近日，安徽龍頭酒業口子窖披露半年報， 報告期內公司營收、凈利潤均實現增長，但現金流卻出現大幅下降。

同日晚間，口子窖還披露了一系列股東減持計劃，業內普遍質疑這是否與現金流下降有關。不過，口子窖方面在接受記者采訪時對上述觀點進行了否認，坦言“這兩件事毫無關聯”。

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經營活動產生的現金流凈額481.96萬

口子窖披露的半年報顯示，公司1-6月實現營收21.59億元，同比增長23.67%;實現凈利潤7.33億元，同比增長29.45%。

值得注意的是，口子窖報告期內經營活動產生的現金流凈額為481.96萬元，同比下滑98.32%。事實上，近幾年口子窖的經營性現金流表現一直比較穩定，去年同期漲幅為11.35倍，2016和2017全年則分別實現19.29%和145.26%的上漲。口子窖告訴中國網財經記者：“這主要系上年實現的稅金于本期繳納所致。”而山東溫河王酒業集團總經理肖竹青在接受記者采訪時指出，口子窖現金流惡化，主要是行業競爭激烈，賒銷太多。

經營性現金流大幅下滑的口子窖，其賬上貨幣資金也嚴重縮水，截至6月底為9.29億元，與年初金額相比下降31.26%。

另外，記者發現，口子窖前十大股東均存在股權質押現象。其中，第六大股東陜西天駒實業已將所持股份全部質押;第二、三、四大股東的股權質押比例分別為65.3%、79.9%、64.96%，而第一大股東徐進所持股份質押比例接近兩成。業內人士分析稱，股東質押股票可能是融資需求，也可能是變相減持，目前，口子窖內部多名大股東年紀大了，可能急于套現退休。

多位股東計劃減持

在發布半年度報告同日，口子窖披露了一系列股東減持計劃。公告顯示，因自身資金需求，重要股東劉安省、孫朋東、張國強、趙杰和仲繼華擬自2018年9月7日起6個月內分別減持不超過240萬股、80萬股、100萬股、100萬股和70萬股，占公司總股本比例分別為0.40%、0.13%、0.17%、0.17%和0.12%。

資料顯示，上述五名股東與徐進、范博、徐欽祥、朱成寅、周圖亮、段煉、黃紹剛為一致行動人，合計持有公司股份2.86億股，占公司總股本的47.72%。其中，徐進與劉安省為公司實際控制人。

據肖竹青分析，股東對上市公司的總資產情況了解得更多，多次減持或與現金流下降有關。但口子窖方面在接受記者采訪時表示 “并沒有關聯”。

肖竹青告訴記者，口子窖目前面臨多重挑戰，第一是全國化品牌基因不夠，從品牌力上看，與茅臺等一線品牌還有一定差距，區域上也無法與地方強勢品牌抗衡;

第二是渠道改變，轉型不利，傳統以酒店渠道為主的“餐飲盤中盤”銷售模式已過時，靠消費者意見領袖的承諾定制模式又沒有得到及時轉型;第三是成本壓力增加，房地產價格暴漲致使酒廠需向超市、酒行提供大量陳列費和促銷費，增加了成本。