事件描述

基于第三方數據及產業研究,我們對主要上市公司2017年前三季度的經營情況進行前瞻性預判。白酒仍處于價格帶全面上移的大周期中,且未來1-2年將從當前渠道利潤改善切換至企業盈利改善,白酒企業將真正進入盈利釋放周期。預計在國慶中秋旺季的催化下,白酒上市公司三季度業績表現持續強勁,其中一線白酒業績表現依然優于二三線品種,二線品種中洋河股份銷售加速恢復;大眾品業績表現雖弱于白酒,但在今年整體需求回暖背景下收入均呈逐季改善趨勢,且隨著集中度提升,龍頭表現尤為突出。我們預計以伊利股份、海天味業、雙匯發展為代表的龍頭三季度業績將表現搶眼,以涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、恒順醋業為代表的細分行業龍頭及次龍頭的業績亦靚麗。

事件評論

白酒因國慶中秋旺季將至而有望再迎催化:隨著國慶中秋雙節來臨,白酒旺季提價預期增強,提升經銷商提前備貨需求,帶動Q3收入利潤彈性進一步釋放。預計上市酒企業績亦表現強勁,其中受益于品牌集中度提升及渠道積極性增強的一線白酒表現好于二三線品種。繼續推薦全國性品牌貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖,并重點提示趨勢持續改善的洋河股份,二線品種重點推薦古井貢酒、口子窖、水井坊。

乳制品關注需求好轉且競爭格局優化:2017H1液態類乳品/嬰幼兒配方奶粉銷售額增速分別為7.3%/9.4%,均高于去年同期水平,隨著中秋旺季到來,我們預計三季度需求回暖趨勢仍將延續,且隨著大宗成本價格回落,企業成本壓力減弱,毛利率下滑壓力減小。重點推薦伊利股份。

肉制品享受成本下行紅利,盈利空間提升:我們預計隨著高價庫存消化完成,肉制品企業將充分享受豬、雞成本下降紅利,三季度利潤有望釋放。中秋旺季到來預計屠宰放量明顯,且成本下行周期中肉-豬價差拉大帶來屠宰頭均利潤提升。我們預計以雙匯為代表的肉制品龍頭三季度利潤將顯著好于上半年。重點推薦雙匯發展。

調味品將受益于餐飲市場回暖和行業性提價:17年1-8月全國餐飲收入25110億元,同比增長11.1%,餐飲復蘇帶動需求增加;行業整體庫存良性,結合先前全面提價,預計調味品三季度有望繼續好于預期。重點推薦海天味業、中炬高新、恒順醋業。

風險提示:

1.終端需求表現不達預期;

2.政策因素、成本波動等不確定風險。