本報告導讀：

價值投資、業績為王依然是主線，板塊回調都是增持良機。白酒板塊短期看中報有望平穩過度，茅臺缺貨局面延續下雙節旺季批價熱度料將不減，長期看向上景氣無疑。

摘要：

市場回顧：上周板塊漲0.8%，跑贏上證0.7pct。

近期觀點：1)價值投資、業績為王依然是主線，板塊短期回調都是增持良機。我們認為，短期看茅臺正式提價前行情本輪行情不會結束，長期看白酒景氣行情尚可延續2-3 年，故業績為王風格下食品飲料板塊仍具有進攻優勢;而在金融維穩大格局下，業績確定性較強的一線龍頭防守屬性依然明顯;當前基金雖然都聚類抱團龍頭，但仍不乏資金在尋找增持時點，我們預計板塊回調幅度有限，短期回調放在長遠來看都是增持良機，拉長一年看相對收益與絕對收益均有至少較大空間。2)白酒：中報有望平穩過渡，雙節旺季批價熱度料將不減。受一季度始料不及的次高端業績不達預期及龍頭抱團影響，市場普遍擔心中報行情遭遇波折。我們認為當前一線高端白酒景氣良好，中報無需擔憂;市場對次高端的增長預期于一季報后已調整充分，近期媒體報道及已發布中報預告的酒企亦頻傳捷報，預計前期漲幅較小的二線龍頭行情將開啟。茅臺一貨難求局面延續，雙節旺季批價熱度料將不減。渠道調研在缺貨一月后，7 月中旬茅臺終于對5 月訂單發貨，但發貨后市場消化極為迅速，一貨難求局面仍在延續。對于雙節旺季茅臺加倍投放、供應4000 噸的計劃，我們認為主要是季節性調整、全年2.68 萬噸的投放量預計不變，且亦未改變2018-19 年基酒緊缺、成品酒供不應求的局面，當前渠道庫存仍處可控水平，經銷商對雙節旺季批價樂觀，預計加倍投放后批價依然堅挺。3)長期看，繼續看好未來2-3 年白酒基本面高景氣。錨定茅臺，我們前期得出未來7 年成品酒將呈現“先低后高再平”結論，疊加2018-19 年提價預期，我們認為茅臺在未來5 年業績有望維持年均20%以上增長;茅臺帶領下，高端-次高端-中端的量價螺旋式輪動仍將支撐行業良好基本面。

近期報告：安琪酵母《毛利率、費用率雙升，凈利率維持高位》;中炬高新《業績靚麗，下半年有望加速增長》。

渠道與上游更新：1)白酒：本周茅臺批價1450-1480 元左右，環比上升，渠道庫存緊缺;五糧液批價790-810 元，環比平穩。2)原奶及全脂奶粉：7/5 原奶價環比持平;7/4 奶粉拍賣價環比升2.6%。3)生豬及豬肉：7/7 生豬價環比升0.8%、豬肉價降2.9%。4)農作物原料：7/14 大豆價環比降4.2%，大麥價環比升0.3%;7/1 白糖價環比降2.3%。

每周信息更新：瀘州老窖：暫停國窖1573 經典裝訂單接收及發貨;水井坊：將于8 月上旬前上調大部分產品價格。

重點推薦：酒類：瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒、山西汾酒、洋河股份;大眾品：中炬高新、伊利股份、西王食品、千禾味業、安琪酵母。