調(diào)查概要:

17年 3月起,我們對目前市場上主要的白酒產(chǎn)品在線上(京東、酒仙網(wǎng)、天貓)和線下(北京上海兩地各個(gè)區(qū)域煙酒店)的終端零售價(jià)情況進(jìn)行了走訪調(diào)查,本期匯總 2019年 7月25日調(diào)查的數(shù)據(jù)與調(diào)查中得出的結(jié)論,供各位投資者參考。

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核心結(jié)論:

茅臺:終端價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢,需求仍然強(qiáng)勁。北京地區(qū),茅臺缺貨情況稍有緩解,部分煙酒店有 2件以上現(xiàn)貨,10件以上可在短期內(nèi)調(diào)貨,部分終端開始陳列豬茅及年份酒。部分終端表示 2019年普飛仍然嚴(yán)重缺貨,市面上較多 2018年普飛。終端實(shí)際成交價(jià)格 2400元左右,且終端仍存漲價(jià)預(yù)期。上海地區(qū),普飛貨源仍然非常緊張,多數(shù)終端表示缺貨或調(diào)貨有難度,價(jià)格在 2200元以上,搭售情況十分普遍,17年的普飛賣到 2700元。

五糧液:終端價(jià)格持續(xù)提升,漲價(jià)預(yù)期仍然強(qiáng)烈。北京地區(qū),普五的鋪貨較多,店家推薦意愿較強(qiáng),終端實(shí)際成交價(jià)格 1000元左右,第七代普五價(jià)格高于第八代,終端普遍存在繼續(xù)漲價(jià)預(yù)期。上海地區(qū),終端普遍反映第七代普五庫存少,調(diào)貨有難度,同時(shí)對第八代普五有明確漲價(jià)預(yù)期,有店家表示預(yù)計(jì)在第八代再次漲價(jià)后再放貨,第八代價(jià)格在 1000元左右,第七代價(jià)格比第八代更高。1618與交杯價(jià)格跟隨普五上漲,但實(shí)際漲價(jià)的幅度明顯不如普五。

國窖 1573:價(jià)格中樞上移,與普五價(jià)差有所拉大。北京地區(qū),部分終端國窖 1573價(jià)格上移,但整體成交價(jià)上移不如普五明顯,目前成交價(jià)在 900元左右,與普五成交價(jià)價(jià)差有所拉大。上海地區(qū),終端備貨充足,成交價(jià)基本上移到 900元以上,但是促銷有所增加。

次高端:價(jià)格趨勢存在分化,終端備貨充足。北京地區(qū),有終端反映夢 9銷量不多性價(jià)比不高,夢 6促銷較多價(jià)格中樞下移,夢 3價(jià)格中樞有所上移,天之藍(lán)價(jià)格中樞下移。劍南春成交價(jià)有所下降,但終端反映其性價(jià)比相對較高。水井坊在部分終端鋪貨較少。青花 20價(jià)格中樞下移,青花 30受提價(jià)影響價(jià)格中樞上移。上海地區(qū),夢 3和夢 6鋪貨充足,夢3受促銷影響價(jià)格中樞下移,夢 6和天之藍(lán)價(jià)格相對穩(wěn)定。終端劍南春推薦力度較大,水晶劍價(jià)格中樞上移。水井坊價(jià)格區(qū)間擴(kuò)大。青花 20價(jià)格中樞上移,青花 30價(jià)格中樞下移。

60年窖齡酒、汾酒、舍得鋪貨均較少,部分終端無陳列。

中高端:價(jià)格中樞穩(wěn)中略降,動銷正常。北京地區(qū),海之藍(lán)、窖齡 30年、老窖特曲價(jià)格均相對穩(wěn)定,窖齡 30年終端陳列較少。上海地區(qū),海之藍(lán)價(jià)格中樞下移。窖齡 30年鋪貨少,價(jià)格中樞下移。老窖特曲動銷較好,備貨充足,價(jià)格區(qū)間擴(kuò)大。

投資建議:白酒行業(yè)在消費(fèi)升級和品牌集中的驅(qū)動下呈結(jié)構(gòu)性繁榮,價(jià)格帶和區(qū)域的格局比增速的波動更重要,份額會向高端酒和龍頭酒企不斷集中,龍頭未來的成長空間依然很大。A 股國際化背景下,海外資金還會持續(xù)加配商業(yè)模式好,增長空間確定,格局清晰,代表消費(fèi)核心資產(chǎn)的白酒龍頭。白酒維持“抓兩頭,找確定”的行業(yè)觀點(diǎn),依然看好五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、順鑫農(nóng)業(yè)、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒、今世緣。

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)濟(jì)下行影響白酒整體需求