本周SW食品飲料上漲6.37%，滬深300上漲3.85%，板塊整體呈上漲趨勢。分子行業看，本周啤酒行業上漲1.56%，白酒行業上漲5.88%，肉制品行業上漲6.56%，食品綜合行業上漲7.32%，調味發酵品行業上漲8.69%，乳品行業上漲8.69%。

本周觀點：白酒季報分化不改整體景氣趨勢，持續首推白酒板塊

次高端方面，業績受疫情較大。業績分化將成為次高端白酒今年中報的關鍵詞，但同時伴隨業績風險在中報季集中釋放，次高端企業有望逐季環比改善，21年業績有望實現反彈。堅定推薦今世緣、口子窖，關注水井坊、洋河及舍得。

乳制品板塊各企業Q2或迎來業績改善。建議關注低溫奶板塊公司，巴氏奶市場處于成長期，重點推薦低溫占比高、并購模式差異化擴展的新乳業，區域乳企龍頭燕塘乳業以及當前巴氏奶龍頭光明乳業。低溫酸奶方面，建議繼續關注伊利股份和蒙牛乳業的邊際變化。

奶粉下跌值得重點關注，邏輯需要持續驗證。在本土化方面更具優勢的高端化國產品牌，在執行力較強的銷售團隊、更具消費者教育意義的銷售模式加持下，將逐步打開高端市場，逐步實現國產替代。繼續堅定看好中國飛鶴、澳優。

啤酒行業二季度銷量回暖，結構升級邏輯逐步兌現。二季度啤酒行業持續恢復，4-6月銷量分別同比上升7.5%/14.6%/7.6%。我們認為結構升級邏輯正逐步兌現，未來隨著結構升級的持續推進，行業價值將不斷提升，建議積極

關注啤酒行業，推薦產品結構良好的青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。食品行業繼續看好全年業績向好且長期發展情況樂觀的細分領域龍頭，桃李面包發布2020H1業績快報Q2營收較去年持平，業績環比有所下滑，但預計Q3或可實現業績反彈。全年業績表現向好，長期依托供應鏈優勢穩步擴張產能以搶占市場份額，公司壁壘深厚，當下時點重新推薦桃李面包。調味品強剛需屬性業績穩定性強，預計中報環比改善。基礎調味品剛需屬性強，集中度尚低，疫情發生后龍頭公司反應迅速，通過渠道調整擴大市場，隨終端的逐步復蘇，預計二季度海天延續一季度趨勢，中炬高新有望高增。持續建議關注天味食品、安琪酵母。

重點推薦：茅臺、五糧液、瀘州老窖、口子窖、桃李面包、中國飛鶴、伊利股份、光明乳業、天味食品、青島啤酒

數據跟蹤：

白酒：動銷持續回暖，茅臺批價小幅上行

啤酒：進口大麥、玻璃、瓦楞紙價格均上漲

乳制品：生鮮乳、豆粕、玉米價格均小幅上漲

鹵制品：毛鴨價格繼續上漲

建議關注標的：

高端白酒堅定推薦茅臺、五糧液以及8月金股瀘州老窖;次高端方面，堅定推薦今世緣、口子窖，關注水井坊、洋河及舍得。乳制品重點推薦新乳業、燕塘乳業以及光明乳業，建議繼續關注伊利股份和蒙牛乳業。奶粉繼續堅定看好中國飛鶴、澳優。啤酒推薦青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒，食品強烈推薦桃李面包，基礎調味品持續建議關注天味食品、安琪酵母。