日前國務院發布相關稅費調整改革推進方案，其中后移消費稅征收環節備受關注。分析人士指出此項改革十分必要，將提高地方政府促進消費積極性。

雖然具體調整目錄并未確定，白酒行業未被方案提及，但消息一出，向來對政策十分敏感的白酒行業立馬感受到一絲寒意。10月10日開盤A股白酒公司全線下跌，白酒將被納入調整范圍也成為一致預期，分析人士還指出白酒行業的消費稅或將增加322~515億元。

另外，對于消費稅后移沖擊波，多數市場人士認為，高端白酒以及相關行業的頭部公司影響有限，甚至受益，而政策對中小企業和二三線公司的影響則相對較大。

后移消費稅受關注

10月9日，國務院對外印發《實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》(簡稱“方案”)。

改革措施主要有三個方面，保持增值稅“五五分享”比例穩定、調整完善增值稅留抵退稅分擔機制、后移消費稅征收環節并穩步下劃地方。

從三項改革措施來看，前兩項重在穩定預期、均衡分擔，第三項消費稅下移地方則側重充實地方收入，屬于增量改革部分。

據了解，消費稅屬于中央稅，是我國除了增值稅、企業所得稅、個稅外的第四大稅種，在稅收結構中占有重要地位。數據顯示，2018年國內消費稅收入達10632億元，占當期稅收收入的約6.8%。

根據方案，按照健全地方稅體系改革要求，在征管可控的前提下，將部分在生產(進口)環節征收的現行消費稅品目逐步后移至批發或零售環節征收，拓展地方收入來源，引導地方改善消費環境。改革調整的存量部分核定基數，由地方上解中央，增量部分原則上將歸屬地方。

對于消費稅的改革，在部分市場人士看來并不突兀，“今年年初就有預想了。”三川資本執行董事方烈告訴記者，“因為降個稅、降增值稅后，如果剛開始地方政府壓力還不明顯的話，現在這個壓力應該很明顯了。”而且據他接觸了解，今年不少地方政府財政壓力非常大。“肯定是需要擴大稅源的，但又不可能從制造業入手，從奢侈品、高端消費品入手，也是一種讓富人轉移支付的手段。”

實際上，消費稅的聲音早已有之，今年8月份財政部部長劉昆曾發表署名文章表示，財政部將積極配合全國人大有關方面，加快推進相關稅種的立法工作，其中明確提到消費稅。

上述方案也明確，此次改革旨在進一步理順中央與地方財政分配關系，支持地方政府落實減稅降費政策、緩解財政運行困難。尤其對地方而言，將培育壯大地方稅稅源，增強地方應對更大規模減稅降費的能力。

中國(深圳)綜合開發研究院金融與現代產業研究所所長劉國宏也對記者表示，現在地方急需開源，尋找地方主力稅種，他預計未來消費稅的范圍將會從方案公布的奢侈品等逐漸擴大。他還指出，在當前情況下，地方征收消費稅有著必要性，“擴大內需、擴大消費是這幾年提的比較多的，但效用卻不太明顯，直接承載經濟發展的一線政府是沒有收益的，也就缺乏積極性，如果消費稅調整，是有利于提高地方政府積極性的。”

方案公布后，有券商人士分析稱，對于消費稅調整，10月底的人大常委會或是重要時間窗口。考慮到消費稅今年必須推出，而立法必經人大常委會，人大常委會每兩個月開一次，12月又與中央財經工作會議等碰撞，10月推出或是較好的選擇。

白酒被納入成一致預期

就方案來說，目前消費稅具體調整目錄暫未明確，僅指出具體調整品目經充分論證，逐項報批后穩步實施。先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實施改革，再結合消費稅立法對其他具備條件的品目實施改革試點。

方案并沒有明確指出酒類商品，但消費稅后移消息一出，資本市場相關各方便立馬關注起了對酒類的影響，特別是白酒行業。券商紛紛預測，白酒行業將被納入其中。而且這樣的觀點也得到政策及市場人士認同，劉國宏就表示，“從長遠看白酒肯定在征收范圍內”，方烈也稱“白酒納入范圍是遲早的事兒”。

據了解，在消費稅的組成中，消費稅的收入比較集中，煙、成品油、乘用車、酒這四類品目貢獻了90%的收入。而白酒又是歷來受政策影響最為明顯的白酒行業。

10月10日開盤，A股白酒股全線走低，五糧液一度跌超4%，貴州茅臺、瀘州老窖、順鑫農業、酒鬼酒最高跌超3%。不過，隨后股價震蕩回升，山西汾酒、酒鬼酒、貴州茅臺、金種子酒、今世緣等8家白酒公司股價收紅，其余微跌。

