2014年，國企國資改革之風吹進酒行業(yè)，茅臺集團、五糧液集團紛紛欲引入戰(zhàn)投，上市酒企開啟混改熱潮。但近期關(guān)于沱牌舍得、景芝集團混改相繼被地方政府叫停的信息卻使酒企混改之路再次蒙上了面紗。

不過，相較白酒行業(yè)如火如荼、潮起潮落的國企國資改革之路，黃酒行業(yè)的改革雖有預(yù)期，但步伐則相對滯緩。

白酒“混改”先行，但看潮起潮落

去年金種子酒、沱牌舍得擬引入戰(zhàn)投的消息激發(fā)了酒行業(yè)國企國資改革的強烈預(yù)期。2014年12月，老白干酒率先落地白酒行業(yè)內(nèi)首份“混改”方案，拉開白酒國企改革的序幕。其通過定向增發(fā)的方式分別引入戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商以及員工持股，公司股價也隨之出現(xiàn)連漲。

今年1月15日，作為近年來首個涉及控股權(quán)出讓的國字號酒企“混改”而備受市場關(guān)注的沱牌舍得集團“混改”方案亮相，其以12.19億元的價格掛牌集團70%股權(quán)。

除了兩家已有明確混改動作的上市酒企之外，行業(yè)內(nèi)包括貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等在內(nèi)的酒企均在不同層面推行或?qū)⒁�推行混改�?/p>

酒行業(yè)混合所有制改革業(yè)已進入深水區(qū)，但近期的兩則信息卻再次引發(fā)市場關(guān)注。3月15日，山東省安丘市政府下發(fā)紅頭文件，叫停山東景芝集團有限公司國有股權(quán)在山東產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌交易信息的公告，掛牌期間已有企業(yè)報名。

3月16日，沱牌舍得發(fā)布公告稱，接到射洪縣國資辦通知，公司控股股東四川沱牌舍得集團有限公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方。射洪縣人民政府決定終止此次沱牌舍得集團38.78%股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴股掛牌信息公告。

據(jù)媒體報道，在安丘市人民政府提交給山東省產(chǎn)權(quán)交易中心的通知中說，剛剛結(jié)束的全國兩會上，國務(wù)院政府工作報告中就國有企業(yè)改革提出了要“準確界定不同國有企業(yè)功能，分類推進改革”的意見。目前，國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組正在研究討論國企改革方案，并將逐步發(fā)布實施。

有媒體分析稱，如果說四川省射洪縣政府決定中止其全資擁有的沱牌舍得集團國有控股權(quán)出售，和沱牌舍得集團國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方有關(guān)，那么景芝集團的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓被叫停，則完全是政策原因。

國企改革方向明細，黃酒業(yè)路在何方?

就黃酒行業(yè)而言，其體量遠小于白酒行業(yè)及啤酒行業(yè)，近年來增速有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，2014年前11個月，釀酒行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計同比增長5%，其中白酒行業(yè)增長4%，啤酒行業(yè)增長5.4%，黃酒行業(yè)增長2.4%，葡萄酒行業(yè)增長3.5%，其他酒行業(yè)增長19.7%，酒精行業(yè)增長7%。在釀酒行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入總額中，白酒行業(yè)占58.7%，啤酒行業(yè)占22.7%，酒精行業(yè)占9.1%，葡萄酒行業(yè)占4.6%，其他酒行業(yè)占3%，黃酒行業(yè)占1.8%。

另外，相較其他酒種龍頭企業(yè)，黃酒行業(yè)龍頭發(fā)展勢能相對較弱，加之國有企業(yè)體制限制，近年來發(fā)展相對滯緩。古越龍山、金楓酒業(yè)、會稽山2014年前三季度收入、凈利潤均出現(xiàn)不同幅度的下降。

就政策而言，今年地方及國家兩會期間，國企國資改革依然是焦點。據(jù)新華社消息，國有企業(yè)改革將是今年全國各地改革工作的重要著墨點，31個省區(qū)市的2015年政府工作報告無一例外提及“國有企業(yè)改革”，其中，有13個省市明確今年將著力組建“國有資本投資運營公司”。

國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中指出，2015年要深化國企國資改革。準確界定不同國有企業(yè)功能，分類推進改革。加快國有資本投資公司、運營公司試點，打造市場化運作平臺，提高國有資本運營效率。有序?qū)嵤﹪�有企業(yè)混合所有制改革，鼓勵和規(guī)范投資項目引入非國有資本參股。加快電力、油氣等體制改革。多渠道解決企業(yè)辦社會負擔和歷史遺留問題，保障職工合法權(quán)益。完善現(xiàn)代企業(yè)制度，改革和健全企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制。要加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，防止國有資產(chǎn)流失，切實提高國有企業(yè)的經(jīng)營效益。

根據(jù)報告，“準確界定不同國有企業(yè)功能，分類推進改革”為國企改革明晰了方向。對酒企而言，改革如何推進，混改后能否切實推動企業(yè)發(fā)展才是目前所要思考的問題。

而關(guān)于黃酒行業(yè)的改革內(nèi)容，中投顧問食品行業(yè)研究員梁銘宣認為，黃酒業(yè)的改革是基于國企改革，因此也會在國企改革的框架之內(nèi)，預(yù)計將有兩個方面不可缺少：其一，混合所有制改革，引進可以帶給企業(yè)資金、渠道或者其他資源的戰(zhàn)略投資者;其二，激勵方案，以員工激勵方案來激發(fā)管理層、員工積極性，從而促使黃酒企業(yè)在生產(chǎn)、管理及營銷方面煥發(fā)新的活力。

“混改”對黃酒業(yè)影響幾何?

至于“混改”對黃酒行業(yè)的影響，梁銘宣認為，混改對黃酒業(yè)的影響從理論上而言是利好的，主要表現(xiàn)在兩個方面：其一，股價上漲，改革概念將會引發(fā)投資者對黃酒企業(yè)未來發(fā)展的良好期待，股價也將因投資者進入而上漲，當然這一點在白酒行業(yè)領(lǐng)域也得到認同;其二，企業(yè)發(fā)展，因為戰(zhàn)略投資者的進入和股權(quán)激勵計劃，公司有望實現(xiàn)新的發(fā)展。不過黃酒企業(yè)在引進戰(zhàn)略投資者時也需考量，避免引進渴望短期收益的投資者，還要考慮股權(quán)比重話語權(quán)問題，以免未來公司被動發(fā)展。

黃酒業(yè)內(nèi)兩家上市公司古越龍山、金楓酒業(yè)國資國企改革的預(yù)期由來已久。梁銘宣認為，古越龍山、金楓酒業(yè)兩者深受體制束縛，未能有靚麗業(yè)績呈現(xiàn)。未來古越龍山和金楓酒業(yè)的改革之路基本上也是混改和激勵制度兩個方向，尤其是金楓酒業(yè)，其大股東上海光明食品集團旗下的光明乳業(yè)和上海梅林均已停牌引發(fā)改革猜想，因此金楓酒業(yè)的改革預(yù)期也應(yīng)加強。上海光明食品集團旗下還有白酒資源，不排除注入上市公司的可能性。

據(jù)了解，2011年，紹興市政府曾針對黃酒產(chǎn)業(yè)如何做大做強召開過專題會議，當時曾提到國有體制對古越龍山的發(fā)展有一定的束縛，并曾一度傳出古越龍山的改制設(shè)想，體制改革可能從“大承包制”和“期權(quán)制”上尋求突破。

東興證券認為，近兩年，古越龍山收入下滑，主要是受經(jīng)濟增速放緩和“三公消費”限制的影響，公司的中高端品牌古越龍山占收入比重較大，在黃酒行業(yè)中公司受影響較大，但是黃酒行業(yè)由于其小酒種、地域性強、本身定價相較于其他酒種偏低等因素，黃酒在國內(nèi)酒市場中受影響最小。公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和不斷的全國化推進來緩解外部環(huán)境帶來的經(jīng)營壓力，其建議關(guān)注公司新產(chǎn)品的投放和國企混改的預(yù)期。

據(jù)媒體報道，2014年9月，浙江省委、省政府出臺了《關(guān)于進一步深化國有企業(yè)改革的意見》，明確了浙江下一步深化國企改革的方向和路線圖。“路線圖”內(nèi)容包括浙江國企將分三類發(fā)展;國企管理層將打破任命制，適度實行職業(yè)經(jīng)理人制等多個方面。

2014年9月，金楓酒業(yè)總經(jīng)理董魯平涉嫌受賄被立案偵查，有觀點認為，此次事件或推動光明食品集團加速國資改革步伐。

上海市國資委主任徐逸波在兩會期間就表示，2015年上海國資改革將在國資流動平臺規(guī)范運作、推動集團公司整體上市、推動國有企業(yè)改革轉(zhuǎn)制和創(chuàng)新轉(zhuǎn)制及建立長效的激勵約束機制四個方面進行新的探索。

全國人大代表、光明食品集團副總裁葛俊杰今年兩會期間在接受媒體采訪時表示，可以把國企整體上市或核心資產(chǎn)上市作為混合所有制改革的主要實現(xiàn)路徑，同時規(guī)范交易行為、嚴格國資評估。葛俊杰表示，從“有序”和“分類”的角度看，市場化程度高的競爭類國企應(yīng)該走在混合所有制改革的前面。在選擇對象上，以企業(yè)為主導(dǎo)，不搞“拉郎配”;在選擇方向上，以選企業(yè)為重，選資本為其次;在選擇重點上，應(yīng)該從業(yè)務(wù)合作、供應(yīng)鏈上下游等方面尋找戰(zhàn)略合作對象，并且注重對企業(yè)文化及企業(yè)家人品的考察。