另外兩宗并購案。去年才登陸資本市場的會稽山周五晚間拋出一個募資金額高達18億的定增方案，其中4.816億用于收購烏氈帽酒業有限公司和紹興縣唐宋酒業有限公司100%的股權，分別投入4億元和8160萬元。兩家企業2014年的營收分別為1.26億元和5500萬元。

然而雖然同樣是并購，但是各宗并購背后的邏輯不盡相同。酒鬼酒欲以“置換股權”的方式并購湘窖酒業，其最迫切的欲望就是“摘星”。而鳳求凰投資控股山東溫和酒業，王傳才認為，四川川源酒廠以原酒生產為主，不排除韓經緯是希望將川源酒廠的原酒輸送到山東市場。

黃酒巨頭會稽山展開并購的目的又是截然不同的。2014年古越龍山、金楓酒業、會稽山的營收分別為13.4億元、9.42億元和8.59億元。如果定增方案得以通過，并購兩家黃酒廠之后，黃酒行業的座次將重排。會稽山將越過金楓酒業排名第二，并且縮小與古越龍山的距離。在王傳才看來，黃酒行業的龍頭企業通過并購，確實可以在很短時間內實現產業的集中。

“這幾宗并購的行業屬性并不一樣。”有鑒于此，王傳才認為，現在而言白酒行業要談及并購潮有點為時過早。“過去幾年的并購中，業外資本和本土白酒企業的結合是有問題的，白酒行業很傳統，無法用快消行業一樣用標準化方式做市場戰略。”在王傳才看來，現在白酒行業依然處于行業產能過剩、品牌過剩、惡性競爭過度的艱難時期。

不過白酒營銷專家肖竹青認為，白酒行業在經歷了過去一年多的調整已處于底部區域，資本市場上的利空已被大量釋放，迎來利好也是必然。隨著酒業資本化的推進，酒業鏈的橫向和縱向整合將進一步加速，也就意味著未來一段時間內酒業“大魚吃小魚”或將常態化。