2025年深秋的寒意最先降臨白酒行業(yè)，席卷整個賽道的深度調(diào)整讓往日的喧囂歸于沉寂，多數(shù)酒企業(yè)績報表上的負(fù)增長已成為一種常態(tài)。在此背景下，任何一抹增長的亮色都顯得彌足珍貴。

10月30日，山西汾酒2025年前三季度業(yè)績報告正式發(fā)布。數(shù)據(jù)顯示，汾酒前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入329.24億元，同比增長5.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為114.05億元，同比增長0.48%;第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入89.60億元，同比增長4.05%。

單從數(shù)據(jù)看，這是一份“增速”放緩的成績單，與“黃金時代”的高歌猛進(jìn)相比實在顯得“平淡溫和”，但放在行業(yè)整體承壓、酒企普遍下滑的當(dāng)下，這份來之不易的正向增長如一簇星火，不僅彰顯了汾酒作為老牌名酒的抗周期韌性，更揭示了長期主義經(jīng)營的深層價值，為深秋蕭瑟中的行業(yè)照亮了前行方向。

保持戰(zhàn)略定力，實現(xiàn)一場高質(zhì)量增長的靜水流深

白酒行業(yè)的調(diào)整期，本質(zhì)是對企業(yè)戰(zhàn)略定力的終極考驗。當(dāng)多數(shù)企業(yè)陷入“增速焦慮”，要么通過壓貨維持營收假象，要么盲目降價搶奪市場時，汾酒卻在2024年底確立了“穩(wěn)健壓倒一切”戰(zhàn)略布局，這成為其逆寒生長的核心前提。

這份戰(zhàn)略定力首先體現(xiàn)在對清晰產(chǎn)品矩陣的長期構(gòu)建上。

汾酒長期貫徹“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”策略，構(gòu)建起覆蓋高、中、低全價格帶的健康產(chǎn)品架構(gòu)。高端市場上，青花系列憑借“控量挺價”策略保持穩(wěn)健表現(xiàn)，成為盈利核心;腰部市場的老白汾、巴拿馬系列精準(zhǔn)承接大眾宴飲與商務(wù)消費需求，形成堅實支撐;基礎(chǔ)款玻汾作為“老百姓喝得起的名酒”，在大眾消費市場持續(xù)放量，電商平臺“自己喝不心疼”的用戶評論道出其受歡迎程度。

這種全價格帶覆蓋的布局，使汾酒在消費分化期既能享受高端化紅利，又能抵御市場波動風(fēng)險。最新財報數(shù)據(jù)顯示：2025年1～9月，作為核心主力的汾酒系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入321.71億元，同比增長5.54%，成為業(yè)績穩(wěn)健增長的“壓艙石”。

這種資源向核心品類集中的策略，進(jìn)一步強(qiáng)化了品牌認(rèn)知與市場競爭力，在行業(yè)洗牌期形成了差異化優(yōu)勢，而這正是長期主義經(jīng)營的鮮明注腳。​

這份戰(zhàn)略定力還體現(xiàn)在對渠道健康度的不懈追求上。

中國酒業(yè)協(xié)會《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，2025年上半年行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已攀升至900天，同比增加10%，六成企業(yè)面臨價格倒掛。

而汾酒通過“汾享禮遇”體系化舉措構(gòu)建終端激勵機(jī)制，嚴(yán)格避免惡性壓貨，并持續(xù)推動電商會員的精細(xì)化運營，保障渠道利潤與庫存健康。數(shù)據(jù)顯示，2025年1～9月，代理渠道銷售額達(dá)到了307.76億，同比增長5.03%;直銷、團(tuán)購、電商平臺的銷售額為20.42億，同比增長4.68%。

與此同時，前三季度公司回款進(jìn)度保持在80%以上，顯著高于區(qū)域酒企，這種健康的回款節(jié)奏印證了經(jīng)銷商對汾酒的信心，也為后續(xù)增長積蓄了充足勢能。​

成本控制能力也彰顯了戰(zhàn)略定力的深層價值。

2025年原料與包材成本持續(xù)上漲，行業(yè)普遍面臨利潤擠壓，但汾酒通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局實現(xiàn)了盈利穩(wěn)定。上游通過規(guī)模化原糧基地建設(shè)降低采購成本，中游以科技賦能優(yōu)化釀酒工藝、提升生產(chǎn)效率，下游依托200萬個付費終端實現(xiàn)費用精準(zhǔn)投放，全鏈條的成本管控能力讓汾酒成功抵御了行業(yè)成本波動風(fēng)險。​

持續(xù)推進(jìn)全國化戰(zhàn)略，打開新的增長空間

如果說戰(zhàn)略定力是汾酒抵抗周期、守住基本盤的“定盤星”，那么全國化戰(zhàn)略的縱深推進(jìn)則成為汾酒實現(xiàn)正向增長的關(guān)鍵“引擎”，這也是三季報中最亮眼的突破點。

前三季度，汾酒省外市場實現(xiàn)銷售收入218.13億元，同比大幅增長12.72%，增速遠(yuǎn)超整體水平，省外收入占比已突破66%。這背后是汾酒圍繞“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的全國市場布局思路，在長三角、珠三角等經(jīng)濟(jì)高潛力區(qū)域增勢顯著，品牌跨區(qū)域滲透與渠道下沉策略成效顯現(xiàn)。

