4月14日，招商基金發(fā)布二季度投資策略報告(下稱“報告”)。報告顯示，一季度以來市場出現(xiàn)大幅震蕩，但隨著相關(guān)政策出臺，流動性風(fēng)險得以緩釋，市場的謹(jǐn)慎情緒也出現(xiàn)了明顯修復(fù)。展望二季度，在流動性加碼寬松之下，A股的估值優(yōu)勢也再度凸顯，可繼續(xù)繼續(xù)重點關(guān)注受益于逆周期政策加碼以及趕工需求的周期性板塊的估值修復(fù)機會，以及下游需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流壓力較小的白酒和醫(yī)藥板塊。

報告指出，一季度以來，受國內(nèi)外疫情沖擊，市場出現(xiàn)震蕩。整體而言，主要寬基指數(shù)下跌，但小盤股仍有相對收益。板塊方面，得益于景氣度和市場風(fēng)險偏好上行的農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物以及通信計算機是為數(shù)不多的上漲板塊，而采掘和休閑服務(wù)則跌幅居前。

“其中，自3月以來，全球經(jīng)濟和金融市場出現(xiàn)劇烈波動，歐美等地區(qū)的經(jīng)濟景氣度遭受重創(chuàng)。但是，隨著相關(guān)政策出臺，流動性風(fēng)險得以緩釋，市場的恐慌情緒也出現(xiàn)了明顯修復(fù)。”展望二季度，招商基金認(rèn)為，在國內(nèi)疫情基本受控的情況下，海外疫情的拐點、全球經(jīng)濟的恢復(fù)以及對沖政策的加碼，將是關(guān)注的重點所在。

“目前，國內(nèi)疫情已經(jīng)基本受控，防控措施可能會常態(tài)化;而隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度繼續(xù)加快，對沖政策也在持續(xù)加碼。隨著債券收益率的快速下行，大類資產(chǎn)配置中權(quán)益類在性價比上仍有一定優(yōu)勢。并且，在流動性加碼寬松之下，A股的估值優(yōu)勢也再度凸顯。”招商基金在報告里指出，從當(dāng)前估值水平看，截至4月3日，Wind全A(剔除金融石油石化)指數(shù)、滬深300指數(shù)(3817.375, -8.32, -0.22%)(3817.1746, -8.52, -0.22%)、中證500指數(shù)的PE(按過去四個季度業(yè)績計算)估值水平分別處于2005年至今的41%、20%、14%分位水平。

板塊上，招商基金表示，二季度繼續(xù)繼續(xù)重點關(guān)注受益于逆周期政策加碼以及趕工需求的周期性板塊的估值修復(fù)機會，如地產(chǎn)、建筑建材等;同時，下游需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流壓力較小的白酒和醫(yī)藥板塊也值得重點配置。

其中，在白酒板塊，招商基金指出，隨著國內(nèi)疫情控制，餐飲渠道已經(jīng)開始恢復(fù);上市白酒企業(yè)現(xiàn)金流很好，抗風(fēng)險能力強，疫情過后有望獲得集中度提升。并且，白酒板塊股價前期下跌后，逐漸具備配置價值，可優(yōu)先配置高端酒個股。相對而言，這類標(biāo)的基本面扎實、受疫情影響相對小、報表業(yè)績穩(wěn)定釋放。

其次，在醫(yī)藥領(lǐng)域，招商基金指出，就國內(nèi)而言，一季度醫(yī)藥板塊受疫情沖擊程度較小，有比較優(yōu)勢;同時，醫(yī)藥需求偏剛性，醫(yī)療服務(wù)、藥物治療需求預(yù)計未來兩個季度將逐步恢復(fù)。另外，醫(yī)藥板塊以內(nèi)需為主，與海外疫情和經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度低;同時，醫(yī)療設(shè)備、防護(hù)出口型企業(yè)，則會繼續(xù)受益海外疫情診療的增量需求。