多年以來，青島啤酒既能在與外資啤酒巨頭正面交鋒中穩步上揚，也能在行業格局變化中占據優勢，品牌價值呈領跑之勢。今年前三季度，青島啤酒業績繼續逆市增長，這家公司的制勝之道究竟是什么?

今年啤酒行業消費轉型的大勢下，青島啤酒憑借精益求精的品質、品牌價值、卓越的戰略優勢及優化的財務結構，實現了營收、凈利潤以及銷量的三重增長。

2019年前三季度，青島啤酒交出營收同比增加5.51%至249億元，凈利潤同比增23.15%至25.9億元的亮眼財報，報告期內累計實現啤酒銷量719.5萬千升。

青島啤酒的矚目業績亦獲得了資本市場認可。繼9月公司入選恒生可持續發展企業指數系列之后，10月摩根大通斥資4275.50萬港元增持青島啤酒H股91.79萬股。而在三季報公布后，券商機構紛紛發布研報看好公司未來前景，包括國盛證券在內的多家機構對公司做出了超65元/股的目標價預測。

營收凈利雙增

10月18日，《財富》發布2019年“最受贊賞的中國公司”50家入選企業榜單，青島啤酒連續14年上榜，在食品飲料行業位列第二。

10月29日，青島啤酒公布的2019年三季度報告，報告期內，青島啤酒核心經營指標繼續取得全面增長。青島啤酒再創佳績與公司前瞻性的戰略眼光息息相關。報告期內，青島啤酒持續提升中高端品牌定位，不斷促進產品結構優化升級，繼續保持了在國內啤酒中高端產品市場的競爭優勢。這也使得青島啤酒在行業發展中另辟蹊徑，銷量持續穩步增長。

2019年前三季度，本公司累計實現啤酒銷量719.5萬千升，其中主品牌“青島啤酒”實現銷量353.1萬千升，同比增長3.1%。

受三季報利好影響，青島啤酒在二級市場上迎來大漲，截至10月29日，青島啤酒A股上漲1.88%，報收48.8元/股，H股上漲0.53%，報收47.05港元/股;今年以來青島啤酒A股、H股已分別累計上漲41.9%、51.5%。此外，公司A股市值也從年初的470億元漲到617億元;港股市值從年初的427億港元一路上漲到685億港元。

核心指標大漲

不僅是營收、凈利潤指標，青島啤酒其他核心指標同樣搶眼：

據2019年三季報，公司加權平均凈資產收益率達到13.58，相比2018年末增加1.92個百分點;貨幣資金達到166.45億元，相比2018年末增加41億元;庫存進一步消化，存貨從2018年的26.51億元減少到如今的17.28億元;公司經營現金凈流入44.4億元，相比2018年末的現金凈流入39.92億元進一步提升。

多項核心指標的大幅增長，將青島啤酒再次推上“利潤王”的寶座。而投資界早已預見到這一利好，提前增加對公司的關注。聯交所資料顯示，10月18日，摩根大通增持青島啤酒91.79萬股，每股作價46.5791港元，總金額約為4275.50萬港元。增持后最新持股數目約為4591萬股，最新持股比例為7%。

而在此之前的9月，青島啤酒入選恒生可持續發展企業指數系列，反映了資本市場對公司在可持續發展領域的認可，體現了青島啤酒在經營發展、環境、社會及企業治理領域的突出表現。

持續優化成本

業內認為，在高端及超高端類別啤酒市場，青島啤酒具備競爭優勢。

事實上，公司在發力高端的同時，還衍生出啤酒產業鏈之外的新業態。今年以來，公司積極推進新渠道和新業態發展，加快新零售新業態市場布局，不斷完善電商銷售渠道體系，滿足互聯網時代消費者的購買需求和消費體驗。

以公司近期在天貓官方旗艦店發布的“導購式VR全景店”為例，青島啤酒旨在攜手天貓共同打造以消費者體驗為中心的數字化運營，讓消費者在身臨其境的購物感受之外，同時享受1對1的私人導購服務，消費者可選擇“擼串、聚會、飲酒、派對、情侶”五大場景，點擊進入，即可跟隨虛擬助手進入360度的全景消費場景，還有相應的青島啤酒品類推薦。

除此之外，青島啤酒的制勝之道還在于，持續優化成本控制和費用投入，加強費用有效性管理。Wind數據顯示，青島啤酒毛利率及銷售凈利率分別達到40.19%及10.95%，為近十年來較高水平。報告期內，公司銷售費用為43.35億元，占總營收17.41%;管理費用為8.94億元，占總營收3.64%;財務費用為-3.75億元。

在此背景下，青島啤酒每股收益再次提升，達到1.91元，在申萬食品飲料板塊69家已披露三季報的上市公司中排名第七位，在啤酒行業排名第一位;每股凈資產達到14.73元。

三季報發布后，研究機構紛紛發布研報，表示看好青島啤酒長期投資價值。其中國盛證券指出：“預計公司全年銷量增長1%左右，產品結構改善+增值稅下調貢獻噸酒價提升4-6%。青島啤酒今年在基地市場加快產品結構升級，部分省區實現扭虧為盈，雖然丟失部分低端產品銷量，但毛利率提升、經營效率改善疊加所得稅率下降，預計業績保持20%左右增長。預計2019至2021年收入分別為279.2/290.1/300.1億元，同比增長5.1%/3.9%/3.5%。”