10月25日，華潤啤酒(控股)有限公司(以下簡稱“華潤啤酒”)宣布，其間接全資附屬公司華潤酒業控股有限公司(以下簡稱“華潤酒業”)，擬以123億元收購貴州金沙窖酒酒業有限公司(簡稱“金沙酒業”)55.19%股權。

當日晚間，華潤啤酒首席執行官侯孝海表示，華潤啤酒希望在全國投資運營的白酒當中，形成“1個全國龍頭+N個區域品牌”的發展格局，“目前可以確定的是，我們計劃要把金沙酒業當做發展的主要龍頭”。

華潤系白酒版圖再下一城

公告顯示，華潤酒業和金沙酒業的交易分成兩部分，一部分將以增資形式認購金沙酒業4.61%新股，總對價為約10.3億人民幣;另一部分以購股形式購買金沙酒業50.58%股權，總對價為約112.7億人民幣。兩項交易完成后，華潤酒業將持有金沙酒業55.19%的股權，一躍成為金沙酒業第一大股東。

據了解，在華潤入局前，金沙酒業為宜昌市國資委最終全資持有。華潤酒業增資與股權收購完成后，背靠宜昌市國資委的宜昌財源投資管理有限公司(以下簡稱“宜昌財源”)持股降至44.81%。

實際上，華潤啤酒以123億收購金沙酒業55.19%股權的背景，是金沙酒業在“醬酒熱”行業風口下，品類和品牌的市場與投資價值凸顯。華潤啤酒在公告中表示，醬酒傾向于跨越消費周期并產生長期的盈利回報，特別是鑒于中國對醬酒的需求不斷增長及消費升級趨勢。“收購優質稀有的白酒資產的控股股權，有利于提升本集團估值 該資產利潤率高及經營現金流強健，屬于罕見良機。”

數據顯示，金沙酒業2019-2020年銷售收入分別為15.3億和27.3億，而2021年更是實現了翻倍增長，銷售回款達到60.66億。與之相對應的，金沙酒業利潤也保持高增態勢，其2020-2021年稅后利潤分別為6.2億和13.1億，同比增長高達113.8%，今年上半年稅后利潤為6.7億，更是超過2020全年利潤總額。顯然，面對全球經濟不景氣、疫情反復等諸多影響，金沙酒業表現出了較強發展韌性。

業界專家表示，并購不僅要考慮并購對象的屬性與價值，性價比以及后期的改造空間、掌控程度也很關鍵，而金沙這種全國性布局的區域名酒，對于擁有大資本的華潤啤酒很有性價比。

“收購金沙酒業是華潤啤酒做大非啤酒業務戰略的重要一步，目前包括百威在內的國際酒業巨頭也在發力酒種多元化，特別是布局高酒精度品類，收購白酒企業也是順應全球酒業發展的趨勢。”侯孝海如是說道。

實際上，華潤系進軍白酒行業由來已久。2018年2月華潤投資汾酒，成為汾酒第二大股東;2021年8月，華潤聯合鼎暉投資與山東景芝酒業達成戰略合作成立景芝白酒，并獲得景芝白酒40%股權。

到了今年，華潤更是加速了對白酒行業布局。2月，華潤入主金種子，獲得金種子集團49%的股份成為集團公司第二大股東。如今其又再下一城，控股金沙酒業。至此，白酒十二大香型中，華潤系已囊括其中“四香”。

華潤方面表示，未來布局白酒不會求快，同時在香型上也不會重復收購，下一步的精力，將主要放在收購品牌的運營上，但如果市場上有好的以及估值合適的標的，依然會出手爭取。

獨立運作 協同發展

在侯孝海看來，每一個白酒品牌都有自己獨特歷史、文化、工藝和風味，甚至是獨立市場。品牌的不可替代性也在一定程度上決定了白酒企業必須是獨立運作、協同發展的管理模式。“入股金沙酒業仍保持其獨立運營模式，華潤酒業作為平臺來創造協同效應。”

獨立運作，是指每個白酒企業都完全自己獨立自主運作;協同發展，是指旗下各個白酒企業都在“華潤酒業”這一個平臺協同下共同發展。華潤酒業的賦能主要在于，管理上互學互幫，技術上相互交流和促進，渠道網絡上共享和價值增厚，人才上協同培養等。“通過華潤酒業的運營，能夠實現白酒企業之間互相的賦能、交流、協作和資源的共享，甚至是賦能性整合。”

具體到金沙酒業，華潤酒業明確了未來發展規劃：

營銷方面，將利用華潤啤酒全國性銷售渠道，加速金沙酒業全國布局;

渠道方面，則借助華潤啤酒平臺，做全做細全渠道布局，包括發展團購、拓展線上，升級全渠道等;

產品方面，與華潤啤酒協同互補，核心發展高端醬酒系列;

組織方面，華潤啤酒賦能打造專業化強有力的團隊，包括建立完善激勵機制和績效管理體系等。

業內專家指出，華潤啤酒有著龐大的啤酒終端，同時在高端品牌的打造、市場渠道的建設、企業管理與團隊的建設和充足的資金能力等方面有著顯著優勢，這將為金沙酒業帶來系統性的支撐，這對于金沙酒業加速向百億乃至更高目標沖擊，具有重要意義。

另據公告顯示，在收購完成后，金沙酒業將組建新的董事會，董事會成員共7人，其中4名將由華潤酒業控股提名，2名將由宜昌財源提名。金沙酒業董事長將由華潤酒業控股提名并經有關法定程序選舉產生，宜昌財源可提名一名副董事長人選。此外，金沙酒業將設一名總經理，由華潤酒業控股提名并經金沙酒業董事會批準。

納入華潤系白酒板塊的金沙酒業未來將走向何方，我們拭目以待。