酒類(lèi)渠道群雄競(jìng)購(gòu)的時(shí)代正在到來(lái)。

近日，有消息稱(chēng)一直享譽(yù)“中國(guó)流通大鱷”之稱(chēng)的深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“怡亞通”)正在籌劃收購(gòu)的某境外世界500強(qiáng)上市公司為美國(guó)的英邁國(guó)際(Ingram Micro)公司。

對(duì)于上述并購(gòu)事項(xiàng)，怡亞通方面并沒(méi)有明確表態(tài)具體并購(gòu)對(duì)象，但其董秘對(duì)并購(gòu)事件回應(yīng)稱(chēng)，此次收購(gòu)主要是看雙方的協(xié)同性及未來(lái)藍(lán)圖規(guī)劃的可預(yù)見(jiàn)性及一致性，構(gòu)建及完善全球供應(yīng)鏈生態(tài)圈一直公司的宏愿，一直都在準(zhǔn)備，伺機(jī)而動(dòng)。

除了海外并購(gòu)計(jì)劃備受關(guān)注外，怡亞通最近大手筆切入酒行業(yè)、頻頻上演并購(gòu)整合也賺足眼球。據(jù)酒業(yè)家記者查詢(xún)，自7月至9月，短短兩月，怡亞通宣布投資設(shè)立的深度供應(yīng)鏈子公司就有56家，其中涉及酒類(lèi)的就有12家。但落地到酒水渠道變革中來(lái)，怡亞通此布局進(jìn)展并非順利，面臨著運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品能力、餐飲渠道、團(tuán)購(gòu)等方面的挑戰(zhàn)。

大手筆切入酒行業(yè)，渠道整合遇挑戰(zhàn)

落地到酒水渠道變革中來(lái)，怡亞通此布局進(jìn)展并非順利。

怡亞通深度供應(yīng)鏈總裁嚴(yán)俊曾透露，2012年，怡亞通逐漸聚焦到母嬰、日化、食品、酒水四大行業(yè)。原因很簡(jiǎn)單，這四大行業(yè)中的大企業(yè)多，規(guī)范度高，毛利穩(wěn)定，產(chǎn)品品質(zhì)比較好，聚焦這些行業(yè)也可以提高精細(xì)化運(yùn)作，降低物流成本。

而380平臺(tái)對(duì)下游分銷(xiāo)商一般通過(guò)控股60%的方式整合一級(jí)分銷(xiāo)商，并以平臺(tái)為單位為下游終端門(mén)店提供一站式采購(gòu)和供應(yīng)鏈管理。

一知悉怡亞通收購(gòu)酒商資源的人士對(duì)酒業(yè)家記者表示，怡亞通收購(gòu)主要是為了讓盤(pán)子做大，怡亞通收購(gòu)其他企業(yè)有三大條件，有渠道、有品牌、有一定的銷(xiāo)售額。服務(wù)目標(biāo)比較明確，未來(lái)能實(shí)現(xiàn)只要在網(wǎng)上下單后兩日內(nèi)送達(dá)，縣城也是兩日內(nèi)送達(dá)。

據(jù)熟悉怡亞通收購(gòu)模式的人士透露，怡亞通一直注重收購(gòu)強(qiáng)勢(shì)經(jīng)銷(xiāo)商，收購(gòu)“地頭蛇”，有資金優(yōu)勢(shì)、現(xiàn)金流充裕的經(jīng)銷(xiāo)商是首選，切入點(diǎn)一般都是物流。事實(shí)上，在怡亞通整個(gè)布局中，酒水占比不高，體量在20%—30%。

但怡亞通在酒水渠道層面的收購(gòu)仍需探討和摸索。

“在酒這個(gè)板塊，我們還在坑里還沒(méi)有完全起來(lái)，我們?cè)缙谑召?gòu)的酒類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商，基本上已經(jīng)全軍覆沒(méi)。”亞通酒水板塊的相關(guān)人士對(duì)酒業(yè)家記者表示，早期怡亞通收購(gòu)的酒類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商基本上以全資收購(gòu)為主，后期基本上以關(guān)閉或者退回給原先的經(jīng)銷(xiāo)商老板經(jīng)營(yíng)。

酒業(yè)家采訪了解到，怡亞通的經(jīng)銷(xiāo)商整合主要面向的渠道是KA渠道，日化和奶粉母嬰行業(yè)是怡亞通做的最好的行業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)外資品牌較多，外資公司預(yù)算精準(zhǔn)、渠道自然走量較快，而怡亞通在酒類(lèi)板塊上則面臨運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品能力、餐飲渠道、團(tuán)購(gòu)等方面的挑戰(zhàn)。

一家被怡亞通收購(gòu)的酒商對(duì)酒業(yè)家記者表示，怡亞通還是缺乏對(duì)酒水方面的認(rèn)知，偏向收購(gòu)諸如做啤酒、低端酒的酒商，反而認(rèn)為那些做高端、中高端產(chǎn)品的酒商，周轉(zhuǎn)率比較低，不是很好的資產(chǎn)，但實(shí)際情況是這些做低端酒的酒商盈利性并不強(qiáng)。

上述酒商還透露，怡亞通對(duì)酒商保證“不整合業(yè)務(wù)流這塊利潤(rùn)較高的板塊，只做資金流、信息流、物流和服務(wù)流”，但這種保證很難落實(shí)。此外，怡亞通的B2B板塊宇商網(wǎng)給的傭金與酒水渠道傭金相差很大，并不是很契合，宇商網(wǎng)對(duì)于下游經(jīng)銷(xiāo)商的控制也引起廠家忌憚。