更值得關(guān)注的是，汾酒的全國化始終以渠道盈利為核心。其通過與大型終端簽訂直供包量協(xié)議和控價協(xié)議，保障了渠道利潤空間，讓代理商和煙酒行“有利可圖，愿意主動推薦”。截至三季度末，省外經(jīng)銷商數(shù)量在“增加223戶”與“減少206戶”的動態(tài)平衡中實現(xiàn)凈增長，這并非簡單的規(guī)模擴(kuò)張，而是一場有進(jìn)有退、提升單商質(zhì)量的戰(zhàn)略性調(diào)整。

這種渠道優(yōu)化策略，不僅使得汾酒在行業(yè)周期中依然保持著市場網(wǎng)絡(luò)的活力與健康度，且優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷資源的引入也為市場開拓提供了核心支撐，更為后續(xù)增長奠定了堅實基礎(chǔ)。​

細(xì)品汾酒三季報的數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品與渠道的協(xié)同效應(yīng)尤為明顯：核心產(chǎn)品的品質(zhì)口碑為省外滲透提供了品牌支撐，而全國化帶來的規(guī)模效應(yīng)又?jǐn)偙×藛纹返耐茝V成本，形成“高端破局-全國放量-成本優(yōu)化-品質(zhì)升級”的正向循環(huán)。

這種協(xié)同共振，正是汾酒能夠在行業(yè)調(diào)整期實現(xiàn)逆勢增長的底層邏輯。​

建設(shè)長期護(hù)城河，品牌價值與運營效率的雙向提升​

短期的業(yè)績韌性源于戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)的協(xié)同，而穿越周期的核心競爭力，則來自品牌價值沉淀與運營效率優(yōu)化構(gòu)建的長期護(hù)城河。汾酒在三季報中展現(xiàn)的增長質(zhì)量，本質(zhì)上是其多年來在品牌建設(shè)與管理升級上持續(xù)投入的價值兌現(xiàn)，這種“隱性資產(chǎn)”的顯性化，構(gòu)成了其最難以復(fù)制的競爭優(yōu)勢。

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一方面，品牌價值的深度挖掘為產(chǎn)品溢價提供了核心支撐。

汾酒持續(xù)在高鐵、機(jī)場等高勢能場景，以及社交網(wǎng)絡(luò)平臺，進(jìn)行高頻品牌露出，通過汾酒杏花節(jié)、桂花汾酒節(jié)、高端品鑒會、文化國潮等場景化活動強(qiáng)化“國酒之源、清香之祖、文化之根”的認(rèn)知。這種品牌投入雖在短期內(nèi)會推高銷售費用，但長期來看卻夯實了護(hù)城河——在行業(yè)次高端市場普遍價格倒掛的背景下，汾酒核心產(chǎn)品批價保持平穩(wěn)，青花系列等高端產(chǎn)品實現(xiàn)順價銷售，品牌價值賦能的效果直接顯現(xiàn)。​

另一方面，運營效率的持續(xù)優(yōu)化則為利潤穩(wěn)定提供了堅實保障。

最新財報顯示，前三季度在營收增長5%的情況下，管理費用實現(xiàn)同比下降4.19%，費用率的精準(zhǔn)控制體現(xiàn)了內(nèi)部管理的精細(xì)化水平。這種精細(xì)化的效率提升貫穿于品牌全價值鏈：渠道端通過數(shù)字化系統(tǒng)實現(xiàn)精準(zhǔn)發(fā)貨與動銷監(jiān)控，減少無效庫存;生產(chǎn)端引入先進(jìn)技術(shù)，實現(xiàn)工藝優(yōu)化，降低單位成本;管理端通過組織架構(gòu)調(diào)整，適配區(qū)域化作戰(zhàn)需求，提升決策效率。

進(jìn)一步地，品牌與效率的協(xié)同更推動了國際化的初步突破，為長期增長打開新空間。例如，汾酒通過在意大利米蘭、德國科隆、俄羅斯莫斯科等城市開設(shè)海外體驗店、專營店，以“汾酒雞尾酒調(diào)制”“青花汾酒收藏儀式”等創(chuàng)新形式傳遞清香文化，逐步打開國際市場認(rèn)知。盡管三季報未單獨披露出口數(shù)據(jù)，但這種“文化先行、產(chǎn)品跟進(jìn)”的策略，已為后續(xù)海外市場放量奠定基礎(chǔ)，讓品牌價值在全球化維度得到延伸。​

站在行業(yè)調(diào)整的十字路口回望，汾酒三季報的價值不僅在于其300多億元營收背后的增長韌性，更在于其提供的轉(zhuǎn)型啟示：在行業(yè)繁榮期不盲目擴(kuò)張，在調(diào)整期不壓縮長期投入，在渠道亂象中堅守健康本質(zhì)，這種“有所為有所不為”的經(jīng)營智慧，才是企業(yè)穿越周期的根本之道。

當(dāng)行業(yè)最終走出調(diào)整期，那些像汾酒一樣深耕生態(tài)、堅守長期的企業(yè)，必將在新的競爭格局中占據(jù)更核心的位置。如今，這簇深秋中的星火，正在照亮白酒行業(yè)的未來方向。​