10月9日，國務院對外印發《實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》(下稱“方案”)，提出在征管可控的前提下，將部分在生產(進口)環節征收的現行消費稅品目逐步后移至批發或零售環節征收，并將作為地方收入。

方案明確，“具體調整品目經充分論證，逐項報批后穩步實施”。具體而言，先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實施改革，未來進一步推廣到其他具備條件的品目。

財政部稅政司一級巡視員徐國喬在10月17日舉行的新聞發布會上表示，該方案有利于拓展地方收入來源，增強地方應對更大規模減稅降費的能力，也有利于促進地方改善消費環境。下一步，財政部將兼顧消費稅改革和立法，統籌推進相關工作。

在國際范圍內，雖然各國消費稅的征收環節有所不同，但消費稅的課征對象較為相似，通常包括煙、酒、機動車、奢侈品、能源產品、污染產品和特定服務等。

實際上，在征收消費稅的商品中，珠寶首飾的稅率處于中低水平，在居民消費籃子中的占比也相對較低。從中國政府網的數據來看，2018 年限額以上企業商品零售中，金銀珠寶的占比僅為 2%，低于煙酒的 3%、石油及制品的14%和汽車的29%。因此，消費稅改革的第一步對于居民消費和稅收收入的影響都較為有限。

因此，目前該消費稅改革方案雖然并未涉及到車、酒類，但依舊引發市場對于汽車及白酒板塊的擔憂，包括中金公司、華創證券、中信證券、新時代證券、信達證券等在內的多家券商已紛紛發布研報。

具體到酒類，相比啤酒和其他酒類，若實施到位，白酒行業受影響最大。根據消費稅暫行條例，酒類消費稅目前在生產環節征收，白酒稅率為20%，而黃酒(240/噸)、啤酒(220元/噸，或者250元/噸)適用從量計征的辦法，其他酒10%，酒精5%。

雖然尚未涉及，但不排除全行業稅負增加的可能。白酒企業中，大企業受到的影響顯著小于中小企業，稅收不規范的企業競爭力將下降。

中金預計，目前白酒流通行業各個環節合計的加價率在50%-80%，如果增加12%的消費稅，按照中國酒業協會公布的2018年白酒行業出廠口徑銷售額5364億元計算，白酒行業的消費稅將增加322億元-515億元，經銷商批發環節預計將承擔流通環節此項新增稅負的20%-30%。

記者注意到，消息公布前后白酒板塊反應強烈，疊加貴州茅臺本周披露三季報業績略低于預期，導致白酒板塊有所調整。從酒類上市公司價格走勢來看，已然出現分化。截至10月17日收盤，貴州茅臺(600519)小幅收漲于1.14%，每股報1183.33元，五糧液(000858)雖從143.1元每股高點后再無突破，昨日亦小幅收漲于130.3元每股。相比之下，古井貢酒(000596)則依舊呈現跌勢，單日跌幅2.04%，報收108.25元。口子窖(603589)亦然，單日跌幅1.25%，收于54.49元。

渤海證券認為，對于消費稅的影響，短期尚不構成實質性的利空，但從長期來看不排除對于次高端白酒類的負面影響。

長城證券也表示，本次消費稅改革對白酒行業影響有限。白酒行業經過多年論證，在出廠環節增收效率最高，零售渠道復雜，操作執行難度較大。且白酒多在西部欠發達省份，在零售環節征收，可能將稅收在不同省份間發生轉移，因此預計白酒短期較難實施在零售環節征稅。

而貴州茅臺三季報業績方面，市場人士認為與上半年整頓經銷商及理順直銷渠道有關，隨著直營方案落地四季度有望加大供貨力度，全年業績仍然將維持穩健。另外，市場即將進行三季報披露期，川財證券預計白酒三季報數據將普遍較高，高端白酒業績確定性更強。