上周漲幅最多的是西王食品(1.19%)、中炬高新(1.10%)和洽洽食品(1.01%)。四季度基金持倉維持低位,白酒受關注度較高。

上周市場表現:上周食品飲料板塊指數上漲0.09%(上一周為上漲1.15%),漲幅在排名第28名(共28個一級子行業),落后上證綜指1.06pct,落后滬深300指數0.89pct,板塊日均成交額91.15億元(上周為113.07億元)。從估值來看,截至上周五,食品飲料板塊市盈率(TTM)為29.58,同期上證綜指和滬深300市盈率(TTM)分別為16.25和13.41。在重點關注公司中,上周漲幅最多的是西王食品(1.19%)、中炬高新(1.10%)和洽洽食品(1.01%)。

上周重點資訊:(1)微酒:1月26日起,洋河股份海之藍產品每瓶上調2元,天之藍產品每瓶上調3元,夢之藍M3、M6、M9分別上調10元、20元和30元;(2)VIVA暢讀聚焦:1月22日,國家計生委基層指導司司長楊文莊表示,2016年新生嬰幼兒人數超過了1786萬,較2015年增長7.9%;(3)乳業在線:2016年黑龍江、內蒙古兩大主產省奶產量下降161.1萬噸,拉動全國產量下降4.3%。(4)酒業家:古越龍山決定自2月15日起上調產品價格,提價產品共計36款,提價幅度8%-15%不等。(5)乳業在線:據農業部定點監測,1月份第2周內蒙古、河北等10個奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格3.54元/公斤,同比下降0.3%;(6)乳業在線:2016年我國畜牧業生產形勢基本穩定,其中牛奶產量3602萬噸,下降4.1%。

本周行業觀點:(1)四季度基金持倉維持低位,白酒受關注度較高。2016年四季度末,基金的股票投資市值中食品飲料行業的配置比例為1.76%,環比提高0.06pct。從歷史數據來看,占比處于歷史低位。我們認為,隨著行業基本面持續轉好以及市場風險偏好轉換等因素刺激,未來占比有望逐漸提升。與三季度末對比,基金前十大重倉股較三季度末新增了山西汾酒,主要是受市場國企改革預期增強影響。

值得關注的是,在前十大重倉股中,白酒公司的持倉較三季度均有提升,說明機構對于2017年高端白酒上市公司獲得穩定增長具有較強的信心。(2)2017年白酒個股行情有望分化,建議關注高增長和國企改革相關標的。春節前一周,白酒板塊下跌1.4pct,和我們在周報中的預期一致。

隨著春節行情結束,近期茅臺和五糧液一批價有小幅回落,我們認為,白酒板塊短期可能會有所調整,以消化春節旺季的上漲行情。2017年全年來看,白酒行業有望繼續延續復蘇趨勢,但是目前板塊整體估值已經反映復蘇行情,因此今年不太可能出現普漲行情。

2017年白酒板塊精選個股非常重要,我們建議投資者關注三類企業。第一類是國企改革標的,具體標的有山西汾酒(600809);第二類是基本面改善確定性強,業績維持高增長概率較大的標的,具體標的有瀘州老窖(000568)和順鑫農業(000860);第三類是業績彈性較大的標的,如水井坊(600779),公司產品價格位于次高端價格帶,隨著茅、五價格上漲,生產空間大幅改善。(3)消費升級趨勢加速,關注保健食品業務收購帶來新的增長點。在保健食品消費中,運動營養產品比重很小,未來增長潛力很大。

根據RolandBerger2016年5月發布的研究報告,至2020年,中國運動營養產品預計年化增長率為15%,體重管理產品預計年化增長率10%。我們建議關注保健食品行業的收購事件,重點關注西王食品(000639)。公司收購全球保健食品領先品牌Kerr,收購后Kerr有望維持高增長,同時與西王在多方面有協同效應,有望對西王業績帶來顯著提升。

維持食品飲料行業“推薦”評級。2017年,隨著行業基本面持續好轉以及市場風險偏好降低,我們認為,食品飲料板塊受關注度有望逐漸提升。建議重點關注業績高增長和管理層變革的標的,重點標的如西王食品(000639)和承德露露(000848)。基于上述分析,我們仍舊看好食品飲料行業的發展,給予行業“推薦”評級。