增速放緩和分化加劇成為白酒行業今年上半年的關鍵詞。

截至8月30日晚間，白酒上市公司2019年上半年業績報告已全部披露。無論是遙遙領先的“茅五洋”，還是緊追不舍的第二陣營龍頭“瀘汾古”，抑或其他優勢區域白酒品牌，業績增速都呈放緩趨勢;另一方面，白酒分化進一步加劇，處于尾部的區域白酒品牌更出現不同程度業績下滑甚至虧損。

“整體來看，半年報基本反映出中國白酒市場自2016年開始的名酒崛起與區域酒企分化的趨勢，直接表現為一線名酒依靠品牌力與產品結構優勢持續走強，而中低端區域酒企市場不斷萎縮，市場擠壓式競爭態勢加劇，產區優勢開始凸顯，大量區域酒企開始被市場逐步淘汰與邊緣化。”8月30日，資深白酒行業分析師蔡學飛接受時代周報記者采訪時表示。

巨頭股價業績齊飛

作為白酒老大哥，貴州茅臺上半年營業收入和凈利潤分別為394.88億元和199.51億元，同比增長18.24%和26.56%。

與去年同期相比，貴州茅臺增速有所放緩。而2018年同期，這兩項增速分別為38.27%和41.26%。7月18日，中銀國際證券在研報中指出，營業收入增速放緩并非終端需求變化，業績低于預期的一大原因，是由于此前被削減的經銷商計劃尚未通過新渠道放量。

五糧液和洋河股份則趕在“末班車”發布半年報。

報告期內，五糧液實現營業收入271.51億元，同比增長26.75%;歸屬上市公司股東的凈利潤93.36億元，同比增長31.30%，去年同期這兩項增速分別為37.13%和43.02%。

排名第三的洋河股份進一步被拋離，上半年實現營業收入159.99億元，同比增長10.01%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤55.82億元，同比增長11.52%。

在白酒第一陣營，這種分化還體現在股價上。貴州茅臺股價已突破1100元大關，9月2日收盤報收1138.76元。五糧液股價也屢創新高，今年4月首次突破100元，9月2日盤中創下142.55元新高，年初至今漲幅位居白酒上市公司第一。

相比之下，洋河股份股價則陷入跌跌不休狀態，從7月2日起，至9月2日，洋河股份股價從133.58元/股下跌至109.39元/股，跌幅將近20%。

8月22日，北京某私募基金總經理在接受時代周報記者采訪時表示，在上市公司各行業中，白酒上市公司股價的增幅處于領先位置，這主要是背后有較強的業績支撐，其每年20%—30%的業績增速在各行業中處于較高水平，因此今年白酒上市公司股價上漲也屬合理。

“瀘汾古”緊追不舍

處于第二陣營的瀘州老窖、山西汾酒和古井貢酒等亦窮追不舍。

瀘州老窖上半年實現營業收入80.13億元，比去年同期增長24.81%;凈利潤為27.50億元，比去年同期增長39.80%。其股價亦連創新高，8月30日大漲4.98%，報96.88元/股。與去年8月30日的44.65元收盤價相比，股價增長超一倍。

昔日“白酒第一股”山西汾酒，上半年實現營業收入63.77億元，同比增長22.30%;凈利潤11.90億元，同比增長26.28%。

值得關注的是，2019年上半年，山西汾酒的銷售費用約為13.76億元，比去年同期的約9.51億元大增44.58%，超過同期收入和凈利增幅。

8月30日，山西汾酒董秘辦相關負責人對接受時代周報記者表示，公司每年對銷售費用的增長都有一個計劃，但每個季度的增長不一定都是均衡的，投入額度是根據市場情況而定。今年以來，公司大力拓展省外市場，尤其把重心放到啟動華東和東南市場，而啟動階段需要大量資金的投入，目前市場效果已初步顯示，預計下半年的銷售費用投入會較上半年減少，整體上全年銷售費用率不會超過20%。

山西汾酒還在半年報中表示，為構建汾酒與華潤融通發展的酒類產業新生態，雙方將重點加強在產品推廣、渠道和品牌運作等方面的交流和合作。

上述山西汾酒董秘辦負責人對時代周報記者透露：“去年下半年至今，華潤已逐步參與到公司的管理和營銷工作，渠道合作方面主要是通過借助華潤啤酒的渠道來銷售公司產品，從目前來看成效不錯，但總的來說還處于磨合期。”

“公司一直在和華潤交流溝通，商討怎樣通過華潤的經驗，把汾酒傳統的白酒通過其快消品和啤酒的渠道，結合大眾市場和大眾需求推廣出去�，F在還沒有具體方案，不過應該很快就出來了，接下來可能會選擇在汾酒較為薄弱而華潤較為強勢的東北和華南市場等進行試點，以避免產生競爭沖突。”上述山西汾酒董秘辦負責人對時代周報記者表示，下半年，汾酒亦會持續布局省外市場。

無論是瀘州老窖提出的“重回前三”，還是汾酒復興喊出“三分天下有其一”，兩者的目標均指向行業前三。

8月29日，中國食品產業分析師朱丹蓬則對時代周報記者表示，瀘州老窖未來或有重回三甲的機會，因為洋河股份業績增長顯得后續無力，面臨新產品乏力和舊產品無力的困境，而瀘州老窖依托1573的強勢品牌或有一爭之力。而汾酒目前處于大布局階段，尚待觀察。

古井貢酒方面，2019年上半年實現營業收入59.88億元，同比增長25.19%;實現凈利潤12.48億元，同比增長39.88%。多家券商機構認為，古井貢酒全年營收有望突破百億元。

區域品牌分化加劇

增速放緩和分化加劇的趨勢同樣出現在區域白酒品牌上。

2019年上半年，水井坊營業收入實現16.90億元，同比增長26.47%;凈利潤3.40億元，同比增長26.97%。而去年同期增速分別為58.97%和133.59%，業績增速放緩明顯。

此外，口子窖、今世緣、酒鬼酒等區域酒企的業績增速也出現不同程度放緩。

處于尾部的區域白酒品牌境遇更艱難。在一線白酒品牌和區域龍頭擠壓下，這部分品牌凈利出現不同程度下跌，甚至由盈轉虧。

2019年上半年，“新疆第一酒”伊力特實現營業收入9.4億元，同比下降5.72%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元，同比下降6.38%。甘肅名酒金徽酒上半年營收為8.15億元，同比增長2.62%;凈利潤為1.35億元，同比下降14.37%。

偏居西北內陸地區的青青稞酒業績下跌更為嚴重。2019年上半年營業收入為5.42億元，同比下降22.46%;凈利潤0.22億元，同比下降74.51%;扣非后的凈利潤為0.13億元;同比下降85.07%。

“徽酒四杰”之一的金種子酒更陷入虧損，2019年上半年實現營業收入5.1億元，同比下降7.8%;實現歸母凈利潤-3178.3萬元，上年同期為600.6萬元，由盈轉虧。

“隨著下半年銷售旺季的到來，中國區域酒企的分化趨勢會加劇，同時伴隨著競爭的深入，很多區域酒企發展空間會進一步壓縮，甚至是逐漸被淘汰，如果不能夠從體驗營銷、新零售等模式創新的角度去突破，那么中國區域酒企的下滑趨勢不可逆轉。”蔡學飛對時代周報記者說道。