3白酒：消費升級延續行業景氣度

2017年與2018年一季度白酒板塊維持高景氣，消費升級與加速向名酒集中的邏輯得到充分驗證，向好趨勢不變。申萬宏源證券分析師呂昌分析表示維持對白酒行業2018年的幾點判斷：行業維持高景氣，向上趨勢不變，高端酒價穩量增，次高端持續擴容，中低端加速集中;消費升級與品牌集中是核心驅動力;行業增長更加良性，企業決策更加理性，景氣周期延長;復蘇的結果是分化，看好高品牌壁壘+強團隊執行企業;重視酒企的改革進度和改革效果。整體來看，未來決定白酒板塊及個股走勢的核心仍然是業績和基本面，盡管今年板塊有所回調，但只要景氣方向不變，基本面和業績驅動，未來依然會創新高。

東北證券分析師李強表示，2018年一季度區域次高端龍頭增速明顯提升。回顧近幾年白酒發展歷程不難發現，2016年是以茅臺為首的高端的復蘇之年，2017年則見證了水井坊、舍得等全國化次高端的爆發，隨著消費升級趨勢的全面演繹，2018年將有望成為區域次高端龍頭的崛起之年。

以需求高景氣為基礎，跨年節日繼續買入。招商證券分析師楊勇勝指出，穩賺高端白酒未來2-3年的超長景氣周期，首推貴州茅臺，持續買入五糧液、瀘州老窖。加買大眾消費品種，包括大眾價格白酒，山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井貢酒、口子酒、順鑫農業等。

潛力股精選

瀘州老窖(000568)品牌價值效應強

公司采取保西南、爭華東、劍指華南的區域策略，在西南、西北、華北等強勢地區進一步鞏固優勢，發力營銷落地、直控終端，不斷加強團購及煙酒店渠道建設，保證經銷商質量。而在華東、華南等相對弱勢地區積極拓展經銷商資源。國信證券指出，公司在營銷方面，開啟品牌文化建設，特曲秉持“濃香正宗、中國味道”，國窖1573定位“濃香國酒”，窖齡酒堅持“商務精英用酒”，覆蓋多層次消費人群，品牌價值有望持續釋放。公司產品定位清晰，1573高增疊加特曲快速復蘇，目標沖刺白酒前三，內部管理及薪酬激勵機制有望加速推進。

五糧液(000858)業績有望保持高增長

五糧液非公開發行股票終于圓滿落地。定增完成后，員工利益與公司發展更緊密地捆綁在一起，特別是認購數額較大的公司高管、中層干部，參加認購的大商同時具備五糧液經銷商和股東的雙重身份，預計積極性都將顯著增強，能夠更好地做好市場秩序。中銀國際證券指出，過去2年普五價格持續上漲，經銷商信心增強，順價背景下渠道正處于擴張期，增長的確定性高。五糧液過去2年做了很多渠道的基礎工作，推動大商體系向中小經銷商轉型，有助于激發渠道動力，并降低管控的難度。綜合考慮以上幾點，五糧液2018-2019年業績有望保持30%以上的高增長。

洋河股份(002304)業績將在下半年釋放

公司在江蘇省內競爭優勢顯著，份額絕對領先，目前省內調整結束，2017年收入重回正增長。省外新江蘇市場已經由2016年的393個進一步增加至450余個，省外酒類業務銷售收入也同比增長21.86%，增速遠高于省內部分的11.18%。酒類收入省外占比同比進一步提升了2.29%至47.46%。未來，隨著新江蘇市場的進一步開拓，公司省外收入有望超過省內收入。中信建投證券指出，公司省內市場調整結束，恢復兩位數正向增長，省外市場增速更快，未來體量有望超越省內部分。隨著消費稅影響的逐漸消除，公司下半年業績將有望再次加速增長。

山西汾酒(600809)市值成長空間大

公司是中國白酒三大香型之一清香型白酒龍頭，品牌底蘊足以支撐其在全國高端、次高端白酒市場參與競爭，且山西省根據地市場牢不可破。平安證券指出，產品組合上，公司青花系列鎖定250-600次高端價格帶、老白汾定位100-150元，玻汾定位30-50元，且另有竹葉青在配制酒方面品牌優勢明顯。因此，關鍵在于公司體制改革能夠成功，新營銷模式能夠塑造完成，則汾酒市值成長空間仍大。公司年報基本符合此前業績預告，季報凈利增幅貼近預告下限，估值漸回合理區間，維持“推薦”評級。