投資要點：7月第4周食品飲料指數上漲1.4%,跑贏大盤0.8pct。本周大盤在小幅上漲,滬深300指數上漲0.6%,食品飲料漲幅略大于滬深300,但跑輸大部分行業。食品飲料子行業中其他酒類漲幅較大,為13.7%;白酒小幅下跌。

其他子行業,葡萄酒(5.1%)、食品綜合(4.9%)、黃酒(4.5%)、肉制品(4.2%)、軟飲料(3.8%)、啤酒(3.1%)、調味品(1.4%)、乳品(1.2%)。

本周觀點:白酒最差時候已經過去,未來彈性來自于價格回升對經銷商補貼減少(費用率下降)以及順價使得渠道推力恢復(增加銷量)。市場對白酒的成長性仍存疑慮,因此估值較低,我們建議在市場整體缺乏機會的時候,配臵有安全邊際的白酒,期待旺季超預期的可能。首推五糧液:1)一批價在旺季有望延續回升勢頭,廠家對經銷商補貼減少,業績彈性大;2)國企改革短期有望落地,引入戰投及員工持股后有望在并購和市場運作方面取得突破。其余白酒推薦基本面改善彈性大的瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒。大眾品中謹慎推薦安琪酵母,基本面拐點已現,未來國內YE和海外酵母市場份額持續擴張,風險在于估值較高(30X16PE)以及糖蜜價格上漲。

維持行業“推薦”評級。行業長期推薦組合:五糧液\瀘州老窖\百潤股份\伊利股份\中炬高新。7月組合:五糧液,瀘州老窖,南寧糖業,蘭州黃河,本周平均上漲9.25%,跑贏行業7.53pct。

重點數據:1-6月,啤酒、紅酒產量回落,同比下降6.2%、8.5%,白酒產量上漲3.5%,醬油產量上升6.5%。1-5月,啤酒行業利潤總額大幅增長42.41%。大包奶粉進口量持續低迷,5月同比下降50.17%。截至7月15日主產省(區)生鮮乳平均價格3.41元/公斤,同比下降14.5%,在大幅回調后,近幾周生鮮乳價格已趨于穩定。7月17日國產品牌嬰幼兒奶粉零售價為163.65元/公斤,同比上漲1.57%,環比上漲0.02%。7月17日豬肉價格25.98元/公斤,環比上漲7.44%;仔豬價格39.15元/公斤,環比上漲7.05%,生豬價格17.65元/公斤,環比上漲1.50%;17日豬糧比7.13,環比上漲1.86%。

下周重要事項提醒:股東大會：伊利股份、梅花生物、上海梅林；中報預計披露：古越龍山、燕塘乳業、洽洽食品、百潤股份、老白干酒。