中金公司分析稱，此方案對白酒的后續潛在影響較大，對啤酒和其他酒類影響較小，啤酒目前只有從量稅，將適度受益白酒行業在流通環節的稅收增加;對白酒行業短期影響較小，中長期影響較大。整個酒類行業短期內后移消費稅征收環節難度較大，但是地方政府將有積極性先從經銷商對外批發環節征收。

中金公司還分析了消費稅改革可能的兩種情況對行業的影響：一、如果行業整體實際消費稅率征收不變，那么流通行業將因財務透明化而增加較大的增值稅、企業所得稅以及資本利得稅，將增加流通行業運營成本，從而間接提升產品價格和稅負;二、如果行業稅率保持不變，那么整個酒類行業，特別是白酒行業的稅負將顯著增加，估算得出當前整個白酒流通行業各個環節合計的加價率在50%~80%，如果增加12%的消費稅，按照中國酒業協會公布的2018年白酒行業出廠口徑銷售額5364億元計算，白酒行業的消費稅將增加322~515億元，中金預計經銷商批發環節將承擔流通環節此項新增稅負的20%~30%。

但也有觀點認為消費稅影響不大，長期關注并投資茅臺的但斌10月10日在微博上引用一個朋友對消費稅的看法稱，“這個政策主要是財政的，稅收收上來之后，財政部門如何分配。對我們來講不是一個新的新聞”，并指出“如果白酒的消費稅由生產環節后移到銷售環節，對于生產企業是個利好，但在消費稅實施之初，生產企業都成立了相應的銷售機構，將消費稅的稅基降了下來，2009年總局又出了一個兜底的文件，消費稅的計稅依據不完全按生產企業的銷售價格，而是參考銷售公司的價格確定，所以如果消費稅改革從生產環節轉移到銷售環節，應該影響是不大的;留底退稅的政策，對于生產資料漲價而銷售市場平穩的企業而言，是個利好。”

方烈對記者表示：“消費稅后移可能是加征的部分，生產環節全部取消的可能性不大，增量部分轉移給地方流通環節征收或者把生產環節一部分轉移給流通環節。”

影響將分化

無論如何，對于上述政策市場普遍認為，此次消費稅后移對行業的影響將呈分化趨勢，對各領域的“龍頭公司”影響有限，對次高端或者低價市場則影響較大。

至于白酒公司，方烈直言：“對茅臺影響有限，次高端和二三線白酒受影響將比較明顯。”他指出，每瓶茅臺酒目前出廠價和指導價之間相差500元，經銷商有足夠的利潤空間，另外出廠價與市場價之間更是相差巨大，“茅臺更大的利潤本來就在經銷商和黃牛手上，就算加稅部分渠道消化，相比其它白酒的空間還是大很多。”

倚天投資管理有限公司總經理葉飛也看好高端白酒，他指出，高檔白酒和低檔白酒的消費群體不一樣，客戶黏性大。并直言“茅臺為首的高檔白酒未來三年會比現在便宜嗎?它挺過了塑化劑事件，挺過了反腐，茅臺不倒，紅旗飄飄”。

中金公司分析認為，此次稅改方向將長期有利于白酒中的龍頭酒企，它們的定價能力和稅收規范性也將幫助它們進一步提升市場競爭力。而且，新的消費稅征收環節后移趨勢將提升行業集中度，不利于中小企業，高端、次高端白酒企業的影響小于200元以下大眾價位白酒，大眾白酒消費群對價格提升的敏感度更高，高端白酒企業的渠道加價率更低，邊際影響較小，而大眾白酒的渠道加價率更高，對渠道影響較大。參考白酒歷史上的加稅結果分析，如果行業稅負增加。中小企業和低端企業的生存難度顯著增加。大企業受到的影響將顯著小于中小企業。一方面大企業的產品定價權強，同時中小企業的稅負將難以隱藏，和大企業形成公平稅負競爭。

另外，還有一種分析稱應對消費稅后移“漲價就行了”。 但漲價也并非全部都行得通，方烈就表示：“消費還是和價格有很大關系，太貴了一定會影響到量，再好的東西也是要有個度的。”另外他還指出，未來對白酒消費稅后移的征收很可能像個稅一樣，實行階梯制，價格越貴稅率也就相應越高。

就白酒而言，漲價轉移稅費的能力也存在差別，某市場分析人士表示，高端酒具有很強的轉移稅費能力，短空長多;而中低端酒可能會出現為了份額和銷量會補貼差額給終端的情況，短空長更空。

而對于政策可能影響到保健品，有行業分析人士表示，保鍵品行業正處混戰期，為了份額廠家都會將出廠價額外多出近20%的稅自行承擔與經銷商共渡難關和深度綁定，那些低價低質搶市場的小廠會更快消亡，反而份額會加速向巨頭集中。