投資要點

事件：5月22日，我們參加了青稞酒股東大會，就中酒聯(lián)盟模式與管理層做了深入的交流。

我們有別于市場的觀點：

1、以中酒網(wǎng)為載體的酒水行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+應(yīng)用，是對行業(yè)渠道模式的一種顛覆性變革，看好1000億以上的規(guī)�？臻g:酒水以及消費品作為相對傳統(tǒng)行業(yè)，歷來涉及到渠道模式的變革都會產(chǎn)生新的行業(yè)龍頭企業(yè)，在互聯(lián)網(wǎng)+改造傳統(tǒng)行業(yè)、大幅提升效率的背景下，必然會有不斷摸索嘗試的創(chuàng)新型企業(yè)在酒水或消費品行業(yè)脫穎而出，探尋到通往未來之路。在廣泛接觸和了解之后，目前來看，以青青稞酒為主導(dǎo)來整合的中酒網(wǎng)的互聯(lián)網(wǎng)模式是少數(shù)符合行業(yè)渠道模式升級和發(fā)展趨勢的模式之一，一旦成功推薦落地，市場空間至少1000億規(guī)模以上;

2、順應(yīng)行業(yè)趨勢，中酒聯(lián)盟的互聯(lián)網(wǎng)運作模式細化為三個方向，目前來看比較接地氣:A、以下游終端為載體，整合上游供應(yīng)鏈為核心的區(qū)域酒水批發(fā)的B2B模式;模式運作最重要的是線下，整合的區(qū)域型酒商、大商可以盡快完成線下的布局，提高資源利用率。B、以連鎖終端門店為載體，通過自營網(wǎng)站、第三方電商平臺、手機終端APP線上主導(dǎo)引流，線下實現(xiàn)零售、倉儲、配送一體的O2O模式;C、以社交媒體平臺為核心，打造區(qū)域消費者移動互聯(lián)社區(qū)，扁平化的品牌和消費者互動平臺，實現(xiàn)品牌打造、市場推廣、產(chǎn)品研發(fā)、營銷等等的互聯(lián)網(wǎng)化應(yīng)用。

3、區(qū)別于行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式的開拓企業(yè)，青青稞酒致力于打造一個開放式的平臺，整合企業(yè)、大商實現(xiàn)行業(yè)新模式的顛覆創(chuàng)新:青稞酒收購中酒網(wǎng)只是第一步，公司在聯(lián)盟體的形成中擔(dān)當(dāng)了主導(dǎo)者與先行者的角色，目前一些廠家(70億、40億規(guī)模)、大商(20億規(guī)模)已經(jīng)談妥，未來還會陸續(xù)有很多體量比青稞酒大很多的廠家和經(jīng)銷商，以及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的、物流領(lǐng)域的、產(chǎn)業(yè)基金、食品企業(yè)等進駐聯(lián)盟。公司的目標(biāo)是將中國酒企中間的20名納入體系，會有1000億的規(guī)模。一股獨大并不是青稞酒的目的，公司是站在整個中國白酒行業(yè)的角度，希望企業(yè)之間能夠聯(lián)姻，一同去構(gòu)建白酒互聯(lián)生態(tài)平臺。聯(lián)盟最大的價值是開放的平臺，讓有能力的企業(yè)、經(jīng)銷商、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的人加入進來。

4、青稞酒是傳統(tǒng)白酒行業(yè)中“觸網(wǎng)“意識最強的企業(yè)，中酒聯(lián)盟為探索已經(jīng)且符合行業(yè)發(fā)展趨勢的模式，上游資源整合速度超預(yù)期，模式落地可期，建議強烈關(guān)注!青稞酒主導(dǎo)的中酒網(wǎng)聯(lián)盟打開了白酒營銷的新局面，公司將在2015年充分利用此互聯(lián)網(wǎng)工具加快實現(xiàn)傳統(tǒng)渠道的高度整合，完成由傳統(tǒng)營銷體系向互聯(lián)網(wǎng)+模式的轉(zhuǎn)換。公司收購中酒網(wǎng)開拓電商只是1.0版本，后續(xù)模式的2.0、3.0的版本想像空間很大，且會迅速落地，顛覆白酒傳統(tǒng)營銷。

5、盈利預(yù)測及評級:2015-2017年的EPS分別為0.78元、0.86元、0.91元，我們看好公司主導(dǎo)的行業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，雖短期尚在平臺構(gòu)建期，但未來市場空間巨大，公司又屬于稀缺標(biāo)的，給予“強烈推薦”評級。

6、風(fēng)險提示：平臺整合不成功的風(fēng)險、終端銷售不達預(yù)期。