“雖然怡亞通的數(shù)字化管理滿(mǎn)足了怡亞通對(duì)酒商的控制，但低效的企業(yè)才會(huì)想方設(shè)法去做好指標(biāo)考核，怡亞通的管理不是很人性化，目前很多酒商都在觀望之中。”上述酒商坦言。

廣發(fā)證券分析師王永鋒則表示，不管是B2B的供應(yīng)鏈管理還是O2O的零售，都是薄利多銷(xiāo)的業(yè)務(wù)模式，因此怡亞通的首要任務(wù)是擴(kuò)張規(guī)模。品牌廠商與線(xiàn)下終端的資源是有限的，一旦怡亞通建立起先發(fā)優(yōu)勢(shì)，后來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者就很難簡(jiǎn)單模仿或復(fù)制。

大野心，要成為一家“全球整合企業(yè)”

對(duì)于上述提及的“蛇吞象”的大豪賭，怡亞通備受資金現(xiàn)狀、以及巨額的收購(gòu)成本等問(wèn)題掣肘，這也增加了并購(gòu)結(jié)果的極大的不確定性。

公開(kāi)資料顯示，英邁(Ingram Micro)是全球最大的技術(shù)產(chǎn)品和供應(yīng)鏈服務(wù)商，總部位于美國(guó)。英邁共有北美、歐洲、拉丁美洲和亞太地區(qū)4個(gè)戰(zhàn)略區(qū)域，業(yè)務(wù)遍及100多個(gè)國(guó)家。與全球1400多家廠商建立了合作關(guān)系，并為世界范圍內(nèi)近165000家經(jīng)銷(xiāo)商服務(wù)。

而據(jù)英邁年報(bào)顯示，2014年英邁營(yíng)收達(dá) 464.87億美元，凈利潤(rùn) 26.66億美元，2013財(cái)年英邁營(yíng)業(yè)額達(dá) 425.54億美元，凈利潤(rùn)24.9億美元。

相比較而言，怡亞通與英邁差距明顯。怡亞通2015年三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入238.41億元，同比增長(zhǎng)47.7%;凈利潤(rùn)3.49億元，同比增長(zhǎng)50.43%。此前，怡亞通董事長(zhǎng)周?chē)?guó)輝接受記者采訪時(shí)曾表示，按預(yù)計(jì)，2015年怡亞通供應(yīng)鏈生態(tài)圈總營(yíng)業(yè)額將達(dá)到300億元。看來(lái)，“蛇吞象”不太容易。

而對(duì)于并購(gòu)計(jì)劃，怡亞通在最新公告中提到，將繼續(xù)推進(jìn)非公開(kāi)發(fā)行股票及海外并購(gòu)事項(xiàng)，但本次非公開(kāi)發(fā)行股票的時(shí)間、投資者及募集資金規(guī)模等事項(xiàng)尚存在較大不確定性，使得本次海外并購(gòu)事項(xiàng)的時(shí)間、規(guī)模及相關(guān)審批程序尚也存在著較大不確定性。目前，怡亞通境外并購(gòu)計(jì)劃還僅僅停留在“與多家銀行及境外財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行接觸，初步確定并購(gòu)貸款及并購(gòu)方案事項(xiàng)”階段，導(dǎo)致與此關(guān)聯(lián)的非公開(kāi)發(fā)行股票計(jì)劃也難以形成最終預(yù)案。

除了嘗試并購(gòu)世界500強(qiáng)，怡亞通一直從未掩飾過(guò)它的野心。怡亞通是首家在A股上市的供應(yīng)鏈服務(wù)商，其商業(yè)模式一直備受關(guān)注，有人稱(chēng)怡亞通是“一個(gè)四不像的公司”。

但在怡亞通董事長(zhǎng)周?chē)?guó)輝看來(lái)，怡亞通的終極企業(yè)形態(tài)(組織形態(tài))是成為一家“全球整合企業(yè)”，打造全球供應(yīng)鏈生態(tài)圈。

著名財(cái)經(jīng)作家吳曉波在最近專(zhuān)訪周?chē)?guó)輝的文章中提到，18年來(lái)，怡亞通的商業(yè)模式幾經(jīng)變遷：從廣度供應(yīng)鏈到深度供應(yīng)鏈，再到全球供應(yīng)鏈生態(tài)圈;在外界的眼里，它經(jīng)過(guò)了物流企業(yè)、分銷(xiāo)平臺(tái)、可嫁接多種商業(yè)模式的O2O龍頭等不同身份變化，資本市場(chǎng)對(duì)它的估值也經(jīng)歷了最傳統(tǒng)的PE(市盈率)到PS(市凈率，把企業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)占有規(guī)模掛鉤的指標(biāo))再到適用于互聯(lián)網(wǎng)公司的PB(市銷(xiāo)率，考察企業(yè)潛在市場(chǎng)價(jià)值的指標(biāo))幾個(gè)階段。

在周?chē)?guó)輝自己看來(lái)，怡亞通的目標(biāo)不是成為“阿里巴巴第二”，也不是“沃爾瑪?shù)诙?rdquo;，怡亞通就是怡亞通。過(guò)去它是“四不像”，但將來(lái)它卻有可能“什么都有點(diǎn)像”。