投資要點：

本周行業觀點：基于行業基本面和估值水平，維持行業“推薦”評級。截至2018 年7 月22 日，A 股食品飲料行業(以申萬一級行業食品飲料及二級行業農產品加工為口徑)113 只股票中共計53 家公司發布了中波業績預告。從公布業績預告的53 家上市公司來看，44家公司2018 年中報實現盈利，占比83%，上半年9 家公司預計虧損(統計以預告凈利潤下限為準)，且多為ST 股票。40 家公司2018年中報凈利潤實現正增長，13 家負增長公司。整體來看，食品飲料股票上半年盈利狀況較好。白酒板塊：二季度是白酒傳統淡季，收入占比15%左右，一季報基本決定了全年增長中樞，基本面無憂，近期五糧液洋河汾酒等紛紛停止接收訂單，淡季批價實現小幅上漲，顯示企業對上半年業績的底氣，也預示中秋國慶批零價上漲帶來渠道進貨熱情持續，三季度業績在高基數下仍有潛力。未來基本面趨勢和業績的表現是繼續分化，關注有業績個股，追隨真成長，繼續推薦業績確定性強、高增長、估值合理的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、水井坊、山西汾酒、古井貢酒、口子窖。食品板塊：在內外部環境不確定情況下，可選消費沖擊較大，建議關注食品板塊中的必須消費子行業，如調味品，以及業績確定性強，具有較好賽道和較好商業模式的公司，推薦克明面業、桃李面包、絕味食品、西王食品、涪陵榨菜。

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上周市場回顧：食品飲料板塊指數下跌2.26%，跑輸滬深300 指數2.27 個百分點，跑輸上證綜指2.20 個百分點，板塊日均成交額132.22 億元。從估值來看，食品飲料板塊市盈率(TTM)為31.23，同期上證綜指和滬深300 市盈率分別為12.88 和11.86。

行業重點數據：白酒行業，7 月20 日，五糧液(52 度)500ml、洋河夢之藍(M3)(52 度)500ml 和瀘州老窖(52 度)500ml 的最新零售價格分別為1099 元/瓶、519 元/瓶和215 元/瓶;乳品行業，7 月11 日數據，主產區生鮮乳價格為3.37 元/公斤，同比下降1.20%，環比變化0.00%;肉制品行業，2018 年6 月，生豬和能繁母豬存欄量分別為32,601 萬頭和3,242 萬頭，同比-8.13%和-9.59%，環比-1.20 %和-1.31%。仔豬、生豬和豬肉價格開始逐漸上升，7 月20 日的最新價格分別為25.69 元/千克、12.56 元/千克和18.81 元/千克，同比下降33.63%、10.60%和9.39%，環比變化+2.84%、-1.64%和+5.56%，7 月20 日豬糧比價為6.47，環比變化-1.22%;啤酒行業，2018 年6 月國內啤酒產量446.20 萬千升，同比-2.30%。從進出口來看，2018年5 月份國內啤酒進口92,576 千升，同比+25.91%，進口單價為1067.94 美元/千升，同比+6.29%。

行業重點推薦：貴州茅臺：上半年量價齊升，二季度收入增長超預期;五糧液：產品逐步聚焦，改革紅利釋放;水井坊：核心單品放量，區域擴張提速;古井貢酒：規模效應下凈利率提升，業績超預期;口子窖：機制靈活，盈利能力持續提升;克明面業：股權激勵提高積極性，有望推動業績高增長;絕味食品：定位管理能力輸出，發展路徑清晰;好想你：規模效應顯著，盈利能力不斷提升;西王食品：集團債務擔保徹底落地，保健品大幅受益成本下降;涪陵榨菜：傳統榨菜持續增長，脆口符合健康消費趨勢。

風險提示：食品安全事故，推薦公司業績不達預期，宏觀經濟低迷