近期各地方政府機關單位陸續發布《關于開展違規公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區對公款消費煙酒等均有限制，嚴防違規公款吃喝送禮等“四風”問題反彈，進一步鞏固糾正“四風”工作成果。

點評：回顧2012年以來政府出臺整治三公消費的相關方案，我們發現整治工作每年都在進行，相比近三年舉措而言，今年整體排查力度有所加強，而金稅三期的全面實施客觀上為其提供了強力技術支撐。但行業調整期以來，政府消費已大幅縮減，我們認為目前主流酒企政務消費占比均在5%以下，且信息越來越透明的時代，違規公款消費的風險成本大幅提高，因此本次排查工作整體影響有限。目前白酒行業仍處于上行周期，名酒價格穩步上行，渠道庫存處于良性水平，我們認為扎實基本面可提供良好業績支撐，中長期來看行業成長路徑依舊清晰，若短期板塊受此影響出現明顯回調，我們建議積極配置，繼續重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、口子窖等。

整治工作年年有，今年重在排查技術升級。2012年，政府嚴控三公消費，白酒行業迎來為期3年的深度調整，2015年起行業進入緩慢復蘇階段。回顧近三年政府舉措，我們發現其實每年國家都有出臺整治公務消費的通知，如2015年部分地方政府出臺《三公消費管理使用專項整治方案》，2016年安徽、浙江等地出臺針對公務人員的“禁酒令”，從覆蓋面來看今年多地機關單位均有下發整治公款消費高檔白酒的通知，整體排查力度有所加強，但我們認為今年整治工作更為重要的是體現在排查技術上的升級。2009年“金稅三期”工程正式實施，今年底整體建設工作將全面完成，升級后的納稅報稅系統在各地全面上線，該系統統一了全國稅收征管及相關稅務系統軟件，不再是各省各自為政，降低了數據利用的難度，同時具備強大的大數據評估與云計算能力。我們認為金稅三期客觀上為本次排查工作提供了強力技術支撐，公款消費的去向更加清晰化和公開化，如納稅開票信息要具體到商品名稱等。

政務消費基數較低，整體影響有限。自2012年八項規定出臺以來，三公消費受到明顯限制，且信息越來越透明的時代，違規公款消費的風險成本大幅提高，白酒行業消費結構亦隨之出現明顯轉變，商務和個人消費逐步占據主導地位。我們認為主流酒企的政務消費占比已由2012年的40%下降到目前的5%以下，渠道走訪顯示目前高檔酒一批價仍舊保持穩定，我們認為本次排查工作可能會對后續高檔酒消費產生一定影響，但考慮到消費低基數因素，預計整體影響力度有限。