核心觀點

川財周觀點： 啤酒產業經過了3 年的市場調整，逐步扭轉了行業低迷局面，隨著產品的升級，中高端啤酒的銷售利潤及市場占有率逐步提升。

相較于華潤、百威、青島和燕京啤酒的主流產品銷量下滑，重慶啤酒自2015 年以來通過持續關廠，整頓公司生產管理機制和產品品類，2016 年率先實現盈利。隨著夏季啤酒消費旺季的到來，持續看好重慶啤酒未來市場。白酒板塊自2016 年2 月行業回暖以來持續上漲，截止5 月19 日中信白酒板塊漲幅近50%。我們認為隨著二季度白酒淡季的到來，5、6 月份白酒板塊會有小幅回調，但由于行業基本面回暖趨勢不變，故可繼續持有，優選一線品牌及有強業績支撐的二三線品牌。

市場表現：上周市場整體上漲，僅家電和建筑行業有小幅下跌。中信食品飲料指數提升，漲幅僅次于計算機行業，跑贏上證A 指(1%)2 個百分點。

細分板塊中，白酒、乳制品、調味品上漲幅度較大，分別上漲3.8%、3.8%、2.3%。個股方面，星河生物、海欣食品、黑牛食品領漲，漲幅分別為8.6%、8%、7.7%。

關鍵指標： 2017 年1-4 月份啤酒產量1149 萬千升，已持續兩個月產量減少。其中今年4 月份產量為355.4 萬千升，環比減少1.5%，同比減少1.1%。相比較而言，進口啤酒量自2016 年11 月開始持續增長。其中今年3 月份進口約5.5 萬升，環比增加77%，同比增加11.9%。截止5月19 日，豬肉批發價格為20.83 元/公斤，市場價格為32.86 元/公斤，較上周漲幅分別為-1.2%、-0.8%。豬仔市場價格為38 元/公斤，較上周漲-2.5%;豬糧比價為7.94，較上周漲幅-2%;生豬養殖盈利預期漲幅-23.9%;肉雞養殖盈利預期漲幅-396%。

行業動態：1. 5 月18 日，京東金融發布4 月大數據消費指數報告：白酒、啤酒、葡萄酒增速穩定分別為26%、39%、33%;2. 5 月17 日，茅臺處罰15 家重慶經銷商，最高處罰扣減2017 年度合同供應量的30%。

公司動態： 五糧液非公開發行股票獲中國證監會核準批復，核準公司非公開發行不超過82,252,438 股新股。

風險提示：食品安全問題;經濟增速下滑。