白酒市場回暖，“紙白酒”再度興起。10月22日，北京商報記者發現，首期18萬批國窖1573瓶貯年份酒(2009)近日登陸中國白酒產品交易中心名酒收藏交易平臺并被認購一空。此外，包括茅臺、五糧液及很多區域、地域名酒在內的白酒品牌，紛紛加碼高端白酒投資業務，或為行業新一輪白酒金融化風潮埋下伏筆。對此，業內人士分析稱，目前中國高端白酒金融投資市場機制仍有待完善，酒企布局高端白酒金融化，需要科學評估品牌的無形資產及升值空間，盲目跟風難以維護投資者信心，保護交易雙方利益。

高端白酒金融化再掀熱潮

白酒因為具有抗通脹、保值增值等屬性，成為可投資產品，其中高端白酒因兼具高端性和稀缺性而受到資本追捧。所謂白酒金融化，是指以白酒實物為基礎的增值渠道，基于產品預期而進行的投資行為，參與的機構主要包括銀行、信托、私募和各類產權交易平臺。這些白酒理財產品在合同到期后，投資者可以通過“實物+收益”或“現金+收益”兩種方式來實現收益。

10月16日，在瀘州市舉辦的白酒產業供給側結構性改革戰略發展高峰論壇上，中國白酒產品交易中心名酒收藏交易平臺正式上線，國窖1573瓶貯年份酒(2009)作為該平臺第一只上線產品，開盤價1360元/瓶，首期18萬批已全部認購完畢。據了解，這并非瀘州老窖首次嘗試白酒金融化，早在2011年，該公司旗下的國窖1573大壇定制原漿酒就已經登上交易平臺。

今年以來，高端白酒投資再次成為行業關注熱點。除瀘州老窖外，北京商報記者從遼寧眾城酒類商品交易平臺(以下簡稱“遼寧眾城”)官網得知，今年6月20日，茅臺集團正式成為該交易平臺發售商。此外，五糧液集團也已經與遼寧眾城完成簽約。記者隨機查看貴州白酒交易所、上海國際酒業交易中心、中國白酒產品交易中心后發現，目前上市酒品中也不乏區域白酒品牌的身影，包括水晶舍得2012珍藏版、西鳳國典鳳香50年年份酒(2012珍藏版)、中國強古井貢酒年份原漿(2012珍藏版)、景芝國標芝香、竹葉青1998、衡水老白干2003、郎牌郎酒2006等。

事實上，早在六年前，白酒行業就已經出現過白酒金融化熱潮。2011年6月初，四川信托推出以茅臺為投資品種的信托計劃;同年次月，瀘州老窖200噸國窖1573大壇定制原漿酒通過北京產權交易所旗下金馬甲網上產權交易平臺進行公開交易。當時白酒黃金時期未過，在一線名酒的帶動下，部分區域白酒于2012年加入白酒投資理財領域，并在2013年時掀起以區域白酒為主的白酒金融化熱潮。

市場升溫提振投資信心

白酒投資市場與銷售市場息息相關。北京商報記者注意到，貴州白酒交易所茅臺酒2010年9月-2017年10月的價格指數在2012年1月達到制高點后，整體處于曲折下降狀態，直至2016年7月出現明顯上升趨勢，這與白酒市場價格走向相符。對此，業內人士表示，高端白酒市場強勢回暖可對白酒投資理財市場形成帶動作用。

據悉，上一輪高端白酒金融化熱潮時，業內一線名酒茅臺終端售價上漲超過1600元;五糧液出廠價上調20%-30%;洋河以產品原輔材料價格上漲等為由，上調出廠價，部分產品漲幅10%。二三線區域白酒品牌隨之打響價格戰，古井貢、百年皖酒、金六福等白酒批發價上調10%-15%。自白酒行業回暖后，當下市場中的白酒漲價態勢與曾經金融化熱潮時的市場背景相似。而此時具有行業導向屬性的名酒品牌再度布局高端白酒投資理財市場，釋放出新一輪高端白酒金融化的信號。

白酒營銷專家蔡學飛指出，中國高端白酒一直處于你追我趕的氛圍里。從去年下半年開始，高端白酒實現快速恢復性增長，信托、老酒交易等依托于白酒產品的金融市場熱度隨之受到帶動，投資者對高端白酒理財產品的信心受到提振。而對于酒企而言，加碼高端白酒產品金融化可獲得收益、實現融資、新增銷售渠道;而發布理財產品還可提高酒企自身品牌價值，擴大影響力。例如，瀘州老窖國窖1573瓶貯年份酒在交易平臺上市，旨在進行差異化品牌傳播及塑造拉近與茅臺、五糧液、洋河酒業三甲的品牌距離。

產權市場機制仍待完善

上一輪的白酒金融化并未讓酒企嘗到足夠甜頭。受國家限制“三公消費”、“八項規定”及“六項禁令”的政策影響，白酒行業結束持續多年的快速增長期，進入深度調整階段。白酒銷售市場不濟直接導致白酒投資理財市場遇冷，交易價格以及成交量暴跌，多個投資產品出現浮虧現象。

對此蔡學飛表示，上一輪白酒金融化是中國高端白酒畸形發展的結果，白酒投資價值被盲目放大。當行業進入深度調整期，實體市場便遭受創傷。且當時各個白酒理財產品的規則不同，只有部分理財產品推出能夠保障投資者權益的回購業務，行業缺乏成熟完善的標準機制，導致很多投資者從中受害。因此，從2013年下半年至2016年，“紙白酒”市場一直處于冷淡。

針對新一輪的白酒投資熱，河套酒業集團總經理劉立清指出，國外酒類投資已形成一條從期酒銷售到葡萄酒評級、拍賣等實現投資收益的渠道，同時還有為酒商提供財務審計和保障的金融、保險和會計機構，整個產業鏈完整且市場機制成熟。相比之下，目前中國高端白酒金融投資群體仍然比較小，市場機制仍不完善且酒類收藏對儲存條件要求較高，酒類產權市場的建立和完善仍需要很長時間。

“此時對于二三線白酒品牌而言，當下的工作重點是先把實體市場做好，不能盲目跟風布局高端白酒金融化，需要先考慮自身的品牌文化、品牌價值以及品牌厚度能否沉淀足夠的無形資產;發行的理財產品是否真正具有稀有屬性，并且具備科學的升值空間;白酒理財產品的規則設置是否完善、能否保護投資者，增加投資信心，以達到白酒金融化進程中實現雙贏的目的。”劉立清說。