近日，筆者在與多位進口商的交流中發現，很多進口商對新三板掛牌上市很感興趣，至少對于其他酒類企業在新三板掛牌上市的消息都較為關注。目前，在新三板掛牌上市的葡萄酒企業以生產型企業和電商為主，雖然還沒有進口酒運營商上市的消息，但是已經有一些企業加快在新三板掛牌上市的步伐。新三板掛牌上市為什么對運營商有如此吸引力?上市之后又能給企業帶來哪些優勢又或風險?本文將對此進行探討。

新三板或可幫助進口商突破發展瓶頸

進口商之所以考慮在新三板掛牌上市，有很大一個原因是他們迫于突破發展瓶頸，加快轉型。那么，首先我們要分析這兩年進口商遇到了哪些發展瓶頸，再以此來探討新三板上市能否解決這些問題。

一方面，資金問題。過去兩年，很多酒商都在忙著消化庫存，但是在整個經濟形勢的大背景下，本來就有難度的收款工作變得更難了。另外，經過多年的市場培育，消費者對價格也更加挑剔和敏感，酒商的利潤空間越來越薄，有的酒商為了留住老客戶，一些產品幾乎不賺錢。資金周轉慢和利潤變薄使得一些進口商陷入了資金困局，所以，他們開始想辦法籌集資金。相對于IPO(首次公開募股)的高財務要求，新三板的門檻相對較低，掛牌標準為“無地域限制、無行業限制、無財務指標要求”，甚至“尚未形成穩定的盈利模式”的也可以申請掛牌。另外，掛牌新三板的成本相比IPO要低。所以，對于想要融資的企業，掛牌新三板可以說增加了一個融資渠道。

另一方面，品牌運營難。目前，中國進口酒市場依舊魚龍混雜，與每年進口到國內數量龐大的葡萄酒品牌相比，最終落地被大眾消費者認知的品牌寥寥無幾。盡管進口商都知道品牌運營是未來發展的一大出路，但是由于品牌運營成本高、擔心為別人做嫁衣等原因，很多進口商都有所顧忌。隨著新三板開始頻繁被媒體曝光，加之一些酒類企業由于掛牌新三板后被廣泛討論，極大地提升了知名度，使得更多的進口商開始考慮通過掛牌新三板來提高曝光率，提升品牌知名度。

哪些進口商適合掛牌新三板?

從上面的分析來看，新三板掛牌上市的門檻較低，也確實能給進口商突破發展瓶頸帶來利好，但是并不是所以企業都適合掛牌新三板。

比如有一些企業希望在新三板掛牌僅僅是跟風或者為了獲得政府補貼，這種企業通常資質較差，聽說某些地方政府高額補貼，中介機構費用付完還有得多余額，興沖沖地為了那幾十萬去新三板掛牌，卻不曾想清楚信息公開、財務規范的代價。上海一位不愿透露姓名的進口商就告訴筆者，由于他們公司所處地址的特殊性，經常被相關政府部門動員在新三板上市，以此成為標桿企業。在相關部門的推動下，他們已經完成了股改驗資，但是由于還沒有完善運營模式，而遲遲沒有在新三板掛牌。這位進口商表示，新三板是一把雙刃劍。一方面，政府的支持有利于日后發展;另一方面，由于需要財務公開，有點像參加選美比賽的感覺，如果你的體型完美，有人愿意為你鼓掌，但是如果沒有資本還站在臺上，就有種被看笑話的感覺。政府有補貼是好事，但是不能因此 “趕鴨子上架”。

那么，什么樣的企業適合掛牌新三板呢?

比如，有超過新三板志向的進口商，未來目標是主板、創業板上市。這些進口商可以通過新三板的全過程檢驗公司團隊，檢驗中介機構服務水平，了解市場對公司的認知程度。新三板掛牌的企業相對非掛牌企業來說，在審核的力度上肯定會有所不同，尤其是未來審核權下放交易所之后。

再比如，有被并購意向的進口商。企業之間的并購、重組在葡萄酒行業并不少見，這樣可以使得資源利用最大化。新三板的掛牌過程會把企業變成一種較為標準化的產品，同等條件下賣價比非掛牌企業高不少。目前，新三板的主要作用之一就是上市公司的并購池，很多有收購意向的企業也會在新三板的公開信息中尋找標的。所以，進口商如果想加大與能為其提供較好的融資和業務拓展平臺的上市公司合作的可能性，則可以考慮在新三板掛牌上市。

利弊仍未知，結合自身更為重要

前面既然提到并不是所有企業都適合在新三板掛牌上市，也就意味著新三板掛牌上市有利有弊。

在深圳市南宇兄弟股份有限公司運營總經理張強看來，首先要對酒業公司考慮入市表示肯定，因為新三板掛牌上市對企業的管理、資金、運營等方面有了更高的規范要求，企業在準備掛牌的過程中可以對自身各項水平有一個提升，而且上市之后企業不再是對老板一個人負責，而是要對所有股東負責。其次，提高授信，吸引銀行。雖然新三板不對掛牌企業的盈利狀況做要求，只要求企業規范經營、業務明確，但是無論如何也具有嚴格的審核流程，一旦企業掛牌，銀行就會對這些企業提高關注度，甚至主動上門，為其提供貸款服務，這也從一定程度解決了企業的資金需求。但是，這些利好并不一定適用于所有在新三板掛牌上市的企業。據了解，有七成的掛牌企業都沒有活躍度，相比于主板、中小板以及創業板，新三板賬戶開設的門檻較高，所以真正實現交易的企業并不多。

另有一位不愿透露姓名的進口商告訴筆者，企業在新三板掛牌上市的進程中由于股改等原因需要在財務、審計、核算、稅金等多方面進行嚴格調整，而這些調整或將增加幾百萬元的支出，所以對于進口商來說，如果做好了上市的打算，一定要有這一方面的預算，提前準備，以免影響資金周轉。

除了以上兩位進口商的切身體會，新三板掛牌上市能帶給企業的利弊還有很多。利好方面，比如提升企業議價能力、進入政府扶持視野等。登陸新三板對于很多企業來說有了更好的展示平臺，對于PE(私募股權投資)來說有了一個新的集中的平臺去看感興趣的企業。企業能夠接觸到的PE更多，一定程度上也就提高了議價能力。企業掛牌新三板的過程中需要與地方政府有一定的溝通，同時也會成為地方政府的一部分政績，畢竟能上新三板的企業也還是有限，掛牌前企業可能很難有效接觸到政府的官員，通過新三板掛牌，則進入政府視野，也就增加了很多獲得政府扶持的機會。弊端方面，新三板目前不能公開發行新股，只能定向發行，所以其融資能力還是非常有限的。

對于進口商來說，新三板掛牌上市還是一個很新的領域，而且，目前為止還沒有真正在新三板掛牌上市的純粹的進口酒運營商。所以，掛牌新三板到底能為進口酒行業帶來哪些影響，利大于弊還是弊大于利都還不能下定結論。未來，我們將持續關注。