多年后，你仍沒有因炒股發財，當然，因你謹慎的個性，你也沒因炒股致貧。每每回想起后者，80歲的你坐在扶手椅上，垂望干枯雙手背后的點點老年斑，還頗為自得。

你的孫子——一個聰明卻也略有些莽撞的年輕人——走過來，“爺爺，我已經開戶了。你是老股民，給我講講你年輕時候的事兒吧。”

“2006年到2007年，酒色雙雄，五朵金花。2013年到2015年，那可是小票的天下。2017年，還有什么比白酒股更好的……”你微微一笑，如數家珍。

“爺爺，這些事你說過很多遍了，我想知道，為什么這些時候是這些股票漲。你就說說吧，2016年到2017年，白酒股是怎么漲的，為什么有的漲得多，有的漲得少，邏輯一樣嗎?”

“這……”你仿佛瞬間被咔嚓大雷擊中，僵在當場。幾十年來，你看新聞、追熱點、擼股評、打聽票，到頭來，你只知道什么漲了，其他的你竟然什么都不知道。扎心哪。

“出去出去出去……”你老臉一拉，揮手趕走了孫子，仍自憤憤不平，“太狠了也，真孫子……”

——為什么細節刻畫得這么到位?因為這個問題我想過好多次，我覺得我老了的時候八成就是這樣：只知道漲了，別的什么都不知道。

為了避免這個問題，讓孫子不能得逞，我就學習看研報了。

今天說白酒行業框架

話說回來，就是2017年——白酒股是怎么漲的，為什么有的漲得多，有的漲得少，邏輯一樣嗎?

首先說一下結果，跟你的感覺可能不大一樣：

1. 白酒股共19只，可以分成三類，最悲催的一類有5只，不僅沒漲，還跌了，買入持有這些白酒股的投資者，可能是2017年最心塞的投資者。

2. 第二類有8只，2017年漲幅在20-60%，買入并持有，收益合格乃至不錯。

3. 第三類有6只，2017年漲幅全部在100%以上，這屬于驚喜類。估計你能猜得出他們的名字，說明一線龍頭牛。

4. 但茅臺、五糧液(88.010, 0.05, 0.06%)和瀘州老窖(70.150, 0.01, 0.01%)還真沒漲過水井坊(47.260, -0.59, -1.23%)、汾酒和沱牌舍得(44.950, 0.60, 1.35%)，這一點大概會讓你感到意外。上圖吧：

挺一目了然的。這個漲幅的結果，幾乎也白描了目前的白酒行業格局：高端的茅五瀘，次高端的水洋汾沱，中端的古口鬼白，以及一系列低端酒。

有了這個格局的概念，我們基本上就完成了白酒行業框架的初體驗。

接下來，我們沿著這個格局看看白酒是怎么漲的。

董廣陽復盤白酒大漲

這段復盤我選的是招商董廣陽團隊的研報。白酒黃金十年中，董廣陽從招商食品飲料研報第三署名，一路寫到第一署名;從上榜一路寫到季軍、亞軍乃至三連冠。好，我們就讓這個唯一完整親歷團隊的研報說話。

記住了，這輪白酒是這么漲起來的：

正如圖中所說，先是中端恢復，然后是高端、次高端恢復。

那么問題來了，為什么是中端?我們看2014年這一列，董老師提到，老白干酒(30.380,-0.20, -0.65%)是因為混改兌現，那么洋河和古井是為什么呢?董老師沒有說。

帶著這個問題，我去請教了我師傅——我司基金經理王吉祥。王吉祥說孩子你看這個圖：

很明顯，下方的是茅臺，黑線是洋河，藍線是古井貢。在2009年四萬億帶來的那撥白酒泡沫化過程中，茅臺沒怎么漲，洋河和古井可沒少漲;而2012年白酒塑化劑事件后殺估值的那撥下跌中，茅臺也沒怎么跌，洋河和古井的估值可是沒少殺。所以，2014年行業見底后，估值殺得厲害的先反彈了。

“雖然都是漲，都是賺錢，但是你要知道，賺茅臺的錢和賺洋河的錢，不一樣。”王吉祥語重心長地對我說。

關于怎么不一樣，我們留到下節。現在，還是按著董廣陽的復盤繼續講：

這是董廣陽給的2009-2012年白酒行情的邏輯圖，我們可以看到高端與中端、次高端的互動關系。高端價穩量增，就意味著中檔酒放量;等到高端價量齊升，就意味著次高端放量。

所以，高端酒就是白酒的基本面，高端酒就是白酒的基本面，高端酒就是白酒的基本面。