截止記者發稿，19家白酒上市企業紛紛交出三季報成績單。無疑，茅臺的爆發式增長刷新歷史記錄同時也帶動資本市場股價再攀高峰吸引了業內人士的眼球。整體而言，全國龍頭均斬獲“兩位數”的高增長，但省級龍頭的處境卻參差不齊，甚至金種子下滑勢頭不止已到虧損邊緣……其實，數據的背后折射了慘烈的市場競爭：一線名酒彼此的針鋒相對加速了對區域名酒生存空間的碾壓;排位戰、生存戰、保衛戰，白酒行業在擺脫調整陰霾的同時也將“擠壓式”的現狀詮釋的更加立體化。

三季報呈現出哪些特點?
 

▲19家上市酒企前三季度營收一覽

全國龍頭高增長，省級龍頭顯分化

整體而言，在營收、利潤方面，一線名酒持續高速增長，而省級區域龍頭的表現則參差不齊，呈現較為明顯的分化。

(1)巨頭增長超兩位數，特點各不同

從表分析得出：前三季度，茅五洋瀘古汾六家企業的營收、利潤增長都超過兩位數，但仔細分析和對比過往數據，各自呈現不同特點：

首先，茅臺增速破記錄，全年營收將創行業新高。茅臺1-9月實現營業收入424.50億，同比增長59.40%;凈利潤199.84億，同比增長60.31%。值得注意的是，營收、凈利潤已經超過去年全年，增速已創下歷史最好水平;而且按照行業提前備貨的慣例，茅臺今年整體超越500億規模是大概率事件，這也意味著行業頭把交椅再創新高。

其次，五糧液“奔速”接近歷史巔峰水平。五糧液1-9月實現營收219.78億，同比增長24.17%，凈利潤69.65億，同比增長36.53%;對比歷史數據，這個增速已接近2012年的歷史巔峰水平;而且五糧液前三季度營收已接近去年全年，凈利潤超去年。按照這個奔跑的速度，五糧液全年也有望達到300億級規模。

第三，洋河仍是“穩”字當頭。洋河1-9月實現營收168.78億，同比增長15.08%，凈利潤55.82億，同比增長15.34;對比一季報、半年報數據，洋河增速均維持在10%-15%之間，保持著穩定增長的勢頭。

第四，瀘州老窖或將重返百億俱樂部。瀘州老窖1-9月實現營業收入72.8億元，同比增長23.03%;凈利潤19.97億元，同比增長33.11%。更值得注意的是，渠道層面都傳出瀘州老窖已經完成全年任務，重返百億俱樂部將是大概率事件。

第五，徽酒巨頭盈利提速。古井貢酒1-9月實現營收53.44億，同比增長18.6，增速環比呈現平穩勢頭;但凈利潤7.97億，同比增長36.92%，與一季度和半年報不到15%的增速可謂提升一倍，可見中高檔酒的份額在提升。

最后，山西汾酒“混改”現高增長。山西汾酒1-9月實現營業收入48.56億元，同比大漲42.8%，凈利潤達8.05億元，增長高達78.54%。顯然，“混改”后的汾酒正釋放出洪荒之力，在全國市場攻城略地，呈現超高速增長勢頭。

(2)區域龍頭增速進一步分化

全國一線名酒集體的強勢增長，但區域名酒的增長呈現較為明顯的分化。

首先，口子窖、今世緣等典型本土市場高占有的區域龍頭仍維持著15%以上的較高增速。口子窖1-9月營收27億，今世緣則砍下23億;而更值得注意的是，這兩家企業凈利潤增速都超過20%。酒鬼酒雖然增速超過20%，但總體基數很小。

其次，老白干、伊力特等區域龍頭在規模上進入低速軌道;而且對比半年報數據，老白干營收增速6%，伊力特微增1%;顯然，兩家區域龍頭全年增速將維持在10%以內的水平;不過值得注意的是，雖然老白干在半年、前三季度凈利潤增速都極高，不過基數分別為0.47億、1.17億。

最后，金種子、青青稞繼續呈現負增長。1-9月，青青稞酒營收9.35億，但同比下滑9.17%，并未改變上半年的頹勢;而金種子則仍在調整深水區，營收下滑近20%，利潤下滑超50%。考慮到皇臺主業已退出酒業，不做討論。