百威英博昨天公布集團2018年第三季度報告。由于幾個關鍵市場業績表現疲軟，而且公司為了償還收購SAB米勒欠下的債務而腰斬了股息，歐股與美股均應聲下跌超過10%，跌幅慘烈。

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第三季度業績一般，中國市場還能打

據公司新聞稿，公司第三季度營收增長4.5%，前三季度營收增長4.6%，這主要是靠每百升營收的增加而驅動的。銷量本季度微增0.2%，前三季度微增0.3%。EBITDA第三季度增長7.5%，前三季度增長7.1%，息稅折舊攤銷前利潤率穩定在40%左右。

全球三大品牌——百威、時代和科羅娜繼續增長，第三季度全球營收增長7.7%，前三季度營收共增長8.7%。

具體到中國市場，公司表示雖然行業整體形勢不佳，但是百威英博中國第三季度的銷量仍然增長了1%，營收增長了7.4%;前三季度銷量增長了1.8%，營收增長了6.3%。

百威啤酒繼續在第三季度表現出色，中國銷量取得了中位數增長。以科羅娜為首的超高端組合繼續增長強勁。電商渠道繼續為營收和銷量做出有益貢獻，特別是高端產品方面。

得益于營收增加、品牌組合以及成本控制和運營優化，第三季度中國區EBITDA增長了22.8%，前三季度增長了13%，息稅折舊攤銷前利潤率在34%左右。

股息腰斬引發估價大跌，償債路漫漫

業績表現一般之外，對于投資人而言更加失望的是公司腰斬了股息。公司宣布年中股息從1.6歐削減至0.8歐，并提議年終股息為1歐，因此2018財年的股息共計1.8歐元/股。這是公司2015年首次削減股息，節約下來的40億美元將用于公司償還因收購SAB米勒而欠下的高額債務。

公司表示，他們的目標是讓凈債務是EBITDA的2倍。根據彭博社的數據，百威英博今年的凈債務/EBITDA之比可能在4.6倍，比喜力集團(2.2倍)和嘉士伯集團(2倍)要高得多得多。

據Financial Times表示，雖然今年啤酒股都在跌，喜力跌掉了10%，嘉士伯跌掉了2%，但是百威英博在公布3季報之前已跌掉了22%。投資者們十分擔心公司承擔的高額債務以及在新興市場的表現。

而且大家更關心的是百威英博背后的大股東巴西3G資本將如何拓展公司業務，而不僅僅是一味地通過削減開支來提升利潤